全球资产配置 ETF - Cambria

在 FY24 创下四年新低后，AMAT 的台积电收入在 FY25 恢复良好并创下历史新高，这得益于领先的逻辑技术。其台积电收入在 FY25 同比增长 80%，三星收入增长 31%，而中国收入下降 16%。台积电占 AMAT 在 FY25 代工/逻辑收入的近 40%。AMAT 在 GAA（全环绕栅极）收入达到 45 亿美元，其中大部分由台积电驱动。GAA 产能仍有很长的增长空间，可能会从目前的行业产能增长三倍。AMAT 声称在 GAA 和背面电源 SAM 中占据超过 50% 的份额，与 FinFET 相比，GAA 每座晶圆厂的增量收入约为 30%。

来源：Sravan Kundojjala

应用材料公司（AMAT）承认在 C25 中份额损失（高达 200 个基点，但可能更多），因为像泛林集团（Lam）这样的竞争对手在晶圆厂设备（WFE）方面表现远超预期。中国本土工具供应商的进步和 ICAPS（成熟制程）的疲软是份额损失的关键驱动因素。尽管应用材料公司将其 F25 的 GAA（全环绕栅极）指引下调了 10%，但 DRAM 和先进逻辑仍是其优势领域。

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ASMI 暗示 2025 年可能存在一些上涨机会，可能推动其收入达到指引的高端（20%）。中国的上涨潜力、成熟节点的反弹、更高的 HBM（如果先进封装限制缓解）、GAA 的增加（如果良率提高）以及 200mm SiC 的增加（如果电动汽车需求改善）。

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