2 倍做多拼多多 ETF - KraneShares

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拼多多 4Q25 火线速读：如同海豚君此前曾提过的，不打外卖大战、也不太卷 AI 的拼多多，反而已是当前电商领域内最专注、最存粹、最 “价值向” 的零售公司。本次业绩表现，再一次是电商中最平稳的，各指标都和市场预期差异不大。 主要传递出的信号是：国内业务大体平稳，国补退坡后拼多多受影响更小。Temu 业务增长则比预期更强，具体来看： 1、总营收同增长 12%，和预期完全一致。细分上，营销收入同增 5.3%，低于彭博一致预期的 8%，即便部分大行如 GS 预期更低、但也为 6%，实际还是跑输的。 参考此前京东和阿里业绩，应当主要也是 4Q 电商大盘增长疲软的拖累。但环比来看，增速只是从 8% 下滑到 5%，也可见国补退坡对拼多多反而是边际利好。 2、超预期点是交易性收入增长 19%，明显高于市场。由于国内业务本季增长并不好，可以推见大部分是 Temu 增长超预期的贡献。美团基本退出社区零售后，多多买菜可能对超预期也有一定贡献。 3、毛利率稍稍不及预期，应当就是因 Temu 增长较强、比重上升导致的结构性拖累。总体差异不大。最主要的支出——营销费用为 344 亿，同比增长了 9.6%，同样和预期一致。 值得注意，趋势上销售费用增速是较前两季有所加快的。海豚君认为，因国补影响减轻，国内主站的营销费用应当是没太增长的。因此，应该主要是 Temu 投入较多（本季增长也确实是超预期的）。 4、最后，管理费用和研发费用一多一少，影响基本抵消。前者体现高人效，后者体现 AI 相关投入。最终经营利润也是和大体预期一致的，按调整后口径看同增了约 5%。$拼多多(PDD.US) $2 倍做多拼多多 ETF - KraneShares(KPDD.US)

Meituan HK SDR 5to1

拼多多在上海成立专项公司整合供应链，注入千亿元资金

拼多多 2025 年财报显示增收不增利 Temu 海外市场拓展面临挑战

野村证券上调拼多多评级至买入

拼多多股价大涨并启动品牌自营模式

CFRA 维持拼多多卖出评级，目标价 95 美元

美东时间 03 月 25 日拼多多期权成交情况

摩根大通下调拼多多目标股价至 110 美元

花旗研究上调拼多多目标价至 145 美元

FactSet: 分析师上调拼多多 2026 年 EPS 预估至 13.19 美元

拼多多在 3 月 25 日盘前 (美东时间) 发布了 2025 财年年报，实际营收 605 亿美元 (预期 618 亿美元)，实际 EPS 9.3966 美元 (预期 10.1329 美元)

拼多多在 3 月 25 日盘前 (美东时间) 发布了 2025 财年第 4 季度业绩，实际营收 177 亿美元 (预期 178 亿美元)，实际 EPS 2.3613 美元 (预期 2.7909 美元)

拼多多 2025 年业绩增速放缓，继续加大供应链投资

拼多多控股现金及短期投资同比增长 27%

拼多多收入因营销交易增长上升但未达预期

拼多多第四季度营收增长净利润下降

拼多多发布最新财报全年营收 4318 亿

拼多多集团宣布组建 “新拼姆” 并投资 1000 亿元现金

拼多多第四季度在线营销服务收入 85.8 亿美元同比增长 5%

拼多多第四季度调整后每 ADS 收益低于预期

拼多多 2025 年 Q4 营收 1239.1 亿元

Apellis Pharma

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Jaguar Uranium

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拼多多董事伊冯·MCM·里特杰斯出售了价值 5577 万美元的拼多多股票

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