默克

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150.3301.32% ( -2.010 )

已收盘: 9月4日 16:00:00 (美东)

2026-W362026-08-31

MRK.US 周报 · 2026-W36

本周默克股价平稳上行，周内涨幅 1.34%。不过财务数据浮现隐患：最近两个季度（Q1/Q2 2026）连续亏损，导致 TTM 每股收益仅 1.29 美元，远低于历史 7.40 美元的常态水平。机构评级虽仍看好，但大单资金正在悄然流出，预示投资者对盈利前景或存分歧。

行情

本周（2026-08-31 至 2026-09-04）默克收盘于 150.33 美元，较前周最后交易日（2026-08-28，收盘 148.35）上涨 1.34%。周内最高触及 152.22，最低 150.09，振幅 1.42%，属于小幅波动。

本周成交量约 439.7 万股，周成交额约 6.62 亿美元。对比近 60 日平均成交量约 956 万股，本周日均不足平均水平的一半，呈现明显的缩量格局，反映市场参与度有所回落。周成交换手率 0.18%，处于低位，亦印证流动性相对平静。

技术形态方面，本周延续前期上升趋势，K 线收于中高位，但缺乏明显放量突破信号。上周（2026-08-19）曾出现巨量跳空，股价从 135.17 冲至 152.20，创造了这次强劲涨幅，本周则进入缩量整理阶段。

估值与盈利

本周截至收盘，默克 P/E 为 116.9 倍，P/B 为 8.84 倍。看似高企的 P/E 源于分母异常：当前 EPS_TTM 仅 1.29 美元，而历史常态（2025 全年）约 7.40 美元，两者相差 82.5%。这种剧烈下降反映最近两个季度的盈利困境已经显现。

根据 valuation 数据，该 P/E 水平在过去五年内处于极低分位（1.29%），即便绝对数值看似高，实际上却是相对被压低的。这种矛盾源于盈利基数的临时性恶化，而非估值泡沫。

财务数据确认了这一隐忧：Q2 2026 每股收益为 -0.54 美元，同比下滑 130.71%；Q1 2026 为 -1.72 美元，同比下滑 185.57%。两季合计亏损约 22.75 亿美元。净利率分别为 Q2 的 -8.04% 和 Q1 的 -26.03%，远低于 Q4 2025 的 18.07% 和 Q3 2025 的 33.49%。

与此相对，营收端仍显韧性。Q2 2026 营收 166.07 亿美元，同比增长 5.07%；Q1 2026 营收 162.86 亿美元，同比增长 4.87%。增收不增利现象明显。

机构一致预期 EPS（2026 年度）中位数为 8.586 美元，较当前 TTM 1.29 美元显著高企，意味着市场预期公司盈利将在下半年大幅恢复。若预期成立，当前 P/E 水平将回落至 17.5 倍附近，属于合理偏低位置。关键在于盈利回稳的确定性。

资金面

根据本周资金统计，大单（主力）净流出，散户净流入，呈现分化格局。具体来看，大单流入 245.14，流出 1313.48，净流出 1068.34；中单流入 1168.10，流出 885.41，净流入 282.69；小单流入 3626.20，流出 4083.10，净流出 456.90。

整体而言，市场主力在减仓，而散户则相对承接。这种分化可能意味着机构投资者对公司短期盈利前景持有保留态度，而零售投资者仍看好其长期前景。

机构观点

截至报告时间，机构评级分布为强烈看好状态：15 家评级"强买"，5 家评级"买入"，8 家评级"增持"，0 家"中性"，0 家"减持"，0 家"卖出"。总计 28 家覆盖机构，买入方向占 100%。

行业排名位居 258 家制药公司中的前 4 位。市场目标价均值为 148.73 美元，高于当前收盘价 150.33 美元，虽然目标价略低于即时股价（表明上涨空间受限），但超半数评级"强买"和"买入"仍显示市场对其基本面的信心。

需要注意的是，最近评级更新日期为 2026 年 8 月 28 日，已距离本周结束（9 月 4 日）逾一周，评级对最新盈利数据和资金变化的反应时间滞后。

本周资讯

本周默克相关新闻聚焦于产品线拓展与盈利挑战两大主题。

产品与疗法进展：公司 Keytruda（pembrolizumab，一线免疫疗法）面临竞争压力。Summit 治疗和 AKESO 公司的研究数据显示，新型疗法 Ivonescimab 在晚期非小细胞肺癌中相对 Keytruda 单药展现统计学显著的生存获益。同时，Cipla 和中国齐鲁制药合作推进默克 Keytruda 生物类似药的美国上市，这将进一步分流原研药份额。此外，公司的新型口服降脂药 LIPFENDRA 获批后，口服 PCSK9 抑制剂市场进入高速增长阶段，该领域竞争加剧。

机构调研与评级：Scotiabank 于本周重申了对默克的买入评级。其他财务动向包括数位投资机构增减持头寸，但规模相对有限，未构成重大信号。

小结

本周默克展现出典型的"增收不增利"与"高评级-低资金"的矛盾格局。股价平稳延续前期上升趋势，但成交量萎缩预示参与度下降。财务面最大隐患是 Q1/Q2 的双季亏损，拖累 TTM 指标失真，但营收增速保持正向；机构评级一致看好，但资金面显示大单在悄然流出，与评级形成反差。

矛盾的背后逻辑在于：评级基于长期产品潜力（Keytruda、新型疗法、口服制剂组合），但短期盈利压力（竞争加剧、生物类似药冲击、研发投入）已在财报中显现；大单离场可能源于对盈利恢复时间表的不确定性。投资者需密切跟踪年底业绩指引和年末报告，确认公司是否能按机构预期在下半年扭转局面。