TradingKey - 截至 10 月 19 日收盘，三星电子自 10 月初以来累计下跌约 16.8%，而 SK 海力士下跌约 24%。

近期三星电子和 SK 海力士股价的急剧回调拖累了韩国综合股价指数（KOSPI），并导致韩国国民年金公团国内股票持仓市值下降。

根据 FnGuide 的数据，截至 10 月 15 日，韩国国民年金公团在 287 家持股比例至少为 5% 的上市公司中的持仓市值，较 6 月底减少了约 182.4 万亿韩元（约 1320 亿美元）。

该数据反映的是按市值计价的账面变化，而非实际投资损失。三星电子和 SK 海力士的持仓市值合计减少约 131.1 万亿韩元，占整体降幅的约 71.8%。

三星和 SK 海力士此前股价下跌的原因

在美国 9 月通胀数据高于预期后，市场重新评估美联储的利率路径，导致美国国债收益率上升，给科技股估值带来压力。继纳斯达克综合指数和费城半导体指数走弱之后，韩国半导体股票也受到连带影响。

三星电子和 SK 海力士是 KOSPI 上的大型半导体公司，其股价波动对指数有显著影响。

与此同时，市场转而关注 AI 数据中心建设的融资成本和资本支出回报率，投资者对于 AI 芯片需求能否维持高速增长存在分歧。

长鑫存储（CXMT）最近披露了其 4F² DRAM 技术的进展，并计划推进服务器 DDR5 产品。其量产时间表、良率和客户认证情况仍不明确。如果未来实现量产并扩大出货，传统 DRAM 价格和存储制造商的利润率可能面临更大的竞争压力。

此外，韩国媒体援引供应链消息人士称，SK 海力士原定于今年下半年部署的部分 HBM4 后端设备可能会推迟到明年。

该消息尚未得到公司官方确认，也不表明 HBM4 量产存在实质性问题，但可能会影响市场对短期产能扩张和出货节奏的预期。

三星和 SK 海力士的涨势能否持续？

[来源：TradingKey]

在连续下跌后，两家公司于 10 月 16 日反弹，三星电子上涨 2.62%，SK 海力士上涨 0.79%。KOSPI 同期上涨 2.05%，结束了连续七个交易日的跌势。

10 月 19 日，韩国股市继续复苏，三星电子收盘上涨 1.16%，报 218,000 韩元（约合 164 美元）；SK 海力士收盘上涨 0.39%，报 127.7 万韩元。

KOSPI 止跌、外资回流、交易量扩大以及两家公司收复关键前期价位等因素将影响反弹力度。后续表现将取决于 HBM4 订单、DRAM 价格和盈利预期。

美国利率预期上升、AI 资本支出回报率下降，或长鑫存储加速服务器 DDR5 出货，都可能增加股价压力。

焦点转向 HBM4 和 DRAM 价格

三星电子和 SK 海力士的股价走势主要受 HBM4 客户认证、订单和出货进展、DRAM 价格、量产良率、利率预期以及外资流向的影响。

如果 AI 服务器投资持续增长，HBM 需求保持强劲，且 DRAM 价格维持高位，两家公司的盈利预期可能继续得到支撑。反之，如果 AI 资本支出放缓，长鑫存储扩大 DRAM 量产，或传统 DRAM 价格下跌，存储芯片制造商的估值和利润率可能会面临压力。

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