滴滴 3Q25 火线速读：11 月初，滴滴对市场更新了对 3Q 业绩的指引，主要提及了两个问题：1.是因在巴西的外卖业务投入（抢先于美图 Keeta 争取先发优势）导致海外业务的亏损会大幅扩大；2.是也指引国内的补贴等投放也会集中于下半年，因此国内业务的 adj.EBITA 利润率也会较上半年的高点有所下滑。
随着这个不佳的指引被市场消化，滴滴的股价随即回调了近 20%。而本季度的实际表现和先前的指引大体相当，彭博一致预期因更新不及时预期偏高，头部大行则已做了相应的调整。因此，整体上本季滴滴的业绩属于预期中的不好。
具体来看：
1）核心增长指标上，国内出行板块 GTV 同比增长约 10%，环比上季略放缓 2pct 左右，国内业务增长大体仍算平稳，和预期也大体一致。而海外业务的 GTV 增速则明显提升到 31%，反映出在海外的投入确实促进了业务的加速，也明显高于彭博一致预期。
2）利润上，国内业务 adj.EBITA 利润为 29.8 亿，相比 11 月指引的 27~28 亿，略微高一点。但趋势上，本季的利润率是从今年前 2 个季度的 4%+（基于 GTV），明显下滑到本季的 3.5%，下滑幅度相当明显。海豚初步判断，更多是受国内网约车整体需求走弱的拖累（宏观因素），滴滴的竞争格局仍是稳定或者说进一步改善的。
3）而海外业务本季的亏损则大幅扩大到近 18 亿，亏损率环比翻倍到 5.6%，和更新后的大行预期大体一致。则如前文提到的，则是主要因在巴西外卖上投入的影响了。$滴滴出行(DIDIY.US)
