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目前很难看清美国、以色列和伊朗之间紧张局势的明确终点。能源价格将在未来一段时间内保持高位，其经济影响可能相当严峻。

老实说，感觉相当悲观。2026 年看起来将是充满挑战的一年。

交易愉快，并保留更多现金以便在回调时买入更多。不要追高，现在不要买入。😁

唯品会 4Q25 火线速读：虽然因今年冬天偏暖且春节时间偏晚，导致 4 季度内的冬装销售不佳，公司在此前的沟通中已调低了对业绩的指引，但实际情况还是要更差些。具体来看：

1、首先经营指标上，活跃买家数同比转跌，净减少了约 40 万人。叠加单用户下单频次下滑，订单量同比负增长了 5%。所幸靠客单价走高（应当是归功于产品结构向上，和 SVIP 的贡献），勉强守住了 GMV 的正增长。概括来说，这三项指标全面不及预期。

2、由于 GMV 跑输，导致实际营收同比转跌 2.3%，也比下调后不足 +1% 正增长的市场预期更差些。好在，公司对营收负增长的困难局面已并不陌生。

在业务增长不佳的情况下，通过严格的控费——总经营支出同比下滑 3.7%，比营收跌幅更高，且所有费用细项全部负增。因此，最终仍保证了利润的正增长 +1.7%。最终经营利润 29 亿，反跑赢市场预期。

3、概括来说，当季业绩无疑是不太好，但最终守住利润的表现值得肯定。同时春节偏晚，也意味着 1Q26 的销售情况会较好。公司指引下季度收入中值同比增长 2.6%，再度转正，且稍好于市场预期。因此，对已过去的 4Q 业绩无需太过苛责。

股东回报上，过去一年累计回购约 7 亿美金 + 约 2.5 亿的股息，累计股东回报超 9.5 亿，达成此前承诺。相当于当前市值的 11%，对股价有充分的支撑。同时公司也宣布了将在明年发放年度股息，约 3.05 亿，比去年股息上涨了 22%。$唯品会(VIPS.US)

过去 25 年，通货膨胀率上升了约 87%。虽然不理想，但至少还算可预测。真正离谱的是同期医疗保险费暴涨了 319%。这个数字解释了为什么这么多人在经济看似 “强劲” 的情况下仍感到捉襟见肘。

工资从未跟上。大多数工人的薪资涨幅可能只有 50%，这还是往高了算。人们做着同样的工作，投入相同的时间，但每年有更多薪水被医疗费用吞噬。这个系统正在榨干人们，迫使家庭在医疗账单、房租和日常开销之间做选择。

问题不仅在于医疗费用变得昂贵，更在于其背后的运作方式。这个行业充斥着中间商，尤其是药品福利管理者（PBMs），他们通过抬高药价赚取数十亿美元。本应协商折扣的他们，反而成了推高成本的推手。FTC 发现某些特效药加价超过 1000%。成本 30 美元的癌症药物最终账单竟达数千美元，而这一切都在暗箱操作中完成，无人知晓利润流向何方。

这就是把戏所在——系统靠混乱牟利。越让人看不懂，企业就越容易隐藏利润转移责任。因此 9100 万美国人负担不起合理医疗，去年三分之一的人因费用问题放弃或延迟治疗。这已成为新常态。

像 @mcuban 这样的少数人至少尝试解决问题。他的 Cost Plus Drugs 公司采用透明定价模式，直接采购药品，保持低利润率并公开所有成本。虽非万能解，但证明了现有系统的复杂性并非必要。当更简单廉价的模式出现时，原有体系的人为成本泡沫便暴露无遗。

感谢马克·库班证明：坚守正道仍能撼动整个行业。

来源：StockMarket.News