嘉信理财

$美国红利股指数 ETF - Charles Schwab(SCHD.US)

中期来看可能是一个不错的买入机会……但需自负风险（买者自负）……

🚨 盘前热议！

$嘉信理财(SCHW.US) 的反转 K 线形态因今日的跳空高开而确认。

来源：Sunrise Trader

$嘉信理财 (SCHW.US) 若能延续涨势并站稳 10 日移动平均线，将成为我下一个关注目标。目前仍持有全部仓位，坐等发薪日。

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$嘉信理财 (SCHW.US) 今天新来的。感谢 @ibex_matt 分享这个想法。今天从低点反转，对我的交易风格来说风险很明显。

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嘉信 1Q26 火线速读：一季度业绩其实本身还可以，但市场预期相对饱满，可能会介意收入略微 miss 的表现，以及息差收益率（NIM）环比下降的瑕疵。

在 2 月亮眼的经营数据披露后，管理层就预告了 Q1 季度收入增速会达到 16%（高于当时预期的 14.5%），等于提前一个月在无形中拉高了市场预期。

1、核心指标：NNA 彰显品牌心智、NIM 不及预期或受短期扰动一季度 NNA 1400 亿，其中还包括了 175 亿共同基金在清算到期后按计划转出的影响，还原后年化增速 5.3%，超过全年 5% 指引（3 月 NNA 在地缘摩擦下甚至实现了 7.5% 的增速）。

值得一提的是，这里面核心 NNA 稳定增长体现的就是嘉信原业务的内生扩张性，不包含 Forge Global 的客户资产规模。

NIM 净息差率 2.88%，环比略微下降，利息收入端开始受到去年末的降息影响，利息成本端则因为短期拆借增加带来。

结合嘉信融资余额的增长趋势不错（在剔除 RIA 客户多空策略的融资需求后，平台用户产生的融资余额规模仍环比增长了 4%，优于行业表现），海豚君猜测短期借款的增加有可能是针对融资需求的应急操作，若属实，从中长期视角则应该将这个 “扰动” 积极看待。而前两年的联邦贷款则在有序偿还中，本季度末只剩下不到 13 亿。

2、交易收入增长 20%，DARTs 超预期增长 34%（环比增长 20%）。主要驱动来自账户规模增长 6%、人均资产增加 12%，以及衍生品交易占比的同比提升。

3、净利息收入同比增长 16%，高基数 + 降息影响。其中生息资产略微增长 1%，同比看收入扩张主要还是靠 NII 净息差增加，以及本身短债规模的快速收敛，从而减少了利息支出。

4、资管业务增长 15%，作为嘉信的品牌特色，发展依旧稳健，包含货基的整体资管规模（基金 + 投顾）季末达到 4.3 万亿，同比增长 17%，综合资管费率则保持不变。

5、因息差、收购影响利润率改善节奏。一季度经营利润率 49%，同比依旧显著提升，但环比下降了 1pct，除了息差收益率环比降低了一点外，可能源于 3 月完成收购 Forge Global，人员开支环比增长了 11%。

6、股东回报提高。一季度分红提高至 0.32 美元/股，环比增长 19%。回购上，一季度耗资 24 亿，略微低于上季度的 27 亿，对应当下年化收益率 5.7%，不是明显的高，但也不算太低。$嘉信理财(SCHW.US)

$嘉信理财 (SCHW.US) 日线图，伴随一个突破性跳空上涨

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$嘉信理财 (SCHW.US) 从日线 200 日均线处走高。

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$嘉信理财 (SCHW.US) 观察... 楼梯上，电梯下。

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嘉信 4Q25 火线速读：Q4 业绩画风依旧很稳，整体财务表现符合预期，收入稍 miss（预期差主要在 BDA 账户收费上），但因为费用控制得比较好，利润 beat 了回来。值得一提的是，海豚君主要关注的核心运营指标则表现不错，均超市场预期，反映嘉信稳定的内生增长动能。

（1）先看驱动内生增长的两个关键指标——净新增资产 NNA、息差收益率 NIM：

NNA 四季度 1580 亿，年化增速达到 5.4%，主要靠 12 月将增速拉回到 5%～7% 的指引区间。

NII 净息差四季度 2.93%，虽然 9、12 月分别降息，但最终息差反而高于 Q3。背后原因和 Q3 类似，也是利息收入扩张、成本降低的双向推动——收入扩张来自融资交易的活跃，规模增长但利率下滑不多。

成本下降源于两方面，一方面短债规模下降（环比 Q3 净减少 50 亿，相比上季度的 21 亿翻倍下降，反映公司加速偿还前两年危机时刻借入的高息短债），另一方面灵活储蓄利率也随降息预期环比大幅下滑，从 0.43% 下降到 0.29%。

（2）交易收入中，DARTs 超预期增长 31%，主要驱动来自用户规模稳定增长 6%，以及人均资产增加 12%，以及本身 Q4 行情的助力。整体交易中衍生品交易笔数渗透率继续提高到 22.4%，带动了平均单笔交易收入的增长。

（3）净利息收入同比增长 25%，高基数下相比 Q3 有所放缓。生息资产略微增长 1%，收入扩张主要还是靠 NII 净息差增加，以及本身短债规模的快速收敛，从而减少了利息支出。

（4）资管业务在基数走高下反而增长加速达到 15%，但费率依旧稳定小幅下滑，因此主要靠嘉信整个平台生态的资产规模拉动。

（5）四季度公司继续发挥规模杠杆效应，提高经营效率。总运营支出增长 4%，远低于收入增速 19%。最终经营利润 32 亿，同比增长 38，利润率相比去年提高了 7pct 达到突破 50%。

（6）投资与收购：关于对 Forge 的收购将于今年上半年完成，四季度公司回购了 2920 万股，用了 27 亿美金，每股分红 0.27 美元。股东回报与上季度基本一致，年化收益率为 6%，在降息周期下还是具备一些优势。$嘉信理财(SCHW.US)