瑞士四季度 GDP 同比 0.7%，预期 0.5%，前值 0.5%。华尔街见闻·2月27日 08:00瑞士指数 MSCI ETF - iShares-0.22%瑞士法郎 做多 - CurrencyShares-0.28%
中芯国际 4Q25 火线速读：公司本季度业绩一般，虽然收入端达到了市场预期，但毛利率表现是 “不太好的”。 对毛利率拆解来看，公司本季度的产品均价环比增加 37 美元/片，而单位成本增加了 56 美元/片，这直接导致了公司毛利率的下滑。虽然公司已经将先进制程的能力推进至等效 7nm 的水平，但较低的良率将给毛利率带来压制。 相比于本季度业绩，下季度指引更为重要，而公司对下季度的预期依然 “平淡”。公司预计下季度收入环比持平，低于市场预期（环增 3%）；公司下季度毛利率指引依然给在 18-20% 的区间，低于市场预期（21%）。保守的指引，表明公司的毛利率仍将面临着较大压力。 在 AI 半导体持续火热的情况下，公司业绩依然是 “较弱” 的状态，主要是受传统半导体市场 “低迷” 的影响。从公司给出的指引来看，管理层对传统半导体市场的展望，还是不太乐观。由于中芯国际具有特殊性，公司的估值并不完全受业绩面的影响。 公司当前处于晶圆制造行业的第二梯队，但仍在努力追赶台积电等第一梯队，这也给市场带来了额外的期待。更多内容，欢迎关注海豚君后续点评和纪要内容。$中芯国际(00981.HK) $中芯国际(688981.SH)2月10日 10:53中芯国际-2.69%中芯国际-2.01%
中芯国际 3Q25 火线速读：公司本季度收入和毛利率都好于指引预期，其中收入端增长来自于晶圆出货量和出货均价都有提升，12 寸晶圆占比回升对均价有所带动。公司本季度均价回升幅度大于单位成本的增加，带动了本季度毛利率的回升。 虽然本季度毛利率回升明显，但公司对下季度的指引依然相当平淡。公司预计下季度收入环比增长 0-2%，低于市场预期（环增 2.7%）；公司下季度毛利率指引依然给在 18-20% 的区间，相对保守，但也透露着公司下季度可能面临单位成本增加的压力。 具体分业务来看：公司的客户主要集中在中国地区，国内收入占比达到 86%。各下游市场中，消费电子类、工业及汽车和智能家居的需求有所回升，手机业务占比再次回落至 2 成左右。 公司本季度资本开支达到 23.9 亿美元，创出季度新高。公司此前透露 2025 年全年资本开支将与 2024 年持平，借此推测四季度资本开支为 16.4 亿美元。由于四季度往往在全年中有着不低的资本开支表现，海豚君预期公司全年资本开支有望超过去年的 73.3 亿美元。 整体来看，虽然传统半导体行业还未真正回暖，但中芯国际依然维持着较高的资本开支和扩产节奏。虽然公司毛利率仅有 20% 左右，低于联电和格芯等同行公司，但公司享受着更高的估值水平，这里主要还注入了公司持续成长和制程突破的长期信仰。 而在当前的情况下，只要公司依然保持较高的资本投入和稳步扩产，短期的业绩扰动并不会影响投资者的 “长期信心”。每当科技摩擦、地缘风险等因素升级时，公司及本土产业链的价值会进一步显现。更多信息，欢迎关注海豚君的后续点评和管理层交流纪要内容。$中芯国际(00981.HK) $中芯国际(688981.SH)2025年11月13日 11:08SMI0.00%联电+2.39%
