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$Coinbase(COIN.US) 二季报发布，继续加深了一季报的坍塌。具体来看：1. 交易继续惨淡下滑：交易收入同比下滑 19%，这季度没有披露原口径的交易量数据，但 Coinbase 现货交易同比、环比均大幅下滑。行业同样如此，根据 Coingecko 统计，二季度全行业加密资产现货交易量环比下滑 27%，总市值环比缩水 11%。财报中...
+17$Grayscale Bitcoin Mini Trust ETF(BTC.US) $ETH $昱辉阳光(SOL.US) 弱得像小猫一样
看看它们能否在可能出现的最后一波 C 浪下跌前，走出一波更强的 B 浪反弹，这将会很有趣不过谁知道呢$Coinbase(COIN.US) 一季报发布，大部分是 “预想” 中的坍塌，当期背景是 CLARIFY 法案迟迟难见推进 + 中东摩擦推高油价甚至引发加息预期，都是对风险资产极为不利的因素。不过，数字货币标的股价变动完全跑在业绩前面，随着 4 月地缘紧张缓解，数字货币还是走了一段修复行情。相比较上季度的财报日而言，BTC 价格从 6.7 万升到了 8 万，Coinbase 估值也从 385 亿涨到了 500 亿...
+17Coinbase 4Q25 火线速读：Q4 业绩并不好，低于市场预期。但当下股价已经基本与财报脱节，主要是因为 2 月以来 Coin 股价随着加密货币市场进一步深度回调，而分析师预期大多是 1 月份给的。Coinbase 中大多数收入都与市场挂钩：
（1）占比 55% 的交易收入不用说了。而从交易量来看，Coinbase 平台环比下滑 8%，要比行业的 7% 略微高一些，体现份额稍有下滑；截止 Q4 末，整个平台客户资产环比缩水 27%。
（2）订阅服务收入虽然不与交易直接相关，但同样会在行业情绪显著波动期间，跟着剧烈变化。其中占总营收 10% 的区块链奖励收入，与 ETH 和 SOL 的价格息息相关，而这两类资产在 Q4 都是巨幅下跌。
（3）除了收入占比 20% 的稳定币利息分成，这种几乎公开可算的收入和预期一致外，其他细项基本 miss。
跳出预期来看，目前公司正处于一个积极投入为未来扩张做准备的阶段，通过收购、自研产品等方式涉足股票交易、股权永续合约、市场预测交易等领域，因此费用看到明显增长。
这导致在惨淡的市场行情下，加剧了短期利润的塌方——Q4 EBITDA 环比下滑 30%，同比去年的鼎盛时期更是下滑 56%。从公司指引的 Q1 经营费用来看，投入力度并不会因为市场低迷而收缩。$Coinbase(COIN.US)
