猫途鹰

很高兴看到 Trip.com 今天没有跌破周五的价格 😆。没有出现大家担心的恐慌性抛售。这是好消息。

总体而言，我对香港市场保持乐观。我相信中国当局会出手支持，除非整体市场趋势发生剧烈变化，否则我们不会看到任何重大崩盘。因此，中国当局的干预给投资者和公司带来了急需的信心。

本周的重点是美联储会议。我预计股票和金属价格会像过山车一样剧烈波动，尤其是科技股。系好安全带，迎接颠簸的旅程吧！😆 本周没有 “买入” 按钮，就骑着我的绿龙 🐉☺️ 随波逐流吧。

$携程集团-S(09961.HK)

只是想分享一下，为什么即使在那笔巨额罚款之后，我对我的途牛股票仍然看涨和乐观。

老实说，我在某种程度上把这笔罚款视为好消息。这是因为不确定性终于结束了。公司接受了它，现在可以继续前进了。

业务强劲：

· 上季度收入增长 17%

· 国际预订量蓬勃发展（+40–50%）

· 顶级分析师仍然表示 ‘买入’

· 股价便宜——市盈率仅为 6.4 倍

是的，罚款数额巨大，但途牛有足够的现金来覆盖它。

旅游业正在复苏，而这家公司是赢家。我紧紧持有☺️

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🚨 携程的创纪录罚款：你需要知道的事

等待结束了！携程被处以总计 51.8 亿元人民币的罚款。这是国家市场监督管理总局历史上最严厉的反垄断罚款，占收入的 7.5%，几乎是阿里巴巴的两倍，是美团的两点五倍。

其中包括基础罚款以及 16.6 亿元的非法所得追缴，还有新规。禁止独家交易、算法整改以及 3 年的严格合规报告。

好消息是？不确定性消除了。

基于携程强劲的资产负债表，它可以轻松吸收这一成本。☺️

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今天我在审查了 Trip.com 的财务数据和估值比率后买入。我相信现在是投资基本面稳健公司的正确时机。

目前，该股受到中国正在进行的市场监督管理总局反垄断调查的压制，预计该调查即将结束并随时公布结果。

其基本面依然坚如磐石：💪🏽

✅ 堡垒般的资产负债表：净现金 497 亿港元。足以完全偿还所有债务，且绰绰有余

✅ 利息覆盖率约 34 倍：近期没有偿债风险

✅ 低市盈率 (P/E) 和市净率 (P/B)：这源于监管不确定性，而非业务疲软。Trip.com 仍然强劲运营，拥有高利润率和高流动性。

一旦结果出炉，最大的未知数将消失，届时真正的价值将得以彰显。

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调查结束后，Trip.com 会飙升吗？🤔

受中国市场监管总局（SAMR）正在进行的反垄断调查影响，Trip.com 的股价近期遭受打击。

但历史表明：即使面临巨额罚款，一旦不确定性消除，往往也会引发大幅反弹。以下是我们从阿里巴巴和美团 2021 年的案例中学到的经验：

💡 来自过去的 3 个关键教训

✅ 不确定性比坏消息更伤人

在调查期间，股票受到的惩罚最重。当阿里巴巴和美团被罚款时，两者在第一天都跳涨了 5–10%，并在几周内上涨 10–20%。确定罚款金额可以消除 “最坏情况” 的恐惧。

✅ 很可能出现即时反弹行情

空头将平仓回补，等待中的机构资金将在决定正式公布后涌入，推动初始上涨。

✅ 长期增长取决于规则而非罚款

罚款只是一次性成本。真正重要的是：监管机构是否会限制其核心业务（例如限制酒店佣金或改变算法）？

📊 上方信息图中有完整的对比！

简单来说：中国政府不希望 Trip.com 崩溃破产。中国政府需要 Trip.com 来促进中国经济。你怎么看？让我们讨论一下😁。

非投资建议。请自行尽职调查☺️

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鉴于战争持续且看不到尽头，通胀已蔓延至大多数地区。在许多经济体中，更高的油价和食品价格显而易见。我认为许多人会谨慎对待他们的旅行支出，这将影响到像携程、Booking.com 等在线旅行社公司。考虑到宏观经济状况不佳，我会在 300 至 320 港元的价格买入携程，以给自己留出安全边际。此外，中国监管机构的打击尚未结束，很可能会有罚款作为警告。密切关注携程...

趁弱势时积累优质标的。计划进一步加仓。$Trip.com HK SDR 50to1(HTGD.SG)

携程 3Q25 火线速读：整体来看，携程本季表现依然大体稳健，好于市场预期。趋势上，增长保持平稳，但仍因费用投入较高，利润增速仍稍跑输营收，具体来看：

1、增长: 总收入同比增长 15.4% 到 183.4 亿，环比略有降速，但仍稍好于预期。细分来看，主要是占比最大的酒店业务增长环比放缓约 3pct，部分被票务业务的轻微提速所抵消。更有意义的分板块增长情况需关注电话会中的交流。

2、毛利润：主要由于结构上，毛利率较低的海外业务占比走高，本季整体毛利率依然同比收缩约 0.7pct，导致毛利润同比增加 14.5%，稍低于收入增速，但仍好于彭博一致预期。

3、费用和利润：同样主要由于海外业务的投入，本季费用也保持着相对高增长（+ 16.7% yoy），高于收入和毛利润的增速。其中主要是营销费用增长近 24% 的带动。

由此，在毛利率略收窄，而费用支出扩张的情况下，本季调整后经营利润同比增长 13%，依然处于利润率收缩期。但趋势上，利润率收缩的幅度相比前两个季度已有收窄，也比公司先前的指引要好些。$携程网(TCOM.US) $携程集团-S(09961.HK)

我的曼谷之旅突然变得好了一百倍