汽车制造商

大众汽车(ADR)

小鹏汽车

纪要

大众(ADR)

IRON

小鹏集团-W

特斯拉

2026 年海外交付量目标同比翻倍，国际业务收入贡献超过总收入的 20%

Disc Medicine

小鹏（4Q25 纪要）：IRON 机器人目标到 2026 年底实现月产超过 1000 台

财报

核心造车业务四季度完全 “增收不增利”

小鹏：只赚吆喝不赚钱，“东方特斯拉” 还讲得下去吗？

Rivian

RIVN

对 R2 需求有充分信心， 积压需求巨大

Rivian (4Q25 纪要）：All in R2 和智驾，能否绝地反击？

埃尼石油

美国超长期国债 ETF - Vanguard

埃尼(ADR)

Rivian: 告别补贴时代，R2 能扛起翻盘大旗？

Rivian 4Q25 火线速读：整体来看，Rivian 此次交出了一个基于 “低预期 “下不错的业绩，由于四季度美国市场受到 IRA 补贴退坡的影响，所以卖车销量上都并不乐观（包括特斯拉），但 Rivian 仍然在卖车低谷的情况下，整体业绩端都要高于预期，且还在环比改善。 具体来看： 本季度收入端略超预期，主要因为与大众合作带来的服务收入超预期，但卖车端的卖车单价 8.3 万美元，略低于预期的 8.6 万，可能因为低价 EDV 占比提升所致。 但更超预期的是，本季度的毛利率端在卖车差时还在继续环比提升 7.8 个百分点至 9.3%，大幅高于市场预期的 3.4%，仍然主要由卖车毛利率的环比上行所带来。 四季度卖车毛利率-7%，环比上季度提升 4.4 个百分点，而去除碳积分的贡献后环比提升至-11%，主要由于单车可变成本的下行（Rivian 持续降本 + 关税负面影响减弱），对冲了卖车单价下滑与单车摊折成本上行影响。 最后在收入端超预期，毛利率端还在环比上行，且三费控制合理的情况下，经调整后 EBITDA 和净利润最后都要高于预期。 而除去业绩本身，市场最关心的是 Rivian 给的 2026 年指引： ① 卖车销量指引 6.2 万-6.7 万辆，相比 2025 年 4.2 万辆环比提升 47%-60%，由于 R2 即将在 2026 年投产和发布，也是贡献 2026 年销量增量的核心原因。 而海豚君看到市场对这款车的销量预期并不太乐观，以及在 IRA 补贴退坡仍然影响 2026 年需求情况下，大行对 Rivian 2026 年整体的销量预期仅 4.7-5 万辆上下，Rivian 此次给出大超预期的销量指引，一定程度打消了市场的担心。 ② Adjusted EBITDA 指引负 18 到负 21 亿（2025 年-20.6 亿），要低于市场预期的-18 亿，可能主要因为 R2 2026 年大部分都处于产能爬坡期，对毛利率可能会有负面拖累，以及 Rivian 还要加大对智驾的投入力度，所以销量上行时对利润端改善幅度有限。 ③ 资本开支指引 19.5-20.5 亿，高于 2025 年的的 17 亿，主要由于乔治亚州工厂的建设所致（用于 R2 的扩产和 R3 的生产）。$Rivian(RIVN.US)

大众集团

2 倍做空特斯拉 ETF - GraniteShares

2 倍做多特斯拉 ETF - Direxion

2 倍做空特斯拉 ETF - Tradr

XI二南特斯-U

南方两倍做多特斯拉

南方两倍做空特斯拉

2 倍做多 TSLA ETF - GraniteShares

零跑汽车

理想汽车-W

蔚来-SW

小米集团-W

极氪

比亚迪股份

机器人

理想汽车

蔚来

小米集团-WR

HXXD

小米集团(ADR)

比亚迪股份-R

HYDD

比亚迪

比亚迪(ADR)

到 2030 年实现每年百万台人形机器人销售是我们的长期目标

Xiaomi HK SDR 2to1

BYD HK SDR 10to1

小鹏（3Q25 纪要）：2026 年推出七款 “一车双能 ” 车型

小鹏 3Q25 火线速读：“略显冰冷” 的卖车业务遇上火热的 AI 预期。 由于小鹏因为上周科技日更新了诸多 AI 方面的进展，股价在 AI 情绪带动下已经又上涨到历史相对高位水平 25 美元，所以市场对小鹏这份财报的期待值也会很高。 而从实际表现来看，三季度卖车业务不及预期，而四季度给的销量和收入指引又比较弱，都要低于预期。 具体来看，三季度收入端本季度 203.8 亿，miss 市场预期 204.7 亿，miss 的主要原因是卖车收入不及预期。 本季度卖车收入 180.5 亿，大幅低于市场预期的 188.2 亿，由于小鹏的卖车单价没有稳住，又环比下滑了 0.8 万元至 15.6 万元，而市场预期的卖车单价仅小幅环比下滑 0.2 万元，海豚君认为卖车单价环比下滑的主要原因为三季度的促销折扣加大，同时车型结构还在下沉，并没有像小鹏期待的一样走车型结构上行路线。 但本季度的服务和其他业务收入 23.3 亿，大幅高于市场预期的 16.6 亿，主要由于与大众合作达成了重要的里程碑，本季度来自大众的技术研发服务收入确认的环比提升带来。 而在毛利率上，本季度毛利率 20.1%，环比上行 2.8 个百分点，大幅超出市场预期 17.8%，高于市场预期主要仍然由于服务和其他业务毛利率环比大幅上行 21 个百分点至 74.6%，而上行的原因同样是本季度有大额的且几乎纯毛利的技术研发服务收入确认。 但在卖车业务上，本季度由于卖车单价的环比下行，虽然有规模效应带来的单车成本下滑，但卖车毛利率仍然环比下滑了 1.2 个百分点至本季度 13.1%，低于市场预期的 14.4%。 在四季度指引上，小鹏四季度的销量和收入指引都要大幅低于市场预期： ①销量指引上：四季度销量指引 12.5-13.2 万辆，低于市场预期 13.6 万辆，由于 10 月 4.2 万辆销量已知，隐含的 11 月/12 月销量 4.15-4.5 万辆，在四季度旺季 + 购置税补贴退坡前的抢装下，仍然不及预期，海豚君认为主要由于 a. 小鹏新 P7 和 G7 的订单不及预期，新 P7 上市第二个月销量已经下滑到 5660 辆，而 G7 目前月销也仅 3500 辆左右；b. 四季度可能只有高价的 X9 MPV 增程版本上市，预计对四季度销量贡献不大。 ② 收入指引上：四季度收入指引 215-230 亿，同样也要低于市场预期 250 亿元，由于服务收入在大众合作的贡献下难以预测，假设四季度服务收入与三季度持平情况下，收入指引隐含的四季度卖车单价 15.5 万元，环比三季度 15.6 万元仍然还要环比下滑，小鹏车型结构上行的目标仍然遇阻。$小鹏汽车(XPEV.US) $小鹏集团-W(09868.HK)

Mirae Asset Global Investments Co., Ltd.

Bio-Techne

Dayforce

Rivian 财报火线速读：整体来看，Rivian 此次交出了一份不错的三季度业绩，收入端和净利端都要好于市场预期，具体来看： 本季度总收入 15.6 亿，高于市场预期的 14.9 亿，高于预期的原因在于： ① 本季度卖车单价基本环比与上季度持平，没有再继续下滑，主要由于三季度 Rivian 受益于美国 IRA 补贴退坡前的抢购效应，需求端受到短暂的刺激，没有对车型有降价行为； ② 软件和服务收入仍然表现不错，本季度 4.16 亿，继续环比上季度上行 0.4 亿，主要还是由于与大众成立的合资公司贡献了大半的服务收入。 而更好于预期的是本季度的毛利率，本季度毛利率 1.5%，又再次转正，环比上季度的低谷-15.8% 环比提升了 16.4 个百分点，市场预期的本季度 Rivian 毛利率仍未转正（-3.3%）。 由于三季度 Rivian 仍然受到纯毛利的碳积分收入退坡（下半年基本无碳积分确认）以及关税的冲击，所以虽然在此季度 Rivian 的卖车销量表现不错的情况下，市场仍然没有给一个很乐观的毛利率预期。 但从真实的卖车毛利率来看，本季度-13.5% 的卖车毛利率，环比上季度大幅好转（-33.4%），主要由于单车摊折成本的降低，以及 Rivian 的成本控制有了一定的进展。 同时从 2025 年全年的指引来看，由于 Rivian 全年的销量指引已经从 4 万-4.6 万辆缩窄到 4.15-4.35 万辆，主要由于四季度 Rivian 会受到 IRA 补贴退坡的负面影响，市场担心 Rivian 会因此进一步下调经调整的 EBITDA 的预期，但 Rivian 仍然保持了-20 至-22.5 亿的 Adjusted EBITDA 指引，同样也要好于市场预期。$Rivian(RIVN.US)

美国大众因安全问题召回部分在售车辆

大众汽车与 Rivian 合资企业下一阶段开发工作推进

大众汽车召回 48165 辆美国境内车辆

大众汽车 (ADR) 在 3 月 10 日盘前 (美东时间) 发布了 2025 财年第 4 季度业绩，实际营收 978 亿美元 (预期 997 亿美元)，实际 EPS 0.738 美元

大众汽车 (ADR) 在 3 月 10 日盘前 (美东时间) 发布了 2025 财年年报，实际营收 3709 亿美元 (预期 3807 亿美元)，实际 EPS 1.5337 美元

大众汽车 Scout 品牌收到大量预订面临经销商诉讼

大众汽车 (ADR) 将于 3 月 9 日盘后 (美东时间) 发布 2025 财年年报，市场预测营收 3826 亿美元

大众汽车交付第二百万辆电动车型 ID.3

大众汽车工人批准首份美国南方工厂工会合同

大众汽车 Everllence 部门获顶级私募股权基金竞标

大众汽车注意到美国政府调整温室气体排放监管框架

美国汽车工人联合会与大众汽车达成初步协议

大众汽车集团召回部分美国车辆

PlusAI 与 Traton 加速开发自动驾驶卡车解决方案

Berenberg 分析师维持大众汽车买入评级

特朗普威胁提高欧洲商品关税欧洲汽车制造商股价大跌

大众汽车考虑出售 Everllence 重型柴油发动机业务多数股权

大众汽车 2025 年欧洲电动车销售激增 49.1%

一汽大众捷达宣布战略升级，2028 年前推出 5 款新车

奥迪 2025 年汽车交付量下降 2.9%

Visionary

Sky Quarry

TMD Energy

AMPLITECH GROUP INC. USD0.001 S/R 20/11/26 SER B

Semilux

Cocrystal Pharma

Sidus Space

Swarmer

富兰克林柯维

Biodexa Pharmaceuticals

财报预告

2026 财年第 1 季度业绩披露 2026.04.29 (美东)

Ferrari

GEELY AUTOMOBILE HOLDINGS LIMITED SPON ADS EACH REP 20 ORD

Suzuki

Thor Industries

Winnebago Industries

Geely Auto

Phoenix Motor

Tesla

Toyota

Toyota Motor

风格得分

成长得分

营业收入同比

净利润同比

价值得分

市净率

股息率

规模得分

市值得分

市值

营业收入得分

营业收入

多维评分

盈利评分

净资产收益率（ROE）

净利率

毛利率

成长评分

总资产同比

净资产同比

现金评分

现金流净利率

运营现金流同比

运营评分

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资产负债率

大众汽车(ADR)(VWAGY.US)

大众汽车(ADR) 股票行情走势图

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