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波士顿啤酒

本篇是沃尔玛深度的第三篇，侧重拆解长期被投资者忽视、但实则是沃尔玛第三增长极的山姆会员店，并和全球仓储会员制标杆 Costco 做硬核对比。下面，我们直接端正文：$沃尔玛.US

BJs Wholesale Club

沃尔玛里的 “Costco”：山姆养成的套路与反套路

亚马逊

上篇我们拆解了沃尔玛赖以立足的低成本生态系统：乡镇差异化选址、全链路自控供应链、反向定价与天天低价（EDLP）、自有品牌矩阵，看懂了它如何靠 “极致效率 + 极致成本” 成为线下零售之王。本篇我们将聚焦沃尔玛的电商业务，也是更能影响公司后续成长性，以及市值能否再上台阶的关键，海豚君将和亚马逊进行全方位硬核对比，讲透其差异化突围的底层逻辑。

沃尔玛：老兵 “奇袭” 电商，沃尔玛何以价值重估？

纪要

以下为海豚君整理的沃尔玛 FY2027Q1 的财报电话会纪要，财报解读请移步《沃尔玛：高油价来袭！“零售一哥” 还扛得住？》

沃尔玛（纪要）：高油价拖累单季利润、指引偏谨慎

财报

收入超预期，但燃油成本的大幅上涨影响了公司利润的释放

沃尔玛：高油价来袭！“零售一哥” 能否扛得住？

沃尔玛 1Q27 火线速读： 绝对角度看，沃尔玛本季业绩表现是不错的——总营收$1778 亿同比增长 7.3%（cc +5.9%），超市场预期的$1748 亿，但利润端被燃油成本拖累，经营利润仅增长 5%，慢于收入增速，且全年指引维持不变未上修，对于一个已经按 45x+ 定价的 “全渠道履约 + 高毛利科技服务” 零售平台来说，不上修本身就是低于部分乐观资金预期的。盘前股价下跌约 2-3%，本质上是&#34;业绩不差但不够好&#34;的定价。 具体来看： 1、沃尔玛美国：量的加速是最大亮点。 同店 +4.1%（vs 预期 4%），小幅超预期。但更重要的是结构——交易次数 +3.0% 较去年同期 +1.6% 大幅加速，而客单价从 +2.8% 放缓至 +1.1%，说明增长正在从&#34;涨价驱动&#34;切换到&#34;客流驱动&#34;，质量更高。 电商 +26%，Walmart Connect(ex VIZIO) +44%，Marketplace 近 +50%（10 季最佳），说明高毛利飞轮仍在全面加速。此外，通用商品份额创 5 年新高，仍在持续向高收入家庭渗透。 2、山姆美国：交易量爆发但客单转负。 同店 (ex fuel)+3.9%，交易次数 +6.2% 继续提速，但客单价-2.2%，主要是由于食品杂货等低单价高频品类占比提升以及 Member's Mark 自有品牌替代效应。电商 +23%。但经营利润仅 +1.2%，说明配送履约成本上升明显压制了利润释放。 3、沃尔玛国际：中国山姆仍是最亮的星。 分区域看，中国地区同比增长 22.3%，其中山姆依然是第一增长引擎，交易次数维持双位数增长，且春节表现极为强劲，说明中国山姆仍然处在 “门店扩张 + 同店高增 + 数字化渗透提升” 三重共振阶段。Walmex（墨西哥及中美洲）同比增长 4.1%，增速环比有所放缓，海豚君推测主要是受到 3P 业务的拖累。 4、毛利&amp;经营利润：广告在拉，油价在拖。 毛利率 25.1%，同比小幅提升 0.2pct，广告和品类结构改善是核心驱动。但费用端由于燃油成本的提升影响了利润的释放（燃油成本对 OI 增速造成了 250bps 的拖累），如果剔除油价扰动，利润弹性其实不差。 5、指引：不上修但 Q2 暗示加速。 全年指引维持不变（收入 cc +3.5-4.5%，Adj OI cc +6-8%），结合 Q2 指引 Adj OI cc +7-10%、利润增速较 Q1 的 +5.1% 明显提速，暗示燃油成本拖累将环比减弱。$沃尔玛(WMT.US)

塔吉特

靠卖廉价卫生纸起家的 “小镇青年”，究竟是如何一路逆袭成功？

沃尔玛：“万亿零售真神” 凭何练就？

Costco

COST

全球折扣零售王者—$开市客(COST.US) 今早美股盘后，发布了截至 2 月 15 日的 2026 财年 2 季度财报。整体来看，业绩依然稳健，营收和利润都稍好于预期。具体来看：1、整体业绩上，本季总营收同比增长 9.2%，较上季度的 8.3% 有不小提速，主要是受汇率利好和贵金属&amp;商品价格普遍走高的利好。而经营利润为 26.1 亿，同比增长 12.5%。利润率同比小幅提高 0.1pct，仍在提升趋势内...

Costain Group PLC

Block

AI 带来大裁员？ Costco 仍是风险避风港

组合

谷歌-C

谷歌-A

RIVN

字节跳动

阿里巴巴-W

阿里巴巴-WR

HBBD

阿里巴巴

每年春节大戏多：特朗普 2025 年一整年轰轰烈烈加关税之后，直接被 “釜底抽薪”，法理基础都没有了；26 年是国内模型扎堆发新后，没有 DS 时刻的中概集美，变成了模型股独美；此外，2026 年春节，消费表现尚可的情况下，港股先跌后涨，无效运动，并没有春节独自开市的 “牛市”。那么，特朗普二次上任以来的关税被判非法，这对未来的市场会有何种影响？不再集体重估...

Rivian

Alibaba HK SDR 5to1

特朗普关税 “被废”、中国模型齐飞，中概能有狂欢吗？

微软

甲骨文

软银(ADR)

特朗普媒体科技集团

OpenAI

博通

苹果

爱普股份

DXYZ

英伟达

软银

DJTWW

$OpenAI(OpenAI.NA) 最近真的是忙飞了，一会做电商，一会做社交，现在又推出了浏览器（海豚君点评），emmmm…..七姐妹已经树敌了一半。三天一个热搜，海豚君简直跟不过来。表面看，OpenAI 风生水起，势要成为改写人类走向的下一代新星。但明星光芒背后，海豚君已经感觉到 OpenAI 的焦虑。所谓责任越大、压力越大。从 2026 年起，OpenAI 的商业化能力，已经不仅仅是初代投资人的诉求...

Metagenomi Therapeutics

Destiny Tech100

Trump Media & Tech - CW28

全成 “绳上蚂蚱”，OpenAI 是灵珠 or 魔丸？

沃尔玛扩大快递服务整合赛百味订单，覆盖六州拟达 1400 地点

分析师：沃尔玛或获 30 亿关税退款，维持跑赢大盘评级

沃尔玛股东否决 AI 及移民政策报告提案，公司予以辩护

Walmart+ 登陆加拿大，月费 8.97 美元含 Crave 服务

沃尔玛 CEO 表示高收入消费者持续消费

亚马逊登顶 2026 财富 500 强榜首，英伟达市值首破 4 万亿

沃尔玛完成超百万次无人机配送，计划 2027 年扩至 150 店

零售行业一季度逆势增长，巨头下调二季度指引预示消费承压

沃尔玛：会员享 30 分钟极速配送，服务费 10 美元

沃尔玛与塔吉特竞逐美容市场：塔吉特销售增近 10%，双方扩大服务阵容

沃尔玛推出新品牌并扩展产品线以增强自有品牌战略

TD Cowen 维持沃尔玛买入评级，目标价 150 美元

高盛上调沃尔玛目标价至 154 美元，维持买入评级

沃尔玛发布 2027 财年 Q1 财报：营收 1778 亿超预期，电商增长 26% 成核心引擎

法国巴黎银行将沃尔玛目标股价从 147 美元下调至 146 美元

超 12.1 万个 Funkee Monkee 玩具因石棉污染被召回

Greenworks 在沃尔玛独家推出新款 Pro 24V POWERALL™电动工具系列

沃尔玛在 5 月 21 日盘前 (美东时间) 发布了 2027 财年第 1 季度业绩，实际营收 1778 亿美元 (预期 1748 亿美元)，实际 EPS 0.6688 美元 (预期 0.652 美元)

沃尔玛一季度业绩强劲电商增 26%，盘前股价跌 3%

沃尔玛 CFO：关税退款占美年销不足 0.5%

CCSC Tech

Youlife

Core AI

Regentis Biomaterials

Epsium Enterprise

Autozi Internet Tech Global

Leslies

Mega Matrix

eLong Power

Smart Logistics Global

社区讨论

本篇是沃尔玛深度的第三篇，侧重拆解长期被投资者忽视、但实则是沃尔玛第三增长极的山姆会员店，并和全球仓储会员制标杆 Costco 做硬核对比。下面，我们直接端正文：$沃尔玛.US

沃尔玛 (WMT.US) 2027 财年第一季度业绩电话会

沃尔玛 (WMT.US) 2026 财年第四季度业绩电话会

沃尔玛 (WMT.US) 2026 财年第三季度业绩电话会

沃尔玛 (WMT.US) 2026 财年第二季度业绩电话会

沃尔玛 (WMT.US) 2026 财年第一季度业绩电话会

沃尔玛 (WMT.US) 2025 财年第四季度业绩电话会

沃尔玛 (WMT.US) 2025 财年第三季度业绩电话会

Ghirardelli 推出了首款高端冷藏饼干面团，提供经典巧克力碎片和巧克力碎片布朗尼两种口味。该产品将品牌标志性的巧克力专业知识带入冷藏区，为自制风格的饼干提供了方便的即烤选择。该面团现已在全国范围内的零售商如沃尔玛和 Giant Eagle 上架，起价为 4.97 美元

/C O R R E C T I O N — Ghirardelli/

- Ghirardelli 推出新的高档冷藏饼干生面团，方便制作自制饼干。  
- 该产品包括经典巧克力曲奇和巧克力布朗尼口味，售卖价格为 $4.97 起。  
- 此次推出旨在满足消费者对自制饼干的需求，简化了制作过程。

MorningStar

克罗格

更正——Ghirardelli

美国雅宝公司

信达思

顶级华尔街分析师将阿尔贝马尔（Albemarle，股票代码：ALB）、信达思（Cintas，股票代码：CTAS）和沃尔玛（Walmart，股票代码：WMT）评为强力买入的股息贵族。阿尔贝马尔是一家锂生产商，目标股价为 232 美元，意味着有 54% 的上涨空间。信达思是一家制服供应商，目标股价为 225.20 美元，预计有超过 25% 的上涨空间。沃尔玛是第二大零售商，目标股价为 143.33 美元，暗示有 20% 的上涨空间。尽管股息支付比率各异，这三只股票都拥有强烈的分析师共识

3 Strong Buy Dividend Aristocrat Stocks, According to Top Analysts — June 9, 2026

- Albemarle、Cintas 和 Walmart 被评级为强力买入的股息贵族股票。  
- Albemarle 的股息支付比率为 138.46%，Cintas 为 75.95%，Walmart 为 71.04%。  
- 三只股票的平均目标价分别暗示约 54%、25% 和 20% 的上涨潜力。

Tip Ranks

标普 500 指数

根据顶级分析师的意见，三只值得强力买入的股息贵族股票——2026年6月9日

DASH

DASX

沃尔玛正在扩大其快递服务，将在特定地点包括赛百味的订单，这是该服务首次与餐厅整合。该服务通过沃尔玛应用程序和网站在六个州提供，到夏季结束时将覆盖大约 1,400 个地点。这一举措使沃尔玛能够与其他外卖应用程序如 Uber Eats 和 Doordash 竞争，利用其强劲的电子商务增长和第一季度 7.3% 的收入增长

Walmart extends into restaurant delivery with Subway deal

- 沃尔玛将从本月起在特定地点扩展与赛百味的快递送餐服务。  
- 该服务可通过沃尔玛网站及 APP 在多个州使用，并计划到夏季末扩展至约 1,400 个地点。  
- 沃尔玛第一季度收入同比增长 7.3%，电商销售增长 26%。

retaildive

Doordash

Tradr 2X Long DASH Daily ETF

优步

艾尔塔美发化妆香水商店

富乐客

美元树

沃尔玛通过与 Subway 的合作扩展到餐厅配送业务

WMTI

AMZP

AMZW

AMZZ

亚马逊每日 1 倍做空 ETF - Direxion

AMZO

亚马逊每日 2 倍做多 ETF - Direxion

AMZY

AZYY

沃尔玛正在经历重大的数字化转型，利用其实体店网络进行电子商务履约，并通过沃尔玛连接（Walmart Connect）扩大高利润的广告收入。尽管亚马逊在收入上超过了沃尔玛，但沃尔玛通过在山姆会员店（Sam's Club）和零售媒体方面的数字创新，提供了强劲的股东回报。分析师们对沃尔玛持乐观态度，普遍认为其目标股价为 138.85 美元，暗示市场可能低估了沃尔玛相较于传统零售指标的科技型增长潜力

Walmart's No. 2 Ranking Hides a Digital Transformation Story

- 亚马逊在 2026 年 2 月超越沃尔玛，成为全球最大营收公司。  
- 沃尔玛的广告业务和零售优势尚未被充分认识。  
- 分析师对沃尔玛持乐观态度，目标价为 138.85 美元。

Market Beat

REX WMT Growth & Income ETF

Kurv Yield Premium Strategy Amazon AMZN ETF

Roundhill AMZN WeeklyPay ETF

GraniteShares 2x Long AMZN Daily ETF

Tradr 2X Short AMZN Daily ETF

Yieldmax Amzn Option Income ETF

Graniteshares YieldBOOST AMZN ETF

沃尔玛排名第二的背后隐藏着一个数字化转型的故事

杜拉塞尔推出了一款限量版电池包，印有梅西标志性的纹身，这也是首次在电池单元上直接印刷名人设计。这次合作庆祝了 “梅西重启” 活动，并将在沃尔玛和亚马逊等北美主要零售商处发售，以迎接夏季足球锦标赛。该电池采用 PowerBoost™成分，性能卓越，购买者还可以参加抽奖活动，赢取签名商品

Duracell Debuts Limited-Edition Lionel Messi Packs & Batteries at Retail Nationwide | BRK Stock News

- Duracell 推出限量版电池，首次将梅西的纹身设计融入电池中。  
- 此举标志着品牌历史上的重要里程碑，旨在庆祝 “梅西重启” 活动。  
- 该系列电池现已在北美主要零售商上架，并包含全国抽奖活动。

StockTitan

伯克希尔哈撒韦-A

伯克希尔哈撒韦-B

劳氏

Duracell 推出限量版 Lionel Messi 包装和电池，在全国范围内的零售店销售 | BRK 股票新闻

沃尔玛的股票在过去一个月中下跌了约 8%，尽管第一季度的收益表现强劲，但投资者对未来经济逆风和高估值的担忧仍然存在。该股的市盈率超过 40 倍，显著高于标准普尔 500 指数的平均水平，市场担心由于油价上涨和地缘政治紧张局势，消费者支出可能会减少。因此，分析师建议，过高的估值使得该股票不适合购买，因为对显著增长的预期可能无法实现

What's Wrong With Walmart Stock?

- 沃尔玛第一季度表现强劲，收入增长超过 7%。  
- 然而，由于经济状况恶化，投资者对未来季度感到担忧。  
- 股票当前估值较高，可能影响未来走势，需谨慎投资。

沃尔玛(WMT.US)