美国财政部：将针对通胀保值国债（TIPS）市场提供 10 月 CPI 的 “替代品”。

这次挑战是苹果公司针对印度反垄断罚款法律的首次诉讼。自去年起，该法律允许印度竞争委员会（CCI）在计算对滥用市场支配地位公司的罚款时，使用全球营业额而不仅仅是印度境内的营业额。印度律师事务所 Dua Associates 的竞争法合伙人 Gautam Shahi 表示：“修订后的法律非常明确：CCI 可以考虑全球营业额。要说服法院干预已经明文规定的立法政策，将会非常困难。”

苹果公司在印度反垄断案中可能面临高达 380 亿美元罚款

Why did Didi also fall when the food delivery war didn't reach it?

美国政府通过首次大规模药价谈判，成功促使 15 种慢性病与癌症药物平均降价 44%，预计为医保节省 120 亿美元。诺和诺德旗下 GLP-1 类减肥药物 Ozempic 和 Wegovy 在此次谈判中降价 71%，多个核心品种也实现大幅降价。此举是特朗普政府 “平价行动” 关键举措，旨在缓解民众医疗负担并影响中期选举走向。

美国医保首次大规模药价谈判：15 种药物平均降价 44%

市场研究机构 Counterpoint 预计，苹果将在 2025 年超越三星，成为全球智能手机市场出货量第一的厂商。这将是苹果时隔 14 年再次登顶。预计苹果今年出货约 2.43 亿部 iPhone，三星为 2.35 亿部。苹果的强劲表现主要来自 iPhone 17 系列的成功，以及消费者换机周期的到来。Counterpoint 预测，苹果将至少在 2029 年前保持全球智能手机市场的第一位置。

时隔 14 年再次站上全球榜首？市场研究机构 Counterpoint 预计苹果今年手机出货量将超越三星

万科即将召开持有人会议，商讨 2022 年度第四期中期票据 “22 万科 MTN004” 的展期事宜。该债券余额为 20 亿元，利率为 3%，本金兑付日为 2025 年 12 月 15 日。由于现金流压力，万科希望通过会议与债券持有人协商调整还款计划，以避免违约。会议将于 2025 年 12 月 10 日举行，持有人将投票决定是否同意展期。

万科债务，将迎关键时刻

美股周三早盘，英伟达（NVDA）上涨 1.3%，此前该公司首席执行官黄仁勋在创纪录业绩公布后向员工表示，公司表现对经济至关重要，强调人工智能建设中的强劲 GPU 需求。

英伟达首席执行官强调需求

英伟达反驳著名大空头迈克尔·伯里（Michael Burry）关于股权薪酬与循环融资的指控，伯里同期推出付费通讯详述其人工智能泡沫理论；他亦对 Palantir 持看空观点。

英伟达反驳大空头伯里批评

Li Auto (3Q25 Minutes): Transforming Cars into Embodied Intelligence in the Physical World

美国 9 月份关键制造资本货物新订单大幅增长，相关设备出货量也明显增加，超出市场预期，强化了第三季度经济增速加快的预期。剔除飞机后的企业生产设备订单跃升 0.9%，延续 8 月涨幅。亚特兰大联储预测第三季度 GDP 年化增长率达 4.0%。耐用品订单整体上涨 0.5%。

美国关键制造资本货物新订单 9 月份大幅增长 强化 Q3 经济增速加快预期

华尔街顶级分析师最新评级显示，德意志银行将欧特克（Autodesk）评级上调至 “买入”，目标股价上调至 375 美元。诺斯兰资本将 NetApp 评级上调至 “跑赢市场”，目标股价上调至 137 美元。摩根士丹利将阿曼顿（Amentum）评级上调至 “与大盘持平”，目标股价上调至 35 美元。摩根大通将阿特姆斯过滤（Atmus Filtration）评级上调至 “增持”，目标股价上调至 60 美元。阿格斯将康宝莱（Herbalife）评级上调至 “买入”。

华尔街顶级分析师最新评级：Autodesk 获上调 蔚来遭下调

周三，甲骨文开盘涨超 5%，此前自 9 月份历史高点累跌近 40%，现报 207.69 美元。消息面上，德意志银行分析师 Brad Zelnick 维持甲骨文买入评级，并将目标价从 335 美元上调至 375 美元。这是基于该公司最近业绩与增长预期，特别是在云基础设施/AI 相关服务上的增长潜力。此外，多家其他大型投行也对甲骨文表示看好，目标价分布在 330–430 美元不等。

美股异动 | 甲骨文开盘涨超 5% 自 9 月历史高点累跌近 40%

美国 9 月耐用品订单符合预期，核心资本品订单增速加快。上周首申人数降至 4 月以来最低。工信部推动 AI 在消费品行业应用。英国国债下挫，预算案泄露。欧洲央行警告金融稳定风险。美特使促俄乌和谈。阿里千问性能超越 Gemini3、GPT5.1。理想 Q3 营收下滑 36%，净亏损 6.24 亿元。摩根大通上调标普 500 目标至 7500 点。降息预期升温，全球股市上涨。日经 225 指数涨 1.8%，沪指跌 0.15%。美联储将发布褐皮书。

周三美股盘前你需要了解的全球要闻

理想汽车 CTO 谢炎表示，公司自主设计的 M100 AI 推理芯片正在进行大规模系统测试，预计明年商业化，与基础模型编译器和软件系统协同设计后，性能成本比将达到当今高端芯片的三倍以上。理想正在开发用于物理 AI 的车辆基础模型，专注提升感知、理解和响应能力，下一代平台和芯片的开发已经启动。

理想电话会：李想宣布回归创业模式押注具身智能，2026 年交付自研 M100 芯片 AI 系统

美国 9 月耐用品订单环比初值增长 0.5%，符合预期，前值由 2.9% 修正为 3.0%。数据显示高利率、高关税环境下大宗订单动能趋弱。不过，从核心数据来看，美国制造业需求呈现出更强韧性。美国 9 月扣除飞机非国防资本耐用品订单环比初值增长 0.9%，高于预期 0.3%。数据显示，美国 9 月关键资本货物新订单激增，同时该类商品出货量也实现稳健增长，这巩固了经济学家对第三季度经济增长加速的预期。

美国 9 月耐用品订单速评

英伟达否认参与 “供应商融资”，即向客户投资或贷款以提高销售额。此举回应了指控其通过循环融资虚增营收的说法。知名空头投资者吉姆・查诺斯和迈克尔・伯里对此表示怀疑，认为英伟达可能在向亏损企业注资以促使其购买芯片。

英伟达称未采用 “循环融资” 模式，两大知名空头机构持反对意见

美国上周初请失业金人数降至 4 月以来新低，显示尽管经济不确定性持续，雇主仍保留现有员工。尽管大企业裁员消息增多，但实际裁员规模未显著上升。续请失业金人数自 9 月以来上升，接近疫情后复苏水平。消费者信心指数下降，反映就业前景担忧。美联储为支撑劳动力市场已两次降息，但对 12 月是否继续降息存在分歧。

雇主惜裁慎聘 美国初请失业金人数意外降至 4 月来新低

美国上周首次申请失业救济人数降至 21.6 万人，为 4 月中旬以来最低，低于预期的 22.5 万人。尽管大企业裁员公告增多，但实际裁员未明显加速。续请失业金人数上升，反映就业市场复苏放缓。消费者信心指数下降，民众对就业前景担忧加剧。美联储面临支持就业市场与抑制通胀的两难，政策分歧明显。

美国上周首申人数回落至 21.6 万人，为 4 月中旬以来最低

美国 9 月扣除运输类耐用品订单环比初值 0.6%，预期 0.2%，前值 0.3%。

摩根大通表示，印度央行预计将在 12 月再度降息 25 个基点，加上近期减税措施已开始提振消费、企业债增长和汽车销售，这些因素将共同推动国内需求增长。该行预测印度基准 Nifty 50 指数有望在 2026 年底攀升至 30,000 点，较当前水平上涨约 15%。

摩根大通：降息、减税若落地，印度股市有望在 2026 年底冲上 30000 点

瑞银财富管理投资总监办公室预计，明年上半年美联储将减息 50 点，政策利率可能降至 3.33% 甚至 3%。金价预计在明年达到 4500 美元，第四季回落至 4300 美元。美元可能小幅下跌，但下半年趋稳。人民币汇率有望升至 7 以上。原油供应增量放缓，OPEC 可能重新掌握定价权。

瑞银财富：明年上半年美联储将减息 50 点 料金价升至 4500 美元

招银国际发布研报指，基于 SOTP 估值微降阿里巴巴，09988) 美股目标价 1.4%，由 209.4 美元降至 206.4 美元，仍继续看好集团作为人工智能赛道的核心受益企业之一，故维持 “买入” 评级。报告表示，阿里巴巴第二财季云业务收入增长 34%，优于该行及市场预期。管理层亦强调当前客户需求旺盛，该行认为，这一趋势有望支撑云业务于未来多个季度的高速收入增长。展望第三财季，受高基数影响，管理层预计集团客户管理收入 (CMR) 将在 2026 财年第三季出现一定波动。该行认为，集团提出于第三财季大幅缩减即时零售业务亏损的计划符合该行及市场预期，但市场或仍关注该业务产生的协同效应的进展。

招银国际：下调阿里巴巴目标价 1.4% 至 206.4 美元 维持 “买入” 评级

摩根大通大幅上调标普 500 指数目标价，预计 2026 年底将升至 7500 点，并罕见转为乐观，认为企业盈利强劲增长和 AI 资本热潮将支持美股创新高。华尔街多家巨头同声看多，最高目标直指 7800 点。

摩根大通加入看多美股阵营，上调标普 500 明年目标至 7500 点

沐曦股份将于 12 月 5 日正式申购。公司拟发行 4010 万股，募资 39.04 亿元投向三大 GPU 项目研发，其新一代 C700 系列产品性能对标英伟达 H100。

“国产 GPU 第一股” 争夺战冲刺：摩尔线程之后，沐曦股份也要来了！

高盛维持阿里巴巴 “买入” 评级，微调 ADR 估值至 54 美元。尽管下调 2026-28 财年中国电商核心 EBITA 增速预测及调整后净利润预测，但阿里云业务表现强劲，AI 驱动投资主题不变。12 个月目标价下调至 197 美元/192 港元。

高盛：阿里巴巴云业务/资本支出好于预期强化 AI 驱动的投资主题 维持 “买入” 评级

富瑞发布研究报告称，阿里巴巴-W 第二季度总收入分别高于市场及该行预测 1.1% 及 2.4%，给予 “买入” 评级。目标价 230 港元。数据显示，阿里巴巴期内中国电商集团客户管理收入 (CMR) 同比增长 10%；云业务收入同比增长 34%；经调整 EBITA 利润率达 9%；整体劲调整 EBITA 达 91 亿元人民币；资本开支达 315 亿元人民币。

富瑞：阿里巴巴-W 第二季度总收入胜预期 给予 “买入” 评级

Li Auto: The collapse of the extended-range model, can the i6's explosive orders save the crumbling Li Auto?

泰康人寿通过香港子公司增持复宏汉霖 H 股至 5.1%，显示险资对创新药市场的认可。复宏汉霖年内涨幅达 191.49%，其 PD-1 抗体药物获突破性疗法认定。政策利好推动创新药板块增长，万得创新药指数年内涨幅 41.51%。

泰康举牌复宏汉霖 险资加码创新药加速

11 月 26 日，美股三大股指期货齐涨，市场预期美联储 12 月降息概率升至 80%。受感恩节假期影响，美国部分经济数据提前公布。摩根大通预计标普 500 指数到 2026 年底将上涨约 11%。

美股前瞻 | 三大股指期货齐涨，美联储 12 月降息预期升温，周四因感恩节休市

花旗银行的调研显示，中国人形机器人产业链在 2026 年将迎来指数级增长，预计产量至少翻倍。全球整机厂商和国内企业的扩产将推动这一增长，特别是在 3D 视觉、减速器等核心组件领域。当前股价回调为投资者提供了良好的布局机会，行业已从技术验证阶段转向规模量产阶段，预计产业链各环节将进入业绩兑现周期。

花旗中国人形机器人公司调研：所有人都很乐观，2026 年行业或实现指数级增长，至少翻倍！

经络按揭息率指数 (MMI) 10 月报 3.38%，较上月回调。HIBOR 预计受年结因素影响，年尾前徘徊于 3% 水平。香港银行下调最优惠利率，封顶息率降至 3.25%。美国就业市场恶化，或促美联储减息。香港 HIBOR 走势取决于资金流向，若资金流入，HIBOR 或挑战 2% 以下水平。

经络：10 月 MMI 报 3.38% 料 HIBOR 年尾前反复徘徊于 3% 水平

特斯拉 (TSLA.US) 首席执行官埃隆·马斯克今年主要关注机器人业务和新的薪酬方案，而特斯拉的汽车销售前景黯淡。特斯拉在欧洲市场销量大跌 48.5%，全球交付量预计下降 7%。分析师指出，特斯拉车型阵容单一，竞争对手推出更具竞争力的电动车型。马斯克曾承诺 2025 年汽车销量增长 20%-30%，但特斯拉未提供具体预估。

当马斯克沉迷机器人梦 特斯拉 (TSLA.US) 汽车主业却在 “逐渐熄火”

智通财经 APP 讯，小米集团-W 发布公告，于 2025 年 11 月 26 日该公司斥资 3.01 亿港元回购 750 万股，回购价格为每股 40.02-40.22 港元。

小米集团-W11 月 26 日斥资 3.01 亿港元回购 750 万股

大摩认为，四季度交付指引 12-12.5 万辆虽保守，但营收指引 328-340 亿元，平均售价将高个位数增长，这主要反映 ES8 和乐道 L90 销量占比提升带来的产品结构优化。预计四季度整车毛利率达 18%。展望 2026 年，计划推出三款大型 SUV，目标整车毛利率 20%，有望成为盈利拐点年。

大摩评蔚来财报：四季度交付指引保守，但平均售价有望提升，预计 Q4 整车毛利率将达到 18%

腾讯控股于 2025 年 11 月 26 日斥资 6.36 亿港元回购 102.2 万股股份，每股回购价格为 618.5-629 港元。

腾讯控股 11 月 26 日斥资 6.36 亿港元回购 102.2 万股

财报显示，Q3 整体毛利率降至 16.3%，较去年同期的 21.5% 下降 5.2 个百分点；车辆毛利率更是跌至 15.5%，远低于去年同期的 20.9%。Q3 经营活动现金流为负 74 亿元，而去年同期为正 110 亿元。自由现金流更是达到负 89 亿元，较去年同期 91 亿元的正值形成鲜明对比。

扭盈为亏！理想 Q3 营收同比下滑 36%，净亏损 6.24 亿元，Q4 指引较预期低近 30% | 财报见闻

美国联邦航空管理局 (FAA) 正在调查亚马逊的一起无人机事故，该无人机在得克萨斯州撞断了一条互联网电缆。事故发生在 11 月 18 日，亚马逊表示无人机在配送后擦到电缆并安全着陆，无人员受伤或大范围服务中断。此前，FAA 和 NTSB 已在调查另一宗无人机事故。亚马逊计划到 2030 年通过无人机每年递送 5 亿个包裹。

无人机撞断互联网电缆 FAA 对亚马逊 “空中快递” 展开调查

延迟发布的经济数据强化了降息预期，叠加美联储官员密集释放鸽派信号及潜在 “鸽派” 主席人选浮现，市场风险偏好显著升温。全球股市齐涨，美股指期货集体上扬，纳指期货涨超 0.5%，亚洲股指同步走强。美元、日元承压，金银油上涨，加密货币反弹。

降息预期升温，全球股市齐涨，美元走弱，金银油集体上扬，加密货币反弹

工信部等六部门印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》提到，到 2027 年，消费品供给结构明显优化，形成 3 个万亿级消费领域和 10 个千亿级消费热点，打造一批富有文化内涵、享誉全球的高品质消费品。到 2030 年，供给与消费良性互动、相互促进的高质量发展格局基本形成，消费对经济增长的贡献率稳步提升。

工信部等六部门：有序发展直播电商、即时零售等新业态，推动人工智能在消费品全行业全领域全过程应用

自国有大行 “收编” 网点之后，吉林农信机构的改革再度迎来新进展。
11 月 24 日，九台农商银行公告在收盘…

九台农商行挥别港交所之后

英伟达罕见地向华尔街分析师发出备忘录，否认会计欺诈指控，并反驳 AI 投资泡沫质疑。事件源于迈克尔·伯里的指控和社交媒体文章。英伟达逐条反驳伯里的计算方法，强调股权激励与回购应区分。公司声明其财务披露透明，与历史财务造假案例不同。备忘录还回应了循环融资的担忧，称战略投资占收入比例极小。

被质疑财务造假？英伟达罕见发文强势回击

理想汽车第三季度营收为 274 亿元人民币，高于预期的 266.2 亿元人民币。预计第四季度营收在 265 亿元至 292 亿元人民币之间，低于市场预期的 372.5 亿元人民币。第三季度交付量为 93211 辆，同比下降 39%，低于预期的 93987 辆。汽车销售收入为 258.7 亿元人民币，同比下降 37%，高于预期的 250.8 亿元人民币。每股亏损 0.62 元人民币，而去年同期每股盈利 2.66 元人民币。

理想汽车第三季度营收 274 亿元人民币，预估 266.2 亿元人民币

施罗德投资亚洲区多元资产投资主管近藤敬子发表《2026 年十大投资市场预测》，看好美股、亚洲科技股、欧洲银行及工业股、可换股债券、美国罗素 2000 指数、新兴市场与本地货币债券及黄金。她建议在降息环境中保持警惕 AI 泡沫，分散投资组合，去美元化趋势显现。

施罗德发表 2026 年十大投资市场预测 看好美股、黄金及亚洲科技股

港股今日冲高回落，恒指收涨 0.13%，报 25928.08 点。美团-W 领涨蓝筹，涨 5.65%，报 103.8 港元；阿里巴巴-W 绩后跌近 2%。东吴证券认为港股短期风险减少，但反弹需催化剂。美联储降息预期有利港股回升。

港股收盘 (11.26) | 恒指收涨 0.13% 美团-W 涨超 5% 阿里巴巴-W 绩后跌近 2%

软银因深度押注 OpenAI 而暴露在 AI 估值震荡中，自 10 月底以来股价暴跌约 40%。谷歌 Gemini 3.0 强势登场，加剧市场对 OpenAI 竞争力的担忧，使软银巨额投资显得风险陡增。孙正义继续加码 AI 芯片与基础设施布局，但市场情绪已转向谨慎。

暴跌 40%！软银成为 “OpenAI 链” 风向标

Meituan's Stock Rallies Strongly; Li Auto Announces AI Glasses Entry | Today's Important News Recap

量化派将于 11 月 27 日 (周四) 在香港挂牌。截至发稿，暗盘交易显示报价 29.50 港元，较招股价 9.80 港元上涨 201.02%，每手 500 股，不计手续费，每手赚 9850 港元。

新股暗盘 | 量化派暗盘盘初大涨逾 201% 每手赚 9850 港元

摩根大通策略师预计标普 500 指数到 2026 年底将上涨约 11%，达到 7500 点左右，并预计未来两年盈利增长强劲。在乐观情境下，若美联储政策宽松，标普 500 指数明年可能突破 8,000 点。策略师对欧洲股市持相同乐观态度，预计欧元区斯托克 50 指数明年将上涨 14% 至 6350 点。