Anthropic 发布新文章探讨长期运行 Agent 的工程实践，提出解决长程任务难题的方法。文章介绍了如何通过模拟人类工程师的工作方式，为 Claude Agent SDK 开发初始化 Agent 和编码 Agent 两部分解决方案，以应对上下文窗口限制和复杂任务的挑战。

Anthropic 再发 Agent 神文：像人类工程师一样思考，解决「长程任务」难题

小米集团-W 股价上涨超 4%，本月累计回购金额超 12 亿港元。群益证券认为公司估值具吸引力，长期投资逻辑未变。小米董事长雷军增持 1 亿港元，汽车业务首次盈利，三季度业绩高增。前特斯拉团队成员卢泽宇加入小米机器人团队。

理解市场 | 小米集团-W 涨超 4% 本月累计回购金额超 12 亿港元 机构指公司估值具吸引力

国盛证券发布研报，展望 2026 年，建议战略性、战术性看多 A 股资产，尤其看好 AI、新质生产力、自主可控、出海四条主线。预计国内债券震荡，美股波动前行，美元偏弱，人民币稳中小升。

国盛证券：战略性、战术性看好 A 股资产 尤其是 AI、新质生产力、自主可控、出海主线

英特尔否认台积电指控其高管罗唯仁泄露商业机密。英特尔表示严格遵守政策，禁止使用或转移第三方机密信息。台积电已向法院起诉罗唯仁，指控其泄露商业机密。罗唯仁曾是台积电高级副总裁，现已加入英特尔。

英特尔否认台积电高管泄露商业机密的指控

截至中午收盘，恒生指数涨 0.32%，恒生科技指数涨 0.13%。恒指半日成交额达 1171.7 亿港元。盘面上，科网股涨跌不一，小米集团涨近 3%，京东涨 2%，阿里巴巴跌超 2%。新消费概念多数走强，泡泡玛特涨超 8%。黄金股普涨，珠峰黄金涨超 9%，紫金矿业涨超 2%。下跌方面，医药外包概念多数下跌，药明生物跌超 4%，药明康德跌超 3%。内房股延续跌势，世茂集团、万科企业跌超 4%。此外，量化派上市首日涨 113.27%。

港股午评：恒生指数涨 0.32% 恒生科技指数涨 0.13%

摩尔线程在科创板上市引发关注，482 万投资者参与网上申购，中签率仅为 0.036%。267 家机构申购 704 亿股，最终获配 3920 万股。中国电信、美团等战略投资者认购 1400 万股，占发行总量 20%。发行价 114.28 元/股，成为年内首只发行价超百元新股。

482 万投资者抢购摩尔线程，谁中签了？

中国北方已连续三年未出现气荒，主要得益于天然气顺价机制的实施和国际气价的稳定。2024 年起，天然气零售价可随批发价波动调整，预计 2025 年底全面落地。业内认为，顺价机制和国际市场供应过剩将使中国未来不再出现气荒。

连续三年无气荒，中国彻底告别气荒了吗

德银表示，黄金刚性的官方需求正在取代价格敏感型的消费需求，预计 2026 年官方需求将回升至 1053 吨/年，同时黄金 ETF 资金流入的正常化，将 2026 年平均价格目标从此前的 4000 美元/盎司大幅上调至 4450 美元/盎司。白银、铂金和钯金共同迎来上涨利好，德银预计明年白银和铂金的供需将持续处于赤字状态，白银 2026 年目标价高至 55 美元/盎司。

“金价 2026 年最高触及 5000 美元，白银和铂族金属将跟随补涨”！德银大幅上调明年金价预测

摩根士丹利报告揭示，AI 数据中心耗水量将在 2028 年突破千亿升，但真正的风险在于水资源无法像电力一样跨区域调配。这种 “局部渴死” 的威胁正迫使全球科技巨头进行技术自救，并将水处理与循环解决方案推升至战略投资高度。

AI 不仅 “缺电”，还 “缺水”！

日元的强势上涨可能成为韩元反弹的关键因素。韩元与日元的关联度已升至 2007 年以来最高水平，影响韩元走势。花旗策略师指出，韩元对日元的敏感性更高。韩元本季度表现不佳，但日元的升值可能支撑韩元。市场预期日本央行加息，可能进一步推动日元升值，进而影响韩元。

依傍日元，韩元有望摆脱颓势

韩国央行连续四次维持基准利率不变，保持在 2.5%。此举符合市场预期，反映出稳健的经济增长和金融稳定风险并存。央行上调了 2025 和 2026 年的经济增长和通胀预测，显示出口和消费复苏。分析师认为降息仍有可能，但目前央行更关注金融稳定。韩国债券期货因预测上调而下跌，韩元汇率变化不大。政策挑战包括房地产市场复苏和应对美国关税影响。

韩国央行连续四次维持利率不变 增长稳健与金融风险持续并存

嘉利国际绩后涨超 6%，截至发稿，涨 6.35%，报 2.68 港元，成交额 936.52 万港元。消息面上，11 月 26 日，嘉利国际发布截至 2025 年 9 月 30 日止六个月业绩，收入 16.09 亿港元，同比增长 5.4%；净利润 1.02 亿港元，同比下降 0.1%；每股基本盈利 5.0 港仙，拟派中期股息每股 1.5 港仙。公告称，集团作为最早进入伺服器市场的机壳供应商之一，凭借超过四十年的金属与塑胶工程经验及深厚的制造基础，已成为多家国际伺服器品牌的首选合作伙伴。期内，集团凭借强大的工程研发能力、成熟的模具制造实力，以及快速原型开发优势，成功获纳入英伟达 (Nvidia) 的伺服器机壳及机柜组件供应商名单，并陆续交付多款原型产品，以支援其 AI 伺服器平台及数据中心部署。同时，集团的专用集成电路 (ASIC) 相关的伺服器产品已开始交付，正式进入 AI 伺服器核心供应链，为未来订单增长奠定重要里程碑。

理解市场 | 嘉利国际绩后涨超 6% 中期净利 1.02 亿港元 公司成功获纳入英伟达伺服器供应商名单

英伟达向卖方股票分析师发送备忘录，逐条反驳 Michael Burry 对其批评，并回应了 Substack 上关于其库存积压和客户无力支付的文章。

英伟达向分析师发送备忘录 反驳 Michael Burry 的说法

中信证券维持阿里巴巴-W“买入” 评级，目标价 201 港元。该行认为，阿里巴巴的云收入表现优于市场预期，即时零售业务亏损收窄符合预期，将推动公司股价中长期上行。采用分部估值法，给予电商业务 10x P/EBITA，云计算 5x PS，国际电商业务 1xPS 估值。预计 FY2027 Non-GAAP PE 为 24x。

中信证券：维持阿里巴巴-W“买入” 评级 目标价 201 港元

摩根士丹利分析师认为，谷歌与 Meta 商讨出售 TPU 可能提升销售和盈利。每售 50 万块 TPU，2027 年谷歌云收入预测增 130 亿美元，EPS 增 3%。分析师指出，谷歌云业务加速及半导体市场扩张或提高估值倍数。TPU 销售预测为 50 万至 100 万块，商业模式、定价及工作负载类型仍存未知。博通或受益，英伟达和 AMD 影响小。

每卖 50 万块，每股收益提升 3%！大摩：谷歌外销 TPU 将为销售及盈利带来适度提升

本次加密货币市场寒冬已超越单纯的价格波动，正通过稳定币这一关键渠道对全球金融稳定构成直接威胁。在监管法案背书下迅猛扩张的稳定币，其背后是美国国债等传统金融资产，一旦发生挤兑将引发储备资产抛售，从而将加密市场的危机传导至全球金融体系核心。

这次加密货币寒冬，可能会危及整个金融市场

高盛全球大宗商品研究共同主管达安·斯特鲁文预测，由于央行增购和利率下降，明年金价可能升至每盎司 4900 美元。他指出，零售投资者的多元化配置可能进一步推高金价。高盛预计美联储将降息 75 个基点，市场对美联储降息的预期增强，推动黄金期货上涨。

高盛再发黄金看多宣言：明年或再涨 20%，目标直指 4900 美元

加密巨头 Tether 成黄金市场新势力，截至 9 月 30 日 Tether 持有 116 吨黄金，成为除主要央行外最大的单一黄金持有者。今年金价在两波上涨中累计上涨约 2000 美元，第二波涨势恰与 Tether 购金提速同步。同时这也意味着如果稳定币需求因任何原因急剧逆转，压力将不可避免地传导至大量黄金储备。Tether 对黄金的热情可能反映了其对代币化实物黄金的长期押注。

黄金真正的 “大庄家”：“稳定币老大” Tether

摩根士丹利报告指出，谷歌 TPU 或将外销 100 万片，推动其从成本中心转向利润中心，这一转变直接挑战英伟达的硬件垄断地位。随着 Meta 等巨头计划大规模采购，市场对其 “AI 模型 + 自研芯片” 协同生态的变现预期持续升温，成为推动市值逼近 4 万亿美元的核心动力。

“AI 新王” 谷歌市值迈向 4 万亿，大摩预测：2027 年 “外销” 高达 100 万片 TPU！

港股开盘，恒指开涨 0.07%，科指开得 0.1%。蔚来汽车跌超 2%，百度跌超 1%。

中金公司维持理想汽车-W 跑赢行业评级，但因 MEGA 召回损失及市场竞争加剧，下调 2025/26 年 Non-GAAP 盈利预测 66%/30%。目标价下调至 100 港元，存在 40% 上行空间。3Q 业绩低于预期，营收 273.7 亿元，净亏损 3.6 亿元。公司战略反思，期待新产品发布提升经营效率。

中金：维持理想汽车-W 跑赢行业评级 下调目标价至 100 港元

但斌在公开活动中分享了其三十年的投资经验，强调在恐慌时敢于买入的重要性，并指出长期投资的关键在于选择能生息的资产。他认为在不确定性中做决策是投资者面临的主要挑战，并以巴菲特投资谷歌为例支持 AI 时代的方向。

但斌 “灵魂发声”：恐慌的时候一定要敢买，站在正确的货币与资产结构中

“大空头” Burry 称，英伟达回应其批评的内部备忘录 “读起来像个骗局”，充斥着 “稻草人论证”。他直言 “没人在意英伟达自己的折旧”，真正的危机在于其客户因技术加速迭代而面临的巨额资产减记风险，焦点是未来的风险。Burry 表示 “继续持有英伟达和 Palantir 的看跌期权”，每个头寸约 1000 万美元。

“大空头 vs 英伟达” 论战继续！“大空头” 逐条反驳英伟达回应：不敢相信这来自全球市值最高公司

澳大利亚稀土产业吸引美欧投资，股价飙升。莱纳斯公司股价今年上涨 3 倍，成为澳大利亚稀土行业的"宠儿"。美澳签署稀土供应协议后，莱纳斯宣布 85 亿美元交易。澳大利亚被视为美国对抗中国稀土主导地位的重要伙伴。国际资金持续投资澳稀土项目，日出能源金属公司计划建造钪矿。

美欧投资涌向澳大利亚稀土的背后：矿业企业股价涨 900%，深层处理能力遭质疑

戴尔表示，公司” 从未见过成本以当前的速度上涨”，联想也称这次成本飙升” 前所未有”，SK 海力士上月表示已售出明年的全部内存芯片产品线，美光预计供应将持续紧张至 2026 年。分析表示，与内存相关的所有产品——无论是先进还是传统产品——需求都非常强劲，供应正在滞后，DRAM 和 NAND 的价格上涨可能持续数个季度。

从小米到惠普，多家科技公司警告 “内存短缺”，戴尔电话会称 “从未见过成本上涨如此之快”

迈克尔·伯里在其付费通讯 Substack 上发帖，批评英伟达的备忘录，并透露他正在做空英伟达和 Palantir。他认为英伟达的回应充满诡辩，并对其老一代芯片的使用和新一代芯片的未来表示担忧。伯里继续持有这两家公司的看跌期权，并对人工智能公司的折旧会计表示关注。

“大空头” 伯里回应英伟达备忘录，称仍持有其看跌期权

博通涨超 3%，创历史新高；甲骨文涨超 4%，德银驳斥 AI 看空论，认为在不利情况下，甲骨文长期也仅会受到较小影响

美股资金活跃榜｜博通涨超 3%，创历史新高

基于当前严重的供应过剩格局，摩根大通预测布伦特原油价格可能在 2027 年跌至每桶 30 美元区间。与此同时，高盛建议投资者立即做空原油，并预计 2026 年 WTI 原油均价将降至 53 美元，因 OPEC+ 及美洲产油国持续增产与俄乌和谈可能释放更多俄罗斯供应，共同加剧了全球油市的结构性失衡。

摩根大通：严重供应过剩或将在 2027 年将油价打压至 30 美元

美国贸易代表办公室宣布，将针对中国技术转让和知识产权问题的关税豁免延长至 2026 年 11 月 10 日，原豁免条款原定于今年 11 月 29 日到期。

美国将部分对华关税豁免期延长至 2026 年 11 月 10 日

蔚来-SW 三季度财报超预期，量化派暗盘涨近 200%。全国流感进入快速上升阶段，多数省份流感活动已达到中流行水平。奥司他韦近七天销量增长率达 237%，玛巴洛沙韦上涨达 180%。美股感恩节休市，隔夜美股上涨，科技股多数上涨，零售股集体走强。

智通港股早知道 | 蔚来-SW 三季度财报超预期 量化派暗盘涨近 200%

美联储发布的经济褐皮书报告显示，近期结束的美国政府停摆和 AI 的应用都对求职者前景构成压力。关税和医疗保险成本上升则推高了企业支出，可能加剧通胀担忧。由于近期政府停摆导致大量经济数据暂停发布，本次褐皮书对美联储决策的重要性可能超过以往。

美联储褐皮书凸显美联储困境：就业市场疲软与通胀压力并存

韩国政府成立工作组推进英伟达 GPU 部署，成员包括三星电子、现代汽车集团等。此举旨在利用 26 万枚英伟达 GPU 建立全国 AI 基础设施。工作组将定期会议，讨论实施战略和合作方案。

韩国成立工作组推进英伟达 GPU 部署工作

投行 Cantor Fitzgerald 今年有望实现创纪录业绩，总收入预计超过 25 亿美元，其中投行收入将超过 10 亿美元，主要由加密相关布局驱动。随着卢特尼克入阁从政，其子 Brandon Lutnick 已接任董事长，掌舵这家在加密领域大举扩张并与稳定币巨头 Tether 关系密切的华尔街公司。

炒币大赚、投行收入超 10 亿美元！美国商业部长的 “华尔街前东家” 创历史最佳业绩，其儿子任董事长

对冲基金在上周五和周一两个交易日均大幅净买入美国股票​，创下六个多月以来最大的两日净买入量，也是两年来最大的净买入量之一。

“聪明钱” 入场抄底美股！

市场对降息的预期升的非常快，一周前最低的时候一度只有 29%。 这一切发生在 “鲍威尔盟友” Williams 的讲话之后，市场坚信这是鲍威尔对市场的一次 “试探”。 大摩认为，如果鲍威尔不希望降息，那他必须抓紧扭转市场预期。

市场对 12 月美联储降息预期已升至 82%

比特币价格重回 90,000 美元以上，显示市场情绪转变。经过一个多月的抛售后，风险资产反弹和波动性缓解推动价格上涨。市场预期美联储可能降息，贝莱德的美国比特币 ETF 吸引新资金流入。尽管流动性稀薄，但多头正在测试市场底部。比特币永续期货市场对多头头寸需求增加，未平仓合约量适中。

比特币重上 90,000 美元，期权市场释放情绪转变信号

① 全天美国金融市场休市，特朗普称 “11 月 27 日是乌克兰接受美国 ‘28 点计划’ 的最后期限”；② 时间待定韩国央行公布利率决议（7 天回购利率）；③ 09:30 中国 1 至 10 月规模以上工业企业利润；④ 时间待定阿里巴巴发布首款自研旗舰双显 AI 眼镜；⑤ 18:00 欧元区 11 月经济景气指数；⑥ 20:30 欧洲央行公布 10 月货币政策会议纪要。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

美联储褐皮书显示消费者支出疲软、就业市场动能减退，强化了市场对 12 月降息的预期。政府停摆导致经济数据延迟，褐皮书成为重要参考信号。多数地区就业略有下降，招聘活动趋于保守，消费者支出减弱。尽管就业与消费降温，物价压力温和，制造业与科技行业保持韧性。美联储官员对降息路径意见不一。

美联储褐皮书显示消费与就业双双走软 小摩改口称该行或将于 12 月继续降息

麻省理工学院（MIT）研究发现，人工智能已经能够替代美国劳动力市场的 11.7%，相当于金融、医疗保健及专业服务领域最多 1.2 万亿美元的工资规模。研究使用冰山指数模拟工具，由 MIT 与橡树岭国家实验室共同开发，评估 AI 对 1.51 亿劳动者的影响。冰山指数为美国立法者提供了详细地图，指出潜在结构性冲击区域，帮助规划再培训与技能提升投资。

MIT 研究发现：人工智能已经可以取代美国 11.7% 的劳动力

德银认为，投资者的看跌理由实际上应被视为利好，基于当前约 200 美元的甲骨文股价，市场几乎没有为其 OpenAI 业务给予任何估值。汇丰认为，投资者对甲骨文超过 5000 亿美元剩余履约义务（RPO）的担忧源于信息不足。市场在” 缺乏具体信息的情况下自行填补空白”，造成了不必要的恐慌。

甲骨文股价反弹！华尔街” 抄底派” 料股价涨超 90%，“现有估值几乎没考虑 OpenAI 业务”，

纳斯达克金龙中国指数初步大致收平。热门中概股里，阿特斯太阳能涨 8.4%，大全新能源涨 3.2%，文远知行涨 1.7%，金山云则跌 3.9%。ETF 中，KWEB 跌 0.5%，CQQQ 跌 0.1%。

投资者担忧凯文·哈塞特可能成为美联储主席会对美元施加压力，因为他倾向于降息。随着哈塞特接替鲍威尔的可能性增加，博彩网站 Polymarket 上哈塞特的赔率上升至 53%。

投资者称：哈塞特执掌美联储可能给美元带来压力

美国财政部：将针对通胀保值国债（TIPS）市场提供 10 月 CPI 的 “替代品”。

这次挑战是苹果公司针对印度反垄断罚款法律的首次诉讼。自去年起，该法律允许印度竞争委员会（CCI）在计算对滥用市场支配地位公司的罚款时，使用全球营业额而不仅仅是印度境内的营业额。印度律师事务所 Dua Associates 的竞争法合伙人 Gautam Shahi 表示：“修订后的法律非常明确：CCI 可以考虑全球营业额。要说服法院干预已经明文规定的立法政策，将会非常困难。”

苹果公司在印度反垄断案中可能面临高达 380 亿美元罚款

Why did Didi also fall when the food delivery war didn't reach it?

美国政府通过首次大规模药价谈判，成功促使 15 种慢性病与癌症药物平均降价 44%，预计为医保节省 120 亿美元。诺和诺德旗下 GLP-1 类减肥药物 Ozempic 和 Wegovy 在此次谈判中降价 71%，多个核心品种也实现大幅降价。此举是特朗普政府 “平价行动” 关键举措，旨在缓解民众医疗负担并影响中期选举走向。

美国医保首次大规模药价谈判：15 种药物平均降价 44%

市场研究机构 Counterpoint 预计，苹果将在 2025 年超越三星，成为全球智能手机市场出货量第一的厂商。这将是苹果时隔 14 年再次登顶。预计苹果今年出货约 2.43 亿部 iPhone，三星为 2.35 亿部。苹果的强劲表现主要来自 iPhone 17 系列的成功，以及消费者换机周期的到来。Counterpoint 预测，苹果将至少在 2029 年前保持全球智能手机市场的第一位置。

时隔 14 年再次站上全球榜首？市场研究机构 Counterpoint 预计苹果今年手机出货量将超越三星

万科即将召开持有人会议，商讨 2022 年度第四期中期票据 “22 万科 MTN004” 的展期事宜。该债券余额为 20 亿元，利率为 3%，本金兑付日为 2025 年 12 月 15 日。由于现金流压力，万科希望通过会议与债券持有人协商调整还款计划，以避免违约。会议将于 2025 年 12 月 10 日举行，持有人将投票决定是否同意展期。

万科债务，将迎关键时刻

美股周三早盘，英伟达（NVDA）上涨 1.3%，此前该公司首席执行官黄仁勋在创纪录业绩公布后向员工表示，公司表现对经济至关重要，强调人工智能建设中的强劲 GPU 需求。

英伟达首席执行官强调需求

英伟达反驳著名大空头迈克尔·伯里（Michael Burry）关于股权薪酬与循环融资的指控，伯里同期推出付费通讯详述其人工智能泡沫理论；他亦对 Palantir 持看空观点。