市场监管总局发布《汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）》，向社会征求意见。比亚迪、小鹏汽车等公司表示支持，并承诺优化价格管理体系，杜绝价格欺诈和不正当竞争，保障消费者权益，推动汽车产业高质量发展。

比亚迪、北汽集团、小鹏汽车，集体表态！

美股新能源汽车概念股普涨，特斯拉、蔚来汽车涨超 3%，小鹏汽车涨近 1%，理想汽车涨超 2%。

在美联储降息预期推动下，美股基金三周来首次实现净流入，达 33 亿美元，主要流入金属、工业和医疗保健板块。尽管整体风险偏好上升，AI 板块投资热度下降，因甲骨文业绩不佳引发对 AI 企业盈利放缓的担忧。债券基金需求增加，净流入 34.9 亿美元，反映投资者从低收益资产转向风险资产。货币市场资金流出 45.8 亿美元，显示资产配置向股票和债券转移。

美联储降息刺激乐观情绪，美股基金三周来首现回流，但 AI 板块冷遇

美联储 Hammack：美国总统特朗普推行的政策将在 2026 年带来 “得体的” 刺激。

Salesforce 预测，AI 将在今年假日季推动全球线上销售达到 2630 亿美元，约占假日总订单的 21%。面对这一趋势，沃尔玛、塔吉特等零售巨头纷纷加速布局 AI 购物助手，通过与 OpenAI 合作或将 AI 功能集成至自有平台，旨在抢占下一代 “流量入口”。与此同时，零售商的营销策略正从传统的搜索引擎优化（SEO）向 “答案引擎优化” 转变，以适应消费者通过自然对话获取购物建议的新习惯。

今年美国假日季，AI 或拉动 2630 亿美元销售，沃尔玛、塔吉特争夺下一代 “流量入口”

英伟达因中国需求强劲，考虑提高其高性能 H200 人工智能芯片的产能。美国政府允许英伟达向中国出口 H200 芯片，并收取 25% 费用。中国企业对该芯片需求旺盛，促使英伟达倾向于扩产。英伟达尚未回应路透社的置评请求。

消息人士：因中国需求强劲 英伟达考虑提高 200 产能

据美国纽约联储数据，上个交易日（12 月 11 日，美联储宣布降息和债券购买计划的第二天）担保隔夜融资利率（SOFR）报 3.66%，之前一天报 3.90%。上个交易日有效的联邦基金利率报 3.64%，之前一天报 3.89%。

中国 11 月新增社融 2.49 万亿元，新增人民币贷款 3900 亿元，M2-M1 剪刀差扩大。中国央行灵活运用多种货币政策工具。芝加哥联储主席反对降息，特朗普签署 AI 行政命令。日本央行或维持渐进式加息承诺。油价跌幅收窄，乌克兰计划 2027 年加入欧盟。印度卢比创历史新低。美国 FDA 加快礼来口服减肥药审批。美国 Q3 太阳能装机大增 20%。日经 225、沪指、恒生指数均收涨。

周五美股盘前你需要了解的全球要闻

甲骨文因资本支出暴增 150 亿美元预警引发股价暴跌 16.5%，AI 估值泡沫论再起。尽管” 大空头” Burry 警告泡沫风险，做空仅集中于小型公司，针对 AI 龙头股的空头押注仍然有限。有分析人士指出，这只是甲骨文自身的问题，而非整个 AI 交易的问题。

甲骨文暴跌重燃 AI 泡沫论，但几乎无人敢做空！

Circle 公司在美股上市后经历了股价暴涨和暴跌，成为市场关注的焦点。其核心产品 USDC 是一种稳定币，与美元 1:1 挂钩，营收主要来自国债投资。Circle 的股价大幅下跌，引发投资者关注，部分资金尝试抄底，但效果不佳。当前股价下跌是否意味着价值流失仍是一个值得探讨的问题。

Circle 跌出价值了吗？

FDA 内部就礼来口服减肥药 Orforglipron 的审批周期爆发争议。高层施压要求将材料审核期从 60 天压缩至 1 周，最早或在 2026 年 3 月作出决定，远早于原定 5 月。Orforglipron 在临床试验中让患者平均减重 12.4%，有望成为肥胖治疗领域的又一重磅产品。

从 60 天缩到 1 周！美国 FDA 高层内部施压，要求加快礼来口服减肥药审批

特朗普计划将大麻重新归类为 “危害性较低的药物”，推动相关股票大幅上涨。Tilray Brands、Canopy Growth、Aurora Cannabis 等公司股票在美股盘前交易中大涨。特朗普与多位官员和大麻行业高管讨论此事，但尚未做出最终决定。重新归类可能降低刑事后果，并解除某些联邦税务限制。

特朗普欲松绑分级，大麻股集体狂飙

美国芝加哥联储主席 Goolsbee 反对美联储近期降息，因通胀持续高于目标且进展停滞。他认为应等待更多经济数据以做出审慎决策。尽管对未来一年降息持乐观态度，近期通胀数据让他对短期降息更加谨慎。

美国芝加哥联储主席 Goolsbee 反对降息，称需更多数据支持

美国费城联储主席 Paulson 预计明年通胀将降温，但警告劳动力市场面临更大下行风险。她指出，尽管劳动力市场承压但未崩溃，招聘疲软。Paulson 认为美联储的宽松措施将为就业市场提供缓冲，并强调在评估关税和人工智能等新动态时保持信誉的重要性。

美国费城联储主席 Paulson 认为劳动力市场风险高于通胀风险

高盛预计，AI 应用加速与美国经济韧性将推动美股在 2026 年再创纪录，标普 500 企业每股收益有望明年增长 12%、2027 年再增 10%，明年指数或升至 7600 点。大型科技公司仍是盈利核心动力，AI 带来初步生产力红利，多家华尔街机构亦看多。

高盛策略师：AI 与强宏观将推动美国企业盈利明年跳升 12%，标普指向 7600 点

中国人民银行行长潘功胜主持召开会议，提出继续实施适度宽松的货币政策，推进金融供给侧结构性改革。灵活运用降准降息等工具，保持流动性充裕，促进融资成本低位运行，加强对实体经济的支持。优化货币政策工具，加强与财政政策协同，支持扩大内需、科技创新和中小微企业，保持人民币汇率稳定。

中国央行：灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，把握好政策实施的力度、节奏和时机

德银认为，当前 AI 热潮并非单一泡沫，而是由估值、投资、技术三重泡沫交织。公开市场巨头估值有盈利支撑，而私营公司估值已极度高企。天量投资由现金流驱动，非债务扩张，但复杂循环融资与潜在技术瓶颈埋下风险。AI 需求强劲且成本骤降，但能源与芯片供应或成最终制约。

德银深度报告：真假 AI 泡沫，究竟谁在裸泳？

12 月 12 日美股盘前，美股三大股指期货涨跌不一，道指期货涨 0.14%，标普 500 指数期货跌 0.18%，纳指期货跌 0.61%。欧洲主要股指普涨，WTI 原油和布伦特原油小幅下跌。特朗普签署行政令限制各州监管 AI，美联储内部对降息存在严重分歧。

美股前瞻 | 三大股指期货涨跌不一，博通财报未能提振科技股

谷歌与 OpenAI 在 AI 领域展开激烈竞争，三大投资主题为 DCI、光互联和存储。随着谷歌和 OpenAI 的 AI 链并行扩张，这些领域的资本支出确定性增强。OpenAI 推出 GPT-5.2，谷歌推出 Gemini 3，标志着竞争达到高潮。摩根大通认为，这些投资主题将在 2026 至 2027 年受益于 AI 算力需求的增长。

谷歌与 OpenAI 上演 “AI 巅峰对决”! 三大投资主题贯穿这场神仙打架：DCI、光互联与存储

华尔街普遍认为明年美联储将降息，德银、高盛预期美元将在 2026 年继续走弱。美联储持续降息之际，欧日等央行却倾向于维持利率甚至加息，这将削弱美元资产吸引力。若美降息力度超预期叠加非美地区经济回暖，美元或面临持续贬值压力。

华尔街齐唱空：高盛、德银押注美联储降息，2026 年美元跌势难挡

派拉蒙已明确表示，每股 30 美元的报价并非” 最佳和最终” 报价，分析师预测，如果谈判重启，派拉蒙可能将报价提升至每股 32 美元，这一水平将考验奈飞的反击意愿。奈飞自 9 月份传出对华纳兄弟探索收购兴趣以来，市值已蒸发 20%，但现在可能获得体面的退场机会——收取 28 亿美元的交易终止费，同时避免监管审查风险。华纳必须在 12 月 22 日前对派拉蒙提案做出回应，这将决定好莱坞这场收购大战的最终走向。

12 月 22 日华纳收购决战时刻！派拉蒙 “钞能力” 显著，奈飞或拿 28 亿美元分手费离场

博通和甲骨文的财报再度引发市场对 AI 泡沫担忧，美股期货呈现分化，标普 500、纳指期货小幅跳水，纳指期货跌 0.5%。受美联储降息提振，贵金属表现亮眼，白银、铜价续创新高，现货黄金站上 4300 美元。

全球股市涨势扩大，打破科技股独涨局面，铜银续创新高，现货黄金重新站上 4300 美元

智通财经 APP 讯，腾讯控股公布，2025 年 12 月 12 日耗资约 6.36 亿港元回购 104.4 万股份。

腾讯控股 12 月 12 日耗资约 6.36 亿港元回购 104.4 万股

国家市场监督管理总局发布《汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）》，旨在规范汽车新车销售中的价格行为。指南细化了明码标价规则，要求真实标示商品信息，禁止价外加价；规范促销行为，要求公示促销规则；明确价格欺诈形式，禁止误导性标价等；建立风险提示机制，鼓励对低价行为进行风险提示；规范服务收费，禁止不服务收费、重复收费等行为。

国家市场监督管理总局就《汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）》公开征求意见

台积电 11 月营收小幅超越市场预期，韦德布什证券分析师认为美元升值带来利好，维持"跑赢大盘"评级，目标价 1700 新台币。分析师指出 AI 和先进制程将推动盈利，预计第四季度盈利模型过于保守。台积电 11 月营收同比增长 24.5%，但环比下降 6.5%。

台积电 11 月营收小超预期，韦德布什看好 AI 和先进制程驱动盈利

中国 11 月新增社融 2.49 万亿元，新增人民币贷款 3900 亿元。11 月末的 M2-M1 剪刀差是 3.1 个百分点，较上月的 2.0 个百分点有所扩大。

中国 11 月新增社融 2.49 万亿元，新增人民币贷款 3900 亿元，M2-M1 剪刀差扩大

小鹏汽车董事长何小鹏在社交媒体上与特斯拉 FSD 技术立下赌约，若小鹏 VLA 技术在明年 8 月 30 日达到特斯拉 FSD V14.2 水平，他将在硅谷开设中国风味食堂；若失败，自动驾驶负责人将在金门大桥裸跑。何小鹏称赞特斯拉 FSD 进步，并透露小鹏 VLA 2.0 将在下季度发布，预计到 2026 年小鹏 Robotaxi 将显著超越市场其他产品。

何小鹏亮剑马斯克

中国 1 至 11 月新增人民币贷款 153600 亿人民币，前值 149700 亿人民币。

中国 1 至 11 月社会融资规模增量 333900 亿人民币，前值 309000 亿人民币。

港股今日收盘三大指数全面上涨，恒生指数大涨 1.75%，带动整体情绪修复。资金聚焦科技、硬件及互联网内容板块，行业龙头表现突出。零售数据回暖，刺激消费板块温和反弹，消费及科技方向获主力资金青睐。热门股如昭衍新药、赛伯乐国际控股等大幅拉升，带动市场热度走高。

港股收盘｜恒指涨 1.75%，科技硬件与互联网内容板块领涨，昭衍新药、赛伯乐国际控股涨超两成

德意志银行宏观策略师 Jim Reid 发布研究报告，列举了 2026 年可能影响全球市场的十大 “黑天鹅” 事件。这些事件包括 AI 驱动的美国经济高增长、标普 500 指数涨至 8000 点、美联储激进降息、全球贸易紧张局势缓和、欧洲改革成功、美联储重启加息、AI 泡沫破裂、美日主权债务危机、欧洲政治与经济危机共振，以及物理世界极端灾难。

2026 年，全球市场可能的十大黑天鹅

长期考核锚定价值，市场机制激活效能

解密太保投资 “心法”：穿越利率周期的投资业绩从何而来？

12 月 10 日，邮储银行的一则人事引发市场关注。
消息显示，该行金融同业部总经理杨西琳出任公司党委委员…

邮储银行提速 “效能革命”：近四万网点如何寻路盈利厚度

港股收盘，恒指涨 1.75%，科指涨 1.87%。中资券商股和内险股表现强劲，中信证券涨 5%，中国人寿涨 5.5%，中国太保涨 5.7%。

经济学家预测，欧洲央行的下一步利率行动将是加息，与执行委员会成员施纳贝尔的观点一致。尽管预计存款利率在未来两年内维持不变，但分析师们修正了预测，认为首次加息可能在 2027 年下半年。施纳贝尔指出，经济韧性和政府支出是加息的理由。市场预期的变化对欧洲央行的沟通构成挑战。

经济学家与施纳贝尔看法一致：欧洲央行下一步将是加息

2026 年被视为 AI 商业化成败的关键节点，高盛提出十大行业主题：从生成式 AI 与代理式搜索的崛起，到广告、电商与社交电商的深度融合；从高位资本开支与云回报考验，到自动驾驶出行加速落地；再到空间计算、互动娱乐、健康科技与企业在增长和投入间的再平衡，共同构成新一年的产业主线。

AI 投资进入关键验证期、自动驾驶出行渐行渐近……高盛预测 2026 年十大焦点行业主题

网易-S 尾盘涨超 4%，截至发稿，涨 3.72%，报 217.4 港元，成交额 13.77 亿港元。消息面上，近日，由国产引擎打造的武侠开放世界游戏《燕云十六声》在海外市场持续掀起热潮。上线两周，全球玩家超 900 万，斩获 Steam 全球畅销榜第二，好评率近 90%。继 11 月 15 日 PC 端全球上线获得佳绩后，其移动端乘胜追击，定档 12 月 12 日登陆 iOS 与 Android 平台。截至 12 月 11 日，海外版移动端预约量已突破 500 万。据了解，《燕云十六声》采用网易耗时 10 年自研的 “弥赛亚引擎”，该引擎拥有 20 多项专利技术，在执行效率、能耗控制等方面表现优异。其不仅实现 PC 与移动端流畅跨端互通，支撑起开封城等宏大场景与上万名 AI NPC 的实时生态，更以精细物理渲染呈现服饰绣花、光影流转等细节。游戏中超过一万个 AI NPC 拥有独立生活日程与个性，“AI 捏脸” 功能支持照片或声音生成专属角色，引发玩家创作热潮。

理解市场 | 网易-S 尾盘涨超 4%《燕云十六声》海外持续出圈 游戏采用自研 “弥赛亚引擎”

严重的供需失衡构筑了坚实的基本面，地缘政治风险加剧了市场波动，散户的热情与 “错失恐惧” 心理进一步推升需求，而美联储降息周期可能引发的美元贬值预期，则扩大了其金融吸引力。正如分析师所说，” 白银正在成为新的黄金”。

白银会成为新的黄金吗？

在美联储转向宽松之际，欧洲央行却因通胀黏性与经济回暖而被市场押注可能将于 2026 年重启加息。下周会议的核心在于验证这一政策反转逻辑，五大悬念围绕利率决议、未来路径、通胀预测、外部冲击与人事重组。最新调查显示，多数经济学家已将 “下一步是加息” 视为新共识。

美联储 “向左” 欧央行 “向右”：欧洲明年加息预期重燃，下周会议聚焦五大信号

谷歌推出迄今最强的深度研究型 Agent——GeminiDeep Research 的 “重制版”，试图定义 Agent 的基础设施级入口。未来可能不是用户 “谷歌一下”，而是你的 Agent 替你谷歌一切。

谷歌的阳谋：在 GPT-5.2 发布日，推出史上 “最深度” 研究型 Agent

LSEG 宏观分析师 Erwan Jacob 表示，2025 年黄金成为终极避风港，价格上涨 50%，表现超过主要资产类别。推动因素包括全球经济和地缘政治不确定性、央行买入和美联储宽松政策。美国就业数据走弱、通胀顽固，美联储政策转向。美元表现不佳，中东和东欧地缘政治发展也助推黄金上涨。

LSEG：货币承压、市场波动背景下 黄金成为 2025 年的终极避风港

中资券商股涨幅扩大，中国银河涨 5.17%，国泰海通涨 4.61%，中信证券涨 3.21%，广发证券涨 2.58%。金融监管委员会调整保险公司相关业务风险因子，降低险资配置优质权益资产的资本占用，利好险资提升权益占比。证监会主席吴清表示对优质机构适当 “松绑”，优化风控指标，提升资本利用效率，利好优质头部券商。

理解市场 | 中资券商股涨幅扩大 险资有望持续为权益市场提供增量 优质机构松绑有助估值修复

高盛表示，博通第四财季业绩强劲、AI 收入大增，但因未上调 2026 财年全年指引，短期或承压。该行仍坚持 “买入”，认为其在定制芯片领域地位稳固，AI 业务增速被低估，预计中长期持续跑赢。订单积压达 730 亿美元，新客户与大额订单强化增长动能。

“未上调 2026 财年指引” 不是大问题，高盛：越来越相信博通的 AI 业务

长飞光纤光缆再涨超 7%，本周累计涨幅已超 30%。截至发稿，涨 8.25%，报 47.5 港元，成交额 13.07 亿港元。消息面上，长飞光纤光缆此前公告，公司将发行 7000 万股新 H 股，配售价为每股 32.26 港元。此次配售预计所得款项净额约为 22.29 亿港元。根据公告，配售资金的约 80% 将用于发展公司的海外业务，约 20% 将用作一般营运资金。华泰证券此前指出，公司坚定推进全球化战略，通过建设八大海外生产基地持续增强国际竞争力，中国港澳台地区及海外地区收入快速增长，从 2014 年的 3.98 亿元 (占比 7.0%) 跃升至 2024 年的 41.15 亿元 (占比 33.7%)，未来公司有望持续优化产能布局以应对全球光纤需求复苏，并强化多元化业务的全球拓展，支撑海外长期增长动能。

理解市场 | 长飞光纤光缆再涨超 7% 公司净筹超 22 亿港元发展海外业务 海外增长动能强劲

COST (Trans): Confident on inflation; plans to open 30 warehouses annually.

US Gov. Shutdown Casualty? COST's Last Dip?

Costco 第一财季营收增长 8.2% 至 673.1 亿美元，EPS 为 4.50 美元，双双超出华尔街预期。净利润从去年同期的 18 亿美元增至 20 亿美元，增幅 11.1%。电商转型效果喜人，网站流量增 24%，App 流量激增 48%。公司绩后股价小幅下跌 0.68%。

Costco 第一财季营收超预期增长 8.2%，线上销售额飙升 20%  | 财报见闻

港股震荡走高，恒指收涨 1.36%，报 25878.49 点；科指收涨 1.45%，报 5614.94 点。盘面上，AIGC 概念、核电股涨幅居前，新消费概念回暖，有色金属板块、黄金股走强，百货业股、烟草股、半导体板块下跌；个股方面，昭衍新药涨 14.5%，长飞光纤光缆涨 8.5%，东方电气涨 7.7%，商汤、地平线机器人涨超 4%，紫金矿业涨 3.6%，快手、泡泡玛特、阿里巴巴涨超 1%；龙蟠科技跌 3.3%，思摩尔国际跌 2.75%，华虹半导体跌近 2%。

港股午评：恒指涨 1.36% 新消费概念回暖

美联储内部对降息政策存在严重分歧，主席鲍威尔强行通过降息 25 个基点的决议。多位地区联储主席和政策制定者反对降息，认为应维持利率不变。2025 年高利率预测被称为 “无声的异议”，可能影响未来宽松政策。