研究显示，特朗普对进口商品加征的关税几乎完全由美国国内承担，96% 的成本由美国进口商和消费者承担，只有约 4% 由外国企业承担。报告指出，海关收入增加 2000 亿美元，意味着从美国企业和家庭抽走了 2000 亿美元。制造商和零售商面临选择：是将更高成本转嫁给消费者，还是接受利润率的收紧。

研究显示特朗普关税 96% 成本由美国国内承担 如同对美国民众征收消费税

苹果计划在 iPhone 18 Pro 系列中引入 5G 卫星通讯功能，实现从应急求救到实时语音与数据连接的跨越。这一技术将突破带宽限制，并可能通过全新的运营商合作模式商业化，标志着智能手机竞争正式进入 “天地一体” 连接时代。

颠覆通信格局？报道：iPhone 18 Pro 或首发 5G 卫星通讯

高盛经济学家指出，特朗普威胁实施的 10% 关税政策可能导致欧元区 GDP 缩减约 0.1%。该政策主要影响丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、芬兰、英国和荷兰等国。若实施全面关税，德国的 GDP 降幅可能达到 0.3%。尽管市场因贸易紧张局势波动，分析师认为影响可能是短期的，且关税是否实施仍存在高度不确定性。欧盟正在考虑对美国商品加征关税，但优先寻求外交解决方案。

高盛：特朗普关税 “雷声大雨点小”，对欧元区 GDP 冲击有限

杠杆基金在截至 1 月 13 日的一周内将净做空日元头寸增加 35,624 份合约，创下 2015 年 5 月以来的最大单周增幅。而此前，对冲基金已连续四周减持或维持日元空头头寸。

日本大选前对冲基金猛增日元空头，单周增幅创近十年之最

Wild-card Trump: erratic swings—are US equities still a trade in 2026?

在 AI 时代，电工的需求激增。美国劳工统计局预计 2024 年至 2034 年间，每年将出现约 8.1 万名电工缺口，电工就业人数将增长 9%。数据中心的兴起是主要原因，推动了蓝领就业市场的复苏，包括水管工和建筑工人。科技巨头在能源领域的招聘人数也显著增加，2024 年同比增长 34%。微软、谷歌、亚马逊等公司在此领域争相招募人才，竞争愈发激烈。

AI 的尽头，是电工？

1 月 19 日，中国太平抛出了上市险企中的首份业绩预告。
该公司 2025 年度净利润预计同比大幅增长 215…

受益投资改善与税收政策红利，中国太平 2025 年净利预增 215% 以上

在地缘政治风险升级前，对冲基金已提前将欧元持仓由多翻空，展现了其对潜在政策风险的敏锐预判。此举不仅与技术面恶化形成共振，更凸显了市场在特朗普关税威胁下对欧洲经济及欧元走势的深度担忧。但若演变为更广泛的美元信任问题，也可能引发资本回流欧洲，从而为欧元提供意外支撑。

精准跑路？特朗普威胁对欧加税前夕，对冲基金已提前做空欧元

全球 AI 基础设施投资进入新一轮超级周期，预计将持续至 2026 年或 2027 年。野村证券研究显示，800G 光模块和 1.6T 光模块的出货量将显著增长，技术升级成为关键推动力。主要 AI 企业如英伟达、谷歌、Meta 等正在推进网络架构升级，供应链瓶颈将进一步强化龙头企业的市场优势。

AI 网络超级周期杀到 2026 年，最大赢家从 “易中天” 变成 “中天太长”？

高盛指出，特朗普对欧洲国家的关税威胁被视为 “破坏性”，预计将对美元施加压力。高盛首席外汇与新兴市场策略师 Kamakshya Trivedi 表示，近期美国政策的破坏性可能会影响投资者对美国资产的信心，尤其是在美联储和关税问题上。

高盛：特朗普破坏性政策频发 料引发新一轮资金逃离美国资产

智通财经 APP 讯，小米集团-W 发布公告，于 2026 年 1 月 19 日，该公司斥资 1.46 亿港元回购 400 万股。

小米集团-W1 月 19 日斥资 1.46 亿港元回购 400 万股

港股市场中，黄金价格因美盟关系紧张而上涨，灵宝黄金和潼关黄金被看好，前者预计 3 月纳入港股通，后者则需等到 9 月。灵宝黄金产量将从 6.5 吨增至 8 吨，潼关黄金未来三年年增 20%。此外，铝和钨相关企业也受益于资源价格上涨，尤其是佳鑫国际因钨价飙升而受益。美国的强硬态度使其盟友更倾向于中国，可能利好国内汽车出口。

港股复盘：黄金越来越硬

瑞士银行直言不讳地表示，此次审判关系到美联储独立性的生存。如果法院裁定白宫可以 “有理由” 解雇丽莎·库克，那么鲍威尔被罢免的法律途径将完全打开。以数据为驱动的货币政策逻辑可能瞬间崩溃，投资者必须为行政权力完全接管货币政策做好准备。市场反应的方向已经非常明确——美元下跌，美国股市下跌，美国债券下跌

美联储独立性的关键时刻！明天，美国最高法院将审理 “Trump v. Cook” 案

高市早苗宣布将于 1 月 23 日解散众议院，2 月 8 日举行大选，并明确表示此次选举是对其执政合法性的公投，其首相职位取决于执政联盟能否维持多数席位。她同时提出将转变财政政策，结束过度紧缩，增加战略支出并考虑取消食品消费税。目前市场反应审慎，日元汇率波动有限，投资者正密切关注选举结果及后续政策走向。

高市早苗宣布 2 月 8 号举行众议院选举：将结束过度紧缩的财政政策

摩根大通将 SK 海力士的目标价上调至 100 万韩元，认为 AI 内存需求的长期增长和美股上市计划将推动股价上涨。分析师维持 “增持” 评级，预计 2026 至 2027 财年的每股收益将有 20% 至 25% 的上修空间。SK 海力士股价上涨 1.26% 至 765500 韩元/股。摩根大通建议投资者累积头寸，基于对存储行业上行周期的强烈预期。

HBM4 与美股上市双催化，摩根大通上调 SK 海力士目标价至 100 万韩元

有 “香港巴菲特” 之称的谢清海将个人财富的四分之一投入黄金，采用 “只买不卖” 的策略。他的贵金属投资占家族办公室资产的 25%，远超行业平均的 2%。自 2008 年起，他逐步投资贵金属，十年后大量买入实物黄金 ETF，累计收益达 2.511 亿美元。他建议投资者构建 “60% 股票、20% 债券和 20% 贵金属” 的组合，并认为地缘政治风险为黄金提供支撑。

“只买不卖”！“香港巴菲特” 将四分之一的财富投入黄金

SpyGlass Pharma 正式向美国证券交易委员会递交了首次公开募股 (IPO) 申请，拟募集最高达 1 亿美元的资金。该公司专注于慢性眼疾的植入式医疗器械，主打产品为比马前列素药垫人工晶状体系统，旨在降低开角型青光眼或高眼压症患者的眼内压。SpyGlass Pharma 成立于 2019 年，总部位于加利福尼亚州，计划在纳斯达克上市，股票代码为 SGP。

眼科创新药械公司 SpyGlass Pharma 递交美股上市申请 拟筹资 1 亿美元

中金发布研报指出，特朗普政府暂缓对关键矿产的关税决议，可能导致贵金属市场投机情绪降温。预计黄金价格将稳步上升，而白银市场面临库存不均和关税政策不确定性。尽管市场对美联储降息的预期谨慎，白银和黄金价格仍表现出韧性，受到库存紧张和避险需求的支撑。

中金：白银关税暂缓 市场情绪降温

China GDP +5% for the year; TSLA AI5 chip design near completion | Daily News Recap

苹果公司在假日季的 iPhone 出货量猛增 28%，重新夺回中国市场的领先地位，尽管面临内存芯片短缺的挑战。iPhone 17 系列吸引了众多消费者，全球出货量占比达到五分之一。尽管苹果在全年出货量中仅以微弱差距落后于华为，但新推出的 iPhone Air 表现不佳，且内存价格上涨可能影响未来利润。

苹果 Q4 在中国手机销量猛增 28% 夺回榜首，但内存短缺危机恐吞噬利润

港股收盘，恒指下跌 1.05%，科指下跌 1.24%。AI 应用板块出现回调，MINIMAX-WP 下跌 13.7%，智谱下跌 10.4%，哔哩哔哩下跌 6.85%。

特朗普威胁引发市场对贸易战的担忧，全球市场避险情绪升温，贵金属上涨，现货黄金周一突破 4690 美元/盎司关口，刷新历史高点，日内涨幅一度超过 2%；现货白银亦站上 94 美元/盎司，创历史新高，日内涨超 4%；美股期货走低，标普 500 指数期货跌幅一度达 0.9%，纳斯达克 100 指数期货一度下跌 1.1%；欧洲主要股指下跌。

格陵兰引发美欧关税战风险，欧股大幅低开、美股期货下跌，金银再创新高，铜价逼近 13000

菜鸟去年海外仓单量同比增长 32%

韩国股市正在上演一场经典的 “筹码互换” 大戏。海外 “聪明钱” 正在大举进场，而散户正在撤退。野村认为，在 AI 资本开支激增和盈利持续上修的背景下，配合外资的持续加码和合理的估值，韩国股市的上涨动能依然强劲。只要盈利升级的逻辑未被证伪，4900 点可能只是这轮牛市的中继站，而非终点。

韩国 KOSPI 站上 4900 点——外资加码、散户撤退，这轮行情还能走多远？

白酒行业在当前康波萧条期中有望重生，主要受益于美联储可能在 2026 年实施量化宽松（QE）。这一政策将导致美元流动性增加，进而推动中国央行也采取 QE 措施，修复实体经济的资产负债表。预计白酒行业将迎来新一轮周期，反弹幅度可能超越 2022 年疫情后的恢复。

白酒，在康波中重生

近日，Xiaoyu Ma 与 David Patterson 联合发布的文章《Challenges and Research Directions for Large Language Model Inference Hardware》探讨了大型语言模型（LLM）推理芯片的挑战与解决方案。文章指出，LLM 推理面临的主要挑战在于内存和互连，而非计算能力，并提出四个架构研究方向：高带宽闪存、近内存处理、3D 内存逻辑堆叠及低延迟互连。预计未来 5-8 年，推理芯片年销售额将增长 4-6 倍。

推理芯片的四种方案，David Patterson 撰文

受特朗普提议对八个欧洲国家征收新关税影响，全球市场避险情绪升温，黄金、美债等避险资产上涨，美股期货走低。特朗普威胁将对反对其收购格陵兰岛的国家加征关税，引发市场对贸易战的担忧。现货黄金突破 4690 美元/盎司，白银创历史新高，铜价逼近 13000 美元/吨。与此同时，标普 500 和纳斯达克 100 指数期货下跌，美元指数小幅下滑。韩国股市因人工智能投资热潮上涨。

格陵兰引发美欧关税战风险，纳指期货跌超 1%，金银再创新高，铜价逼近 13000

Counterpoint Research 的数据显示，在截至 12 月的季度中，苹果手机占据了中国市场总出货量的五分之一。从 2025 年全年来看，苹果在中国的出货量增长了 7.5%，以约 17% 的市场份额紧随排名第一的华为之后，两者差距极小。

抗住芯片涨价压力，苹果 iPhone Q4 出货大增 28%，重夺中国手机市场榜首

香港建筑分包商 Yi Feng Holdings 于上周五正式向美国证券交易委员会 (SEC) 提交文件，计划通过首次公开募股募集至多 1900 万美元资金。这家总部位于香港的公司拟以每股 4 至 6 美元的价格发行 380 万股股票，按发行价区间中值计算，其对应市值约为 8800 万美元。公司业务聚焦于香港建筑工程市场，主要提供土木工程施工服务及施工现场临时钢结构拆除所需的钢材切割服务，并通过从其切割项目中回收的钢材销售获取额外收入。其项目涵盖香港公私两大领域，包括住宅楼宇、商业开发、公共房屋、政府建筑、学校、医院及交通基础设施等。Yi Feng Holdings 成立于 2022 年，计划以股票代码 “YIFE” 在纽交所美国板块上市。该公司曾于 2025 年 8 月 29 日以保密形式提交申请。本次发行的独家账簿管理人为国泰证券。

香港建筑分包商 Yi Feng Holdings 递表美股 拟 IPO 募资至多 1900 万美元

美股 “七巨头” 阵营因表现分化而瓦解，去年仅有 Alphabet 和英伟达两家公司跑赢了标普 500 指数。Michael Hartnett 指出，市场正扩大广度，未来的新 “七巨头” 将是能证明 AI 真实改变其业务结构的巨型企业。他借电影结局警示：并非所有巨头都能在残酷竞争中幸存。

美股 “七巨头” 神话松动，美银 Hartnett：下一轮赢家必须靠 AI 重塑业务

康义表示，当前 CPI 的低位运行既与国内外宏观经济形势复杂变化有关，也与我国的发展阶段相关，当前一些传统部门增速放缓也影响部分行业的价格，外部环境变化也加大了国内价格调整的压力。但要看到扩内需及相关政策的成效显现，核心 CPI 在温和回升，消费品以旧换新政策拉动，部分行业产能治理成效显现，部分领域供需关系有所改善，相关产品的价格在回升。

国家统计局：开年以来，生产价格预期都出现了积极变化，经济稳中有进的态势在持续

港股早盘低开后震荡下跌，恒指收跌 0.99%，报 26578 点；科指收跌 1.15%，报 5755.35 点。盘面上，航空股造好，百货业股、电力设备股涨幅居前，旅游及观光板块回暖；医药外包概念领跌，化妆品、短视频概念股跌幅居前，AI 应用股部分走低。个股方面，中国东方航空股份涨 8.8%，中国南方航空股份涨 6.5%，李宁涨 4.2%，蒙牛乳业涨 3.5%，百度涨 2.5%；MINIMAX-WP 跌超 10%，智谱跌 9.8%，哔哩哔哩跌 7.7%，药明生物跌 5.8%，华虹半导体跌 4.3%，阿里巴巴跌 3.3%。

港股午评：恒指跌近 1% AI 应用股走低 MINIMAX 跌超 10%

华福证券发布研报称，Meta 近期签署超 6 吉瓦核电协议，成为科技巨头最大核电采购方。该协议支持多家公司的小型模块化反应堆（SMR）项目，为其 AI 数据中心提供长期、稳定且清洁的电力保障，以应对美国数据中心电力需求激增的挑战。小堆项目将推动新型技术落地，助力 Meta 在低碳目标上布局，超越亚马逊和 Alphabet 等竞争对手。

华福证券：Meta 签超 6GW 核电协议 小堆成 AI 能源重要支撑

特斯拉首席执行官埃隆·马斯克宣布，公司已接近完成第五代自动驾驶 AI 芯片（AI5）的设计，并已启动第六代芯片（AI6）的研发。这标志着特斯拉在实现九个月芯片迭代周期的目标上取得了快速进展。马斯克表示，未来还将有 AI7、AI8、AI9 等芯片推出，特斯拉正致力于降低对英伟达的依赖，并发出人才招募信号。

特斯拉自研芯片加速推进！AI5 芯片设计近完成，AI6 研发亦已启动

国金证券首次覆盖中银航空租赁，给予 “买入” 评级，预计 2025-2027 年归母净利润为 7.5/8.5/9.5 亿美元，增速为-19%/13%/13%。公司负债中约 30%-40% 为浮动费率，受美联储降息影响，融资成本有望下降。飞机租赁行业景气度上升，预计未来 20 年将新增 43,420 架飞机需求，推动租金上涨。公司经营稳健，具备高效率和低融资成本优势。

国金证券：首予中银航空租赁 “买入” 评级 资产负债双重改善的头部飞机租赁商

瑞银表示，美国经济的扩张基础正在迅速变窄：投资、消费与就业的边际改善，几乎全部系于人工智能这一单一主题。这也意味着这是一场容错率极低的扩张，如果 AI 投资热潮降温，美国经济将迅速失去核心支撑，未来 12 个月衰退概率约为 50%。

严重依赖 AI！美国经济正经历一场 “危险的繁荣”

2025 年全年国内生产总值 1401879 亿元，按不变价格计算，比上年增长 5.0%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长 5.4%，二季度增长 5.2%，三季度增长 4.8%，四季度增长 4.5%。从环比看，四季度国内生产总值增长 1.2%。

跨越 140 万亿元关口！2025 年中国 GDP 同比增长 5%，四季度 GDP 增长 4.5%

德银表示，台积电 3nm 产能直至 2027 年已完全订满，迫使其将 2026 年资本支出指引大幅上调至 520-560 亿美元。产能瓶颈导致苹果、英伟达等六大客户被迫寻求三星和英特尔作为替代方案，台积电先进制程市场份额或微降至 90%。该行仍将台积电目标价上调 10% 至 2200 新台币。

3nm 产能告急，台积电大客户被迫分流，三星、英特尔机会来了？

国家统计局发布 2025 年国内生产总值初步核算数据，全年 GDP 为 1401879 亿元，同比增长 5.0%。各产业表现良好，第一产业增长 3.9%，第二产业增长 4.5%，第三产业增长 5.4%。尽管经济面临外部压力和内部需求不足的挑战，整体经济保持稳中有进的发展态势，高质量发展取得新成效。

国家统计局：2025 年全年国内生产总值 1401879 亿元 比上年增长 5.0%

开源证券发布研报指出，阿里巴巴在 AI 应用领域取得显著进展，推出了 “蚂蚁阿福” 健康助手和 “千问” 个人生活助理，后者已全面接入阿里生态，具备多项服务功能。建议投资者关注 AI 应用端的投资机会。

开源证券：阿里巴巴全面发力 Agent 建议继续关注 AI 应用端

中国四季度 GDP 环比 1.2%，前值 1.1%。

中国四季度 GDP 同比 4.5%，前值 4.8%。

中国 1 至 12 月社会消费品零售总额同比 3.7%，前值 4%。

中国 1 至 12 月规模以上工业增加值同比 5.9%，前值 6%。

中国一至四季度 GDP 同比 5%，前值 5.2%。

港股开盘，恒指开跌 0.76%，科指开跌 0.77%，科网股走低，阿里巴巴跌 2.53%。

电工、水管工短缺正对美国 AI 扩张构成实质性制约，美国劳工统计局预计，2024 年至 2034 年间美国平均每年将短缺约 8.1 万名电工。尽管相关行业正在 “竭尽全力” 增加可用工人数量，但这个问题无法一蹴而就，学徒和受训者可能需要经过 “更严格的培训”，才能被分配去帮助建造数据中心。

美国 AI 行业 “最缺的人才”：水管工和电工

美联储主席竞选出现变数，白宫经济顾问哈塞特表示，特朗普可能会让他继续留任，而非担任美联储主席。哈塞特认为留在白宫更好，特朗普对提名他的犹豫使得竞争者增多，包括沃勒、沃什和里德尔。鲍威尔面临刑事调查，市场对美联储的政治干预表示关注。财政部长贝森特认为参议院不会阻止特朗普的提名。

美联储主席竞逐生变？热门人选哈塞特回应：特朗普让他留任白宫或是正确的

阿里 AI Agent 的落地引发了港股互联网估值的切换，ETF 成为高效的资产配置中枢，吸引资金流入。尽管 A 股市场经历震荡整固，但居民储蓄向权益市场迁移，流动性环境持续宽松。港股互联网 ETF（513770）成为投资者关注的焦点，因其成分股涵盖科技龙头和应用领军者，展现出 AI 商业化的先发优势。

阿里 AI Agent 落地！生态闭环引爆港股互联网估值切换

银河证券发布研究报告，预计由于全球地缘政治不确定性加剧和美联储短期内降息预期降低，港股将窄幅震荡。建议关注科技、消费和贵金属等板块。美国 CPI 和 PPI 数据持平，失业金申请人数下降至 19.8 万人。国内外贸和社会融资规模持续增长，港股上周表现良好，恒生指数上涨 2.34%。