花旗发布研报称，短期内看好铜价，预计未来三个月将触及每吨 14,000 美元，维持今年铜价每吨 13,000 美元的平均价格预测不变。认为短期内风险回报偏向看涨，投资者将趁低吸纳，春节后中国供应链补充库存将支撑铜价。预计去年铜终端使用消费同比增长 3.3%，今年同比增长 2.3%。尽管制造业信心尚未改善，但预计随着美联储减息和关税摩擦缓和，制造业情绪将改善。

花旗：短期内看好铜价 料未来三个月触及每吨 1.4 万美元

英国初创公司 Wayve 完成 12 亿美元 D 轮融资，估值飙升至 86 亿美元。融资由 Eclipse、Balderton Capital 及软银愿景基金 2 号领投，英伟达、微软及优步等科技巨头参与。优步承诺在技术里程碑后追加最多 3 亿美元投资。Wayve 专注于开发自动驾驶软件，采用独特的 “端到端深度学习” 技术，致力于实现广泛商业部署。

英伟达微软联手注资，英国自动驾驶创企 Wayve 估值飙升至 86 亿美元

韩国央行预计本周将维持基准利率在 2.5% 不变，因通胀压力温和且芯片出口稳定。经济学家预测，央行将上调 2026 年 GDP 增长预测至 2%。尽管存在金融稳定风险，政策委员对进一步放松政策持谨慎态度。1 月消费者价格指数同比上涨 2%，核心通胀率稳定在 2%。经济增长呈现分化，半导体需求强劲，但其他领域增长乏力。

通胀达标、出口托底 韩国央行本周料维稳利率评估房地产金融风险

中金发布研报称，去年滴滴旗下 99Food 及美团-WKeeta 先后进军巴西外卖市场，打破当地企业 iFood 独大的局面，引发市场关注，预期两个品牌将采取差异化竞争策略，所掀起的价格战将推动巴西外卖渗透率提升，目前估算巴西外卖市场规模有望从 2024 年的 187 亿美元，提升至 2028 年的 333 亿美元，渗透率则由 18.7% 升至 28.5%。维持滴滴及美团的 “跑赢行业” 评级，目标价分别为 6 美元及 125 港元。中金指出，99Food 依托出行运力协同、低佣金与补贴、商户快速绑定实现渗透，而 Keeta 则凭借精细化营运能力，复制在中国内地、香港及中东市场的营运经验。中金认为，平台的可持续盈利能力仍有待观察，但相信中国互联网企业通过精细化营运经验，有望在当地市场抢占可观份额。

中金：维持美团-W 跑赢行业评级 料 Keeta 于巴西推行精细化营运

德琪医药-B 涨超 6%，截至发稿，涨 6.4%，报 3.66 港元，成交额 1332.6 万港元。消息面上，德琪医药今早宣布，公司已与君实生物达成临床合作协议，双方将共同探索德琪医药的 ATG-037（口服 CD73 小分子抑制剂）与君实生物的 JS207（抗 PD-1/VEGF 双特异性抗体）在中国大陆肿瘤患者中的联合治疗协同潜力。公司指，在免疫检查点抑制剂 (CPI) 耐药已成为临床巨大挑战的背景下，ATG-037 在 I 期试验中同 CPI 联用已展现出了强劲的逆转耐药能力。本次合作不仅旨在验证两款创新药物的协同效应，更意在通过 “免疫 + 抗血管生成 + 解除腺苷抑制” 的 “三轴” 策略，突破现有免疫治疗的疗效天花板，为肿瘤患者争取显著延长的总生存期 (OS)。

理解市场 | 德琪医药-B 涨超 6% 与君实生物达成临床合作 推进 ATG-037 与 JS207 的联合探索

人民币在马年开工第一日表现强势，突破 6.89 和 6.88 关口，日内升值 200pips，收盘价创下 2023 年 4 月以来新高。1 月份银行代客结售汇顺差 888 亿美元，证券投资项下净结汇 259 亿美元，远期净结汇 393 亿美元，反映外资对中国资产信心修复。外部贸易环境有所改善，尽管特朗普宣布征收 15% 全球新关税，但较之前的 20% 有所下降。期权市场显示外资对人民币资产的汇率对冲需求增加。

人民币：节后开门红

滙丰控股午后升超过 3%，集团公布 2025 年全年业绩，截至去年底止，滙控全年列帐基准税前盈利录得 299 亿美元，按年减少 24 亿美元或 7.4%。派发第四次股息 45 美仙，全年派息 75 美仙。

滙丰控股午后升超过 3%

英伟达将于 2 月 25 日美股盘后发布季度财报，市场预期营收 661 亿美元、每股收益 1.54 美元。分析师普遍乐观，但认为亮眼数据未必推动股价上涨，真正催化剂或在三月 GTC 大会释放。今年英伟达股价涨幅仅约 2%，远逊于费城半导体指数同期 16% 的涨幅。

英伟达这周的财报会很好，但投资者更关心 3 月 GTC 大会

Mercado (Trans): Will develop an in-house e-comm Agent

铝业股继续走高，截至发稿，中国铝业涨 5.3%，报 13.91 港元；南山铝业国际涨 4.98%，报 64.25 港元；中国宏桥涨 2.61%，报 36.96 港元；创新实业涨 2.31%，报 24.8 港元。消息面上，海外缺电担忧升温，市场对海外电解铝减产预期上升。招银国际指出，当前中国原铝产能利用率已接近政策上限的 99%，同时海外新增产能释放有限，这将支撑全球铝市维持短缺状态，预计 2026 年铝均价同比上涨 15%。长江证券则表示，基于电解铝股息率高达 5% 的优质红利资产，且国内产能天花板 + 海外电力紧缺掣肘共同赋予其资源刚性属性，叠加软着陆降息后全球工业景气底部复苏，三重逻辑共振支撑电解铝板块估值有望从当前 8-10X，逐步修复至 12X-15X。

理解市场 | 铝业股继续走高 海外电解铝减产预期上升 电解铝板块估值有望逐步修复

OpenAI 访谈 OpenClaw 之父 Steinberger。他靠 AI 一年提交代码 9 万次，验证了 “一人成军” 的爆发力。他指出 AI 已具备自主解决问题的能力，开发本质已变为 “定义意图” 而非写代码。他预言 2026 年技术将彻底爆发，呼吁开发者立刻 “带着玩心” 入局。

“OpenClaw 之父”：当 “实验项目” 变成 “全球爆款”，软件开发本质已变——代码已死、意图永生

OpenAI 在投资者会议上明确将 Salesforce、Workday 等巨头列为替代目标，高调宣示颠覆意图；Anthropic 则通过 Claude Cowork 强调与现有软件协作，主打” 替代人力而非替代软件”，引发企业软件股普遍反弹。

面对企业软件巨头：OpenAI 谋求 “颠覆”，Anthropic 选择 “共生”

何小鹏马年开工信亮剑，2026 要同时量产机器人、飞行汽车、Robotaxi！

国泰海通证券维持新秀丽 “增持” 评级，预计 2025-2027 年归母净利润分别为 2.7/3.0/3.4 亿美元。公司计划以美国预托股份形式推进美股双重上市，发行授权有效期至 2026 年 6 月 4 日，拟增发最高限额约 1.38 亿股。此举旨在提升全球交易流动性，增强股东价值。新任 CFO 和 TUMI 品牌总裁的任命也已落实。

国泰海通证券：维持新秀丽 “增持” 评级 美股双重上市细则披露

MELI: LatAm's 'Alibaba' with a split personality — a rev. giant, profit minnow---

兴业证券发布研报指出，全球工具市场规模超千亿美元，预计到 2026 年，受降息预期影响，美国地产及消费周期将触底反弹，工具行业景气趋势上行。中国工具企业凭借品牌、产品迭代及全球化布局，有望加速崛起，提升市场份额。建议关注巨星科技、泉峰控股、创科实业及欧圣电气等公司。

兴业证券：工具行业景气趋势上行 中国企业份额提升空间充分

苹果公司于 2026 年股东大会上通过了四项管理层提案，包括董事会成员选举、续聘会计师事务所及高管薪酬方案，唯独否决了股东提出的 “中国关联审计” 提案。董事会提名的八位董事连任，保持了独立性。库克的目标薪酬为 5900 万美元，实际总薪酬为 7430 万美元。

一文读懂苹果 2026 年股东大会：5 个议题，1 项被否决，库克不退休

高盛最新报告指出，随着 AI 产品的复制性增强，市场开始重新评估电网、管道等难以复制的实体资产的价值。报告提出，股市定价逻辑正从轻资产转向重资产，强调稀缺性重新定价。高盛称这类资产为 HALO，即重资产与低淘汰率的结合，具有高复制壁垒和持久的经济相关性。典型例子包括输电网和油气管道等，这些资产在技术创新中难以被替代。

AI 时代的 “稀缺资产”？高盛：HALO--重资产、不过时

施罗德投资表示，持续看好股票和黄金，维持对美元的负面看法。地缘政治风险增加，黄金作为分散投资工具的价值凸显。美国经济数据表明消费稳健，但政治干预可能影响美联储的公信力。预计企业盈利将推动投资回报，债券市场反映出对英伦银行政策的预期。施罗德投资通过减持美国国债，增持澳洲债券，并重新建立新兴市场本币债券的长仓，以应对美元走弱的趋势。

施罗德投资：持续看好股票、黄金 目前维持对美元的负面看法

小鹏汽车-W 股价上涨超过 3%，截至发稿时涨幅为 3.47%，报 73.1 港元，成交额为 2.42 亿港元。小鹏汽车 CEO 何小鹏宣布，2026 款小鹏 X9 纯电版 MPV 将于 3 月 2 日正式上市，具备全能基因，搭载鲲鹏超级增程技术，纯电续航为 452km，综合续航达 1602km。此外，何小鹏表示公司在自动驾驶技术上取得显著进展，第二代 VLA 将于本季度推送。

理解市场 | 小鹏汽车-W 涨超 3% 2026 款小鹏 X9 纯电版 MPV 官宣 3 月初正式上市

港股开盘，恒生指数开涨 0.58%，恒生科技指数开涨 0.86%；猫眼娱乐开涨近 4%。

高盛认为，这笔交易的核心逻辑是：Meta 用潜在股权换取了 AMD 的深度定制服务与长期供货承诺，AMD 则用未来股权稀释换取了顶级超大规模云厂商的确定性订单和市场份额背书。此举大幅提升了 AMD 的市场地位，但因需观察实际部署进展及较高运营支出，目前仍维持 “中性” 评级。

AMD 与 Meta“10% 股权换 1000 亿订单”，高盛：要看到实际部署，才会更有信心

这次，险资不只是 “路过”，更是准备 “长住”。

中国险资大鳄的 “年末突击战”

汇丰认为，企业级软件不会被颠覆，反而将 “吞噬并驯化” AI。大模型的非确定性缺陷无法满足企业零错误、高可靠的要求，而微软、甲骨文等传统软件巨头凭借深厚的数据和架构壁垒，正将 AI 嵌入其平台。相比前期爆炒的硬件半导体，当前软件板块估值处于历史低点，2026 年将是软件行业 AI 变现的启动元年。

汇丰 “逆市之言”：软件将吞噬 AI，现在是抄底好时机

中信证券发布研究报告指出，美国 AI 产业正处于 “刚性泡沫” 状态，估值高企与未来盈利增长之间存在竞争。AI 已成为美国国家战略的核心，享有政策支持与巨头盈利支撑。建议构建三层动态资产配置组合：互联网巨头的 “压舱石” 机会、算力链的 “铲子型” 机会及软件板块的 “逆向型” 机会。AI 产业对美国 GDP 的贡献持续上升，且其经济重要性已被深度政治化。

中信证券：AI 发展的刚性叙事与多维约束

Jane Street 被指在 Terra 400 亿美元崩盘中充当” 幕后推手”：通过名为” Bryce’s Secret” 的秘密渠道获取内幕信息，在 Terraform 悄然撤资后不到 10 分钟即完成史上最大单笔抛售，随后又试图以超高折扣低价抄底。这场机构级做空最终引爆全球加密寒冬，连累 FTX 轰然倒塌。

“内幕信息” 抢跑、低折扣抄底，量化巨头 JaneStreet 加速了 2022 年的 “币圈寒冬”

惠普 2026 财年第一财季净营收 144.4 亿美元，同比增长 6.9% 超分析师预期。然而公司预计第二财季非 GAAP 每股收益区间为 0.70 至 0.76 美元，中值 0.73 美元低于市场预期的 0.75 美元。CFO Karen Parkhill 直言，随着内存成本持续上行，公司虽维持全年指引，但预计实际结果” 将偏向低水平区间”。

惠普 Q1 营收增长 7% 超预期，但存储芯片涨价拖累业绩展望，盘后股价跌近 7%｜财报见闻

韩国首尔综指史上首次突破 6000 点关口。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

韩国首尔综指史上首次突破 6000 点关口

当前 DRAM 与 NAND 库存仅够维持约 4 周，价格持续上涨已成定局。全球存储市场在 AI 及算力发展推动下，预计 2026 年将持续涨价。SK 海力士表示，客户需求无法完全满足，导致价格预期上升。中国存储产业如长江存储、长鑫科技等企业在技术和产能上持续突破，成为全球存储格局的重要影响力。

存储芯片涨价或将贯穿全年，中国产业崛起成 “胜负手”

京东集团创始人刘强东宣布投资 50 亿元创立独立游艇品牌 Sea Expandary，计划在广东布局游艇产业，涵盖研发、制造、销售等全产业链。他希望未来能推出 10 万元的游艇，让工薪阶层也能享受游艇生活。Sea Expandary 将主打新能源智能化游艇，并与深圳、珠海等地政府签署战略合作协议，建设游艇制造基地和总部。游艇经济将推动相关高端产业发展，成为服务消费扩容的重要抓手。

南下广东，重大投资！刘强东官宣：希望能有 10 万元的游艇，让工薪阶层也用得起

美国期货和期权市场的交易员正大量押注美联储将持续降息至明年，而非重启加息。期货价差显示出深度倒挂，表明交易员开始定价更持久的央行宽松周期。美联储理事丽莎·库克警告称，AI 普及可能导致失业率上升，央行可能无力应对。SOFR 价差已跌入负值区域，投资者预期已转向降息。相关期权市场也显示出对降息的强烈预期。

利率期货倒挂预警：交易员押注 “持续降息” 取代 “明年加息”，市场对美联储预期为何一夜骤变？

华纳兄弟探索表示，派拉蒙天舞提出每股 31 美元的新收购报价，可能优于与奈飞的现有协议。华纳兄弟尚未撤回对奈飞每股 27.75 美元收购提案的支持，但称派拉蒙的最新条款已达到进一步磋商的门槛。派拉蒙的加码报价将考验奈飞是否愿意支付更高价格。华纳兄弟董事会尚未决定派拉蒙提案是否优于奈飞方案，计划与派拉蒙进行更多磋商。

华纳兄弟称派拉蒙 31 美元新报价或优于奈飞方案

与 Anthropic 合作的多家公司股价走高，Salesforce 涨超 4%，FactSet 涨近 6%，汤森路透涨超 11%。存储芯片股整体逆市普跌，被香橼做空的闪迪收跌超 4%。离岸人民币盘中涨破 6.88、时隔一周又创将近三年新高。现货黄金一度跌破 5100 美元关口。美伊谈判前，原油反弹失利，盘中涨逾 1% 后转跌。

Anthropic 出手缓解 AI 担忧，纳指涨超 1%，AMD 大涨近 9%，黄金回落

美国期货和期权市场的交易员正加码押注，美联储不仅将在今年继续降息，而且降息周期可能延续至明年。需要注意的是，直到不久前，市场仍押注美联储将在今年年底前进行两次 25 个基点的降息后，于 2027 年恢复加息。

债券交易员不相信美联储下一步可能加息！押注降息周期延续至 2027 年

过去六个月的业绩表现：SK 海力士 +300%，三星电子 +180%，英伟达 +8%。 而英伟达财报会改变这一局面吗？

存储 vs GPU

软件与 AI“受害者” 股反弹带动美股走高，纳指涨超 1%，与 Anthropic 合作的汤森路透大涨逾 11%，FactSet、Salesforce 齐涨；AMD 获 Meta 千亿美元算力订单飙升近 9%，英伟达连涨创三个月新高。美元走强、黄金回落，比特币盘中震荡。

早餐｜AI 恐慌缓解助推纳指涨超 1%，Anthropic 概念股大涨

市场对 AI 的担忧正在信贷市场中蔓延。媒体援引参与交易但因价格并未公开而要求匿名的知情人士称，包括 Avalara Inc.、Citrix、Dayforce 和 Proofpoint 等软件公司的银团贷款，在二级市场上自上周五至本周二下跌了 1 至 3 个点。这些贷款在去年 12 月 31 日时的报价均接近面值。

AI 冲击未现缓解迹象，交易员争相抛售软件业债务敞口

今日重要财经事件包括：美国总统特朗普将发表国情咨文演讲，德国四季度 GDP 终值和泰国央行利率决议将在 15:00 公布，欧元区 1 月 CPI 终值和欧洲央行管委 Boris Vujcic 讲话定于 18:00。美股盘前 Salesforce 和劳氏百货将发布业绩报告，EIA 将在 23:30 发布原油库存周报，随后美国里士满联储主席 Barkin 和堪萨斯城联储主席 Schmid 将分别讨论货币政策。美股盘后英伟达、新思科技和 Snowflake 也将发布业绩报告。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

摩根大通首席执行戴蒙表示，该行正在采取措施应对人工智能对员工带来的影响，已经为员工制定了大规模的内部调岗计划。过去一年，摩根大通员工总数基本持平，但内部结构发生了变化：运营和支持岗位员工数量分别下降 4% 和 2%，与客户服务和创造收入相关的岗位增加了 4%。

AI 重构华尔街：摩根大通已启动大规模内部调岗计划

CoreWeave 计划从多家银行筹集约 85 亿美元资金，以支持其为 Meta 扩建云计算和算力基础设施。主要参与机构包括摩根士丹利和三菱日联金融集团。此次融资为延期提款定期贷款，保障来自 Meta 与 CoreWeave 签署的长期服务合同。尽管 CoreWeave 信用评级为投机级，预计贷款将获得投资级评级，降低融资成本。交易预计于 3 月完成。

CoreWeave 计划融资约 85 亿美元 为 Meta 扩建 AI 算力基础设施

美国银行最新调查显示，“AI 泡沫” 首次成为信用投资者最担忧的风险，23% 的投资级受访者将其列为首要隐患，较去年 12 月大幅上升。市场对 AI 公司投资与估值过快飙升的担忧，已超过信用市场泡沫、贸易摩擦和全球衰退等传统风险。

美银调查：AI 泡沫首成信用市场头号风险，23% 投资级投资者视为最大隐患

报道称苹果计划于 2026 年底推出首批搭载触控屏的 MacBook Pro，配备 OLED 显示屏及灵动岛功能。新机型将支持触控与鼠标操作自由切换，触摸时可弹出专属菜单。macOS Tahoe” 液态玻璃” 设计已为此提前布局。数十年来，苹果对触控笔记本始终持批评态度，联合创始人乔布斯曾将此类体验斥为” 符合人体工学上的灾难”。

“违背乔布斯意愿”？苹果 MacBook Pro 要加触摸屏了，还带灵动岛

白宫经济顾问委员会代理主席 Pierre Yared 将 Citrini Research 关于 AI 引发大规模失业、拖累股市的报告斥为” 科幻小说”，称其违背基本经济学原理。Pierre Yared 表示任何创新都会伴随着 “一些波动和混乱”，这是人之常情。他更关注 “研究结果”，而不是 “科幻小说里那些世界末日般的场景”。

“官方辟谣”：白宫经济学家声称 Citrini 的 AI 风险报告纯属 “科幻小说”

纳斯达克金龙中国指数初步收涨 1.3%。热门中概股里，万国数据初步收涨 6.7%，世纪互联涨 6.6%，小鹏涨 6.6%，金山云涨 4.8%。

苹果公司配备触摸屏的 MacBook Pro 机型将于今年秋季推出。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

苹果公司配备触摸屏的 MacBook Pro 机型将于今年秋季推出

在香橼（Citron Research）宣布做空后，闪迪（SanDisk）股价大跌，跌幅一度超过 6%。香橼认为市场对闪迪的定价逻辑存在错误，称当前存储芯片供应紧张是 “海市蜃楼”，周期即将见顶。香橼的做空逻辑包括三星的竞争威胁、闪迪投资者减持信号及周期见顶的历史规律。尽管散户情绪转向看空，但部分用户对香橼的判断持保留意见。

闪迪 “闪跌”！空头香橼指供应紧张是 “海市蜃楼”、周期即将见顶

美联储理事库克警告，AI 引发的劳动力市场重组可能使货币政策面临困境，降息无法有效应对结构性失业，且可能推高通胀。她指出，AI 导致的失业与传统周期性失业不同，前者源于结构性调整。库克的观点在市场敏感时点发表，正值 Citrini Research 发布报告，警示 AI 对经济的潜在冲击。另一美联储理事沃勒则认为 Citrini 的看法夸大了 AI 对就业的影响。

美联储理事警告：货币政策可能无法应对 AI 引发的失业潮

2 月 24 日数据显示，截至 2 月 7 日的四周内，美国私营雇主每周平均新增就业 12750 个，连续第四周环比改善，自 1 月初 4250 个的低谷持续爬升。但当前增速仍不及 2025 年 11 月下旬每周 17000-20000 个峰值的三分之二，显示就业修复进程尚未完全弥合此前回落。

劳动力市场温和复苏，美国 ADP 周均新增就业 12750 人，连续第四周录得环比改善

美国参议院民主党成员 Warren：总统特朗普的美联储主席提名人凯文·沃什不会独立自主地做出经济决策。