美股周四开盘涨跌不一，投资者消化英伟达和赛富时财报。道指涨 184.04 点，纳指跌 44.54 点。英伟达第四季度营收和利润超预期，但股价下跌 1.9%。赛富时因 2027 财年营收预期不佳，股价下跌超过 1%。美国上周初请失业救济人数为 21.2 万，低于预期。市场对软件行业未来盈利修正展望持积极态度，但对其终端价值的评估仍存在不确定性。

开盘：美股周四开盘涨跌不一 投资者消化英伟达和赛富时财报

李彦宏在电话会上强调 “应用比模型更重要”，模型的价值最终需通过应用来体现。他明确百度将坚持应用驱动的发展路径，以真实需求持续反哺和迭代模型能力。在自动驾驶方面，他对 Apollo Go 的全球规模化扩张充满信心，并预计未来将有更多城市实现正的单位经济效益，进一步印证其商业模式的可持续性。

百度电话会：AI 云 2025 年收入达 300 亿元，算力订阅 Q4 同比增 143%，“萝卜快跑” 订单狂飙 200%

美国初次申请失业救济人数小幅上升，仍接近两年低位，显示出劳动力市场的韧性。持续申请失业救济人数意外下降至 183.3 万人，创近 10 个月最低水平。尽管裁员人数较少，招聘速度放缓，但数据反映出美国经济向 “软着陆” 靠近。即将公布的非农就业市场报告将进一步帮助判断就业市场的稳定性。

AI 尚未颠覆劳动力市场 美国初请失业金数小幅升温 仍接近两年低位

苹果公司首席执行官蒂姆·库克在 X 平台发贴称：“重磅的一周即将开启。一切都将从周一早晨开始。” 苹果将在首款触屏版 MacBook Pro 中采用灵动岛设计。

蒂姆·库克暗示苹果将于周一上午举行发布会

近期人民币加速升值，领涨主要非美货币。结汇需求释放、PPI 上行、资本市场回报率改善是驱动本轮人民币升值的三个核心逻辑。人民币升值将从外资回流、进口成本下降、负债成本下降、人民币购买力提升提振需求四个层面影响行业配置。

近期人民币独立行情：三大核心逻辑

本周六，伯克希尔哈撒韦新任首席执行官格雷格·阿贝尔将首次发布年度股东信，接替沃伦·巴菲特的角色。阿贝尔面临诸多挑战，信函将展现公司未来发展方向，并可能逐步削减 3817 亿美元的现金储备。专家认为这是阿贝尔确立个人风格和策略的良机。

接棒 “股神” 首秀！阿贝尔迎来伯克希尔 (BRK.年度股东信大考

英伟达股价在超预期业绩公布后仅微幅上涨 1.3%。尽管第四财季营收达到 681.3 亿美元，高于分析师预估的 662.1 亿美元，且总营收较去年增长 73%，但投资者对人工智能基础设施的担忧削弱了对财报的热情。投资组合经理理查德·克洛德指出，市场关注点已转向人工智能资本支出的可持续性及其潜在的现金流问题。

英伟达股价在超预期业绩公布后仅微幅上涨。

英伟达首席执行官黄仁勋在接受 CNBC 采访时表示，市场高估了人工智能对软件公司的威胁。他认为，市场的看法是错误的，特别是提到 ServiceNow 在开发针对其工具的智能体方面的能力。此时，软件公司面临压力，因市场担忧人工智能可能颠覆其商业模式，相关股票受到影响。

英伟达 CEO 黄仁勋称市场对 AI 威胁软件的看法"错了"

高盛强调，只有当矿企完全遵守津巴布韦政府的本土化加工要求时，这项禁令才可能被解除。以史为鉴，刚果（金）2025 年 2 月实施的钴出口禁令最终在当年 10 月才演变为出口配额制。

高盛：津巴布韦锂矿出口禁令暂难解除，锂价将 “毫无悬念” 创新高！

美联储理事米兰：认为我们今年需要降息大约一个百分点。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

美联储理事米兰：认为我们今年需要降息大约一个百分点

斯特兰蒂斯计划将零跑汽车的电池及动力技术引入其欧洲品牌，以削减高昂成本。若达成协议，这将是西方车企首次依赖中国底层技术支撑欧洲车型，标志中国技术 “反哺” 欧洲迈出关键一步。目前谈判尚处早期。

中国技术 “反哺” 欧洲！斯特兰蒂斯拟首次在欧系车型中使用零跑电动技术

TCOM: Regulatory Overhang — Opportunity or Risk?

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Tom Lee 认为市场往往在 “坏消息” 中见底，Citrini Research 的 AI 末日文章冲击市场意味着底部区域形成。其认为 Mag 7 的下跌 “已经走完约 95%”，软件板块的抛售 “已完成约 99%”，加密货币的回撤也处在 “最后几周”。

币圈大多头 Tom Lee：AI 和加密货币抛售已接近尾声

比特币暴跌重创 American Bitcoin 的业绩，该公司在第四季度意外亏损 5945 万美元，去年同期盈利 348 万美元。尽管营收同比增长至 7830 万美元，但未达分析师预期的 7960 万美元。市场对高估值科技股和美联储政策的不确定性加剧了加密货币的抛售，导致比特币在三个月内暴跌近 23%。

比特币暴跌重创基本面！特朗普家族支持的 American Bitcoin 由盈转亏

英伟达（NVDA）首席执行官黄仁勋表示，人工智能智能体将使用而非蚕食企业软件工具，并在季度营收增长 73% 和给出强劲指引后，重申了市场的强劲需求。

英伟达 CEO 反驳软件末日论

英伟达的业绩缓解了市场对人工智能放缓的担忧，三星电子（KRX：005930）和 SK 海力士（KRX：000660）股价上涨，日本东证指数信息及通信板块上涨约 2.6%。

亚洲芯片股受英伟达业绩提振上涨

英伟达（NVDA）发布了创纪录的第四季度业绩，营收达到 681.3 亿美元，其中数据中心销售额占 91%。公司预计第一季度营收将达到 780 亿美元。尽管股价上涨 1%，但由于对人工智能资本支出可持续性的争议，涨幅有限。

英伟达发布创纪录季度业绩及乐观展望

Meta Platforms（META）与 AMD 签署多年协议，采购高达 6 千兆瓦的人工智能芯片，并与英伟达（NVDA）合作，部署数百万个 GPU 和 Grace CPU 于其人工智能基础设施中。

Meta 扩大芯片采购对象

特斯拉在推进加州 Robotaxi 服务上毫无实质进展：路测里程已连续六年为零（仅 562 英里），远未达到获取运营许可的 5 万英里门槛。马斯克归咎审批流程，但专家指出现实恰恰相反：公司连最基础的测试要求都未完成，目前在湾区所谓的 “Robotaxi” 实为人类辅助驾驶服务。

特斯拉加州无人驾驶 “画饼”？监管记录显示：路测里程已连续六年为零

BIDU: Buybacks set the floor, but the turnaround hinges on the 'narrative'

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尽管比特币遭遇抛售，但底层基础设施没有崩塌：交易所运转正常、托管机构偿付能力良好，机构买家坚守阵地，比特币 ETF 资产被稳健持有，自由交易供应量减少。伯恩斯坦分析师认为，当前只是 “信心危机”。

这一次币圈寒冬，底层基建没有崩

欧洲央行连续第三年亏损，2025 年净亏 13 亿欧元，创最长连亏纪录，主要源于低息购债与高利率的错配。日元贬值已耗尽外汇缓冲，或引发新亏损风险，市场担忧未来量化宽松（QE）工具可能更趋节制，预计今年或 2027 年才能恢复盈利。

史上最差表现！欧洲央行录得连续第三年亏损，创成立以来最长 “连亏纪录”

百度预计 2025 年 AI 云营收将达到 300 亿元，四季度基于订阅的 AI 高性能计算设施收入同比增长 143%。此外，百度智能云在 2025 年大模型相关中标项目数和金额上均位居第一，连续两年成为云厂商中标项目数和金额最多者。

百度 AI 云 2025 年营收 300 亿元

英伟达利润率创下 2024 年下半年以来新高。但存储价格上涨、AMD 与 Alpahbet 的低价竞争，以及下游云计算企业尚未能将算力转化为收入，使得市场担忧英伟达能否守住高利润率。黄仁勋回应英伟达 GPU 的通用性和能效领先竞争对手，同时指出 “代际飞跃” 是高利润率的关键。

面对英伟达 75% 的利润率，AMD 们压力山大！

英伟达发布财报，CEO 黄仁勋强调 AI 发展迎来拐点，算力需求激增，推动市场。港股因美伊谈判紧张，全天高开低走，收盘跌 1.44%。外资谨慎，创新药股和保险股遭抛售。锂电股表现分化，赣锋锂业和天齐锂业维持红盘，宁德时代跌超 6%。

智通港股解盘 | 英伟达靓丽财报再度催化 AIDC 北美缺电严重燃气轮机大涨

百济神州 2025 年全年营收 53.43 亿美元，同比增长 40%。旗舰药百悦泽全球销售额达 39 亿美元，稳居赛道第一。公司经营现金流与净利润双双转正，彻底告别 “烧钱” 模式。展望 2026 年，随新药临近商业化，总收入指引上调至 64 亿美元，开启高质增长新阶段。

百济神州 Q4 营收同比增长 33%，全年扭亏为盈，百悦泽单季狂揽 11 亿创历史新高｜财报见闻

全球基因疗法行业正经历动荡。BioMarin 宣布撤回 A 型血友病基因疗法 Roctavian，Sarepta CEO Doug Ingram 辞职，反映出行业面临安全性和商业化困境。基因疗法曾是技术革命的先锋，但随着时间推移，行业气氛转变，许多公司遭遇临床试验和上市后产品的安全性危机。Sarepta 的 Elevidys 基因疗法因严重肝损伤和患者死亡事件受到监管机构的高度关注。

王炸变弃子！巨头跑路，CEO 辞职，基因疗法赛道还行不行？

微软正配合日本反垄断机构调查 Azure 云服务的反竞争行为。微软日本总裁强调公司秉持诚信原则运营，并指出日本在人工智能应用方面的潜力。调查关注微软的软件授权机制，怀疑其对竞争对手平台的高额费用和技术壁垒可能违反反垄断法。

Azure 遭反垄断调查 微软日本负责人强调合规运营

亚马逊在试图驳回两起价值高达 40 亿英镑的诉讼中败诉，诉讼指控其滥用市场支配地位。竞争法学者代表 20 多万家零售商提起的诉讼价值 27 亿英镑，消费者权益倡导者代表数百万客户提起的诉讼价值 13 亿英镑。亚马逊曾辩称指控毫无根据，并要求上诉，但上诉法院已拒绝其请求。

亚马逊就英零售商和消费者诉讼的上诉申请遭拒

欧盟法院总法律顾问支持欧盟反垄断监管机构，驳回 Meta 公司对数据索取要求的抗辩。这意味着 Meta 与欧盟反垄断机构的争斗进入最后审判阶段。Meta 曾起诉欧盟委员会的数据索取要求，认为其过于侵入性。总法律顾问 Athanasios Rantos 建议驳回 Meta 的上诉，维持普通法院的判决，认为普通法院在审查信息请求时并未犯错。

Meta 欧洲数据案再迎逆风 欧盟法院总检察长站队监管

智通财经 APP 讯，小米集团-W 公布，2026 年 2 月 26 日耗资约 9999.68 万港元回购 283.22 万股股份。

小米集团-W2 月 26 日耗资约 9999.68 万港元回购 283.22 万股

大摩报告指出，AI 军备竞赛正将科技巨头推入超强资本周期。五大云服务商 2026-2028 年资本开支强度将全面超越互联网泡沫峰值，三年总计逾 2 万亿美元。尽管巨额投入推动半导体厂商营收飙升，但巨头自身面临增收不增利、自由现金流下滑及巨额融资租赁压力，变现路径仍待验证。

比互联网泡沫还猛！科技巨头 2 万亿美元豪赌 AI，资本强度前所未见

高盛认为，关税对商品价格的传导效应已基本释放完毕，预计 2026 年底，关税对核心 PCE 通胀增量贡献将仅剩 0.1 个百分点。配合住房通胀放缓及劳动力市场降温，核心 PCE 有望在 2026 年底降至 2.2%，并于 2027 年回归美联储 2% 的目标，为政策转向打开空间。

美国通胀拐点已至！高盛：关税成本转嫁接近尾声，核心 PCE 通胀年底将回到目标水平！

港股恒科指数继续下跌，受外资配置影响，韩国指数创历史新高。尽管人民币升值未能提振港股，但资源股和 AI 硬件表现良好，电力相关股票上涨。天津暂停锂精矿出口引发市场担忧，但国内政策和海外出口前景仍乐观。韩国半导体产业链股价创新高，海力士和三星开始量产 HBM4，ASMPT 可能获得更多 TCB 设备订单，未来有望提升业绩。

港股复盘：跷跷板

Circle 在 2026 年 2 月 25 日的电话会上公布了 2025 年第四季度财报，显示净利润同比激增至 1.334 亿美元，调整后 EBITDA 增长 412%。公司将 USDC 与 AI 代理经济深度结合，展望未来增长潜力。总收入达 7.7 亿美元，同比增长 77%，超出预期。管理层强调 AI 与加密货币结合的前景，为 Circle 的估值逻辑提供新想象。USDC 流通量显著增长，平台内 USDC 同比增长 5.6 倍，达到 125 亿美元。

押注 “奇点时刻”！Circle 电话会：AI 代理将成为最大业务增量

美团 AI 管家 “小团” 发布春节数据显示，假期期间，超过亿人次用户通过 “小团” 规划消费，主要集中在休闲娱乐、餐饮和短途游。该平台核验了 7 亿次商家信息，并结合 13 亿条用户评价，动态剔除歇业商户，提供精准推荐，促进线下消费增长。近亿年轻人利用 AI 重探家乡，KTV、民俗游和童年小吃成为热门选择。

美团 AI 管家 “小团”：近亿人次年轻人返乡用 AI 找县城 KTV

百度集团第四季度营收 327.4 亿元人民币，预估 326.6 亿元人民币。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

百度集团第四季度营收 327.4 亿元人民币，预估 326.6 亿元人民币

摩根士丹利与高盛认为，此次人事安排将抬高加息门槛，显著降低 4 月或 6 月提前加息概率，夏季成为关键博弈期。摩根士丹利维持 6 月加息的基准预测，认为需等待 5 月通胀数据确认工资传导效果。高盛则坚守 7 月加息的判断，同时警告若推迟至 7 月之后，央行将面临落后于收益率曲线的风险，终端利率或被迫升至 1.5% 以上。

高市安插 “鸽派” 票委，日本央行加息 “道阻且长”

印度证券交易委员会修订规则，允许主动管理型股票基金将最高 35% 的资产配置于黄金、白银及相关工具，为规模达 3840 亿美元的市场拓宽投资边界。此举正值全球贵金属需求升温，今年 1 月印度黄金 ETF 资金流入首超股票基金。

印度放松监管，允许股票基金配置金银，持仓比例最高 35%！

在 AI 革命加速的背景下，重资产、低淘汰率（Halo）企业的投资策略正在主导市场，日本股市有望成为赢家。分析指出，曾被冷落的日本企业因其独特的工业底蕴和技术壁垒，成为全球投资者的避风港。摩根士丹利认为，资金正从轻资产转向重资产，以对冲 AI 带来的不确定性。高盛报告显示，市场正在经历 “稀缺性重新定价”，重视有形生产性资产。日本股市的吸引力在于其尚未完全反映潜力的估值。

Halo 交易的终极赢家，是日本？

Alibaba Cloud rolls out dirt-cheap AI coding bundle; JD's 'Billion-yuan Supermarket' reignites subsidy rush | Daily News Recap

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2025 年日本新生儿数量同比下降 2.1%，降至约 70.6 万人。同期，日本死亡人数小幅下降 0.8%，至约 160 万人。尽管首相高市早苗提出税收减免、生育补贴等措施，但政策尚未落地，引发外界对人口危机重视程度的质疑。政府政策重心或已转向国家安全等领域，出生率问题或被边缘化。

日本出生率连续第十年下降，人口危机愈演愈烈！

港股收盘，恒指收跌 1.44%，科指收跌 2.87%，生物医药板块领跌大盘，药明生物收跌 7.45%，药明康德收跌 4.63%。

特斯拉中国宣布推出新的促销方案，Model 3 和 Model Y 全系车型可享受 7 年超低息和 5 年 0 息的金融方案，首付最低为 7.99 万元。为提升销量，特斯拉在 2025 年推出了多款新车型，但在中国市场销量有所下滑，预计 2025 年在华零售销量为 62.6 万辆，同比下降 4.8%。

特斯拉中国放大招，再推促销方案：Model 3/Y 首付 7.99 万元起，多款车型可享 “7 年超低息”，还可选 “5 年 0 息”

SK 海力士与闪迪联手推进高带宽闪存（HBF）全球标准化，旨在填补 HBM 与 SSD 间的层级空白。HBF 通过堆叠 NAND 实现高带宽与大容量平衡，专为 AI 推理优化。双方在 OCP 框架下成立工作组，计划 2027 年商业化，其市场规模有望在长期内超越 HBM，成为 AI 存储架构的关键支撑。

闪迪夜盘涨近 4%！SK 海力士联手闪迪，启动 HBF 标准化，容量碾压 HBM 10 倍！

魅族手机经历多次战略调整后，面临重大危机。尽管 CMO 曾宣布魅族 23 将于年中发布，但项目已于 2 月中旬停摆，手机业务预计于 2026 年 3 月退市。魅族品牌可能继续在吉利体系内运营。随着市场竞争加剧和成本上升，中小手机厂商生存空间被压缩，魅族的未来充满不确定性。

那些压垮魅族手机的 “最后稻草”

庞若鸣，前苹果基础模型团队负责人，因 Meta 高薪加盟仅半年后，已于上周离职并加入 OpenAI。OpenAI 对此消息已确认。庞若鸣在 Meta 的薪酬方案总价值超过 2 亿美元，且与特定目标挂钩。他的离职正值 Meta 人工智能团队离职潮之际，其他多位高管也相继离职。庞若鸣拥有丰富的 AI 和基础设施经验，曾在谷歌工作 15 年。

14 亿元留不住！庞若鸣弃 Meta 加盟 OpenAI

美联储每年制定 “严重不利情景” 进行金融压力测试。2026 年的情景设定为全球经济衰退，股市下跌 54%，VIX 指数飙升至 72%。失业率预计将从 4.5% 升至 10%，房地产价格崩盘，名义房价下跌 29%，商业地产下跌 40%。美联储暗示风险偏好下降可能导致严重衰退，类似于 2000 年和 2008 年的情况。

股市暴跌 54%、滞胀来袭？美联储模拟 AI 泡沫破裂极端情景

英伟达 CEO 黄仁勋表示，公司将积极进军 CPU 市场，挑战英特尔和 AMD。尽管英伟达的财富主要来自于 GPU，但黄仁勋强调 CPU 的重要性，认为其在 AI 模型部署中将重新受到重视。他预测英伟达的 CPU 产品将在数据中心中实现快速增长，并表示公司已为此做好准备。