政府工作报告指出，2023 年经济工作思路将更注重长期规划和经济转型，强调质量而非数量。增长目标调整为 4.5%-5%，反映出对高质量发展的重视。重大工程布局将聚焦新产业和科技攻关，同时民生工程和绿色低碳项目也将得到重视。产业部署将通过传统产业的优化和未来产业的突破并行推进，以提升经济增长的质量和效益。

政府工作报告：开局年哪些新思路？

摩根大通对阿里巴巴-W 给予 “增持” 评级，目标价 210 港元。阿里 Qwen 团队经历结构性变动，前技术负责人及其他关键人才离职，引发对 Qwen 未来发展的担忧。摩通认为此风险为时间有限型，未来 4 至 8 周内将通过外部信号澄清风险程度。若发布节奏稳定，风险溢价将压缩；若放缓，则风险溢价将维持高位。

小摩：予阿里巴巴-W“增持” 评级 目标价 210 港元 Qwen 人才流失引发短期风险溢价

光通信概念股集体回暖，剑桥科技涨 8.63%，鸿腾精密涨 5.49%，汇聚科技涨 5.31%，华虹半导体涨 2.2%。英伟达宣布向 Lumentum 和 Coherent 各投资 20 亿美元，总计 40 亿美元，推动光学技术研发。开源证券认为光通信技术将成为未来 AIDC 互联核心技术。中国银河证券指出光模块景气度上升，海外需求强劲，预计将加速光模块的使用和需求增长。

理解市场 | 光通信概念股集体回暖 英伟达豪掷 40 亿美元 战略投资两家光通信领军企业

阿里巴巴-W 股价再跌超 3%，截至发稿跌幅为 3.31%，报 125.6 港元。CEO 吴泳铭在内部邮件中确认林俊旸辞职，并表示将继续加大 AI 研发投入。摩根大通指出，关键人才流失引发对 Qwen 未来发展的担忧，认为这将增加短期风险溢价。投资者需关注未来几周的外部信号，以判断风险方向。

理解市场 | 阿里巴巴-W 再跌超 3% 内部信批准林俊旸辞职 小摩指人事突变引短期风险溢价

加强原始创新和关键核心技术攻关。坚持技术驱动和需求拉动相结合、锻长板和补短板相结合，完善新型举国体制，推动产出更多标志性原创成果。 全方位推进数智技术赋能。全面实施 “人工智能 +” 行动，加强人工智能同科技创新、产业发展、文化建设、民生保障、社会治理相结合，抢占人工智能产业应用制高点，全方位赋能千行百业。

“十五五” 规划纲要草案，摘要来了！

中国银行近日宣布聘任黄学玲为副行长。黄学玲出生于 1977 年，拥有北京大学经济学硕士学位，长期在中央汇金公司任职，曾担任多个重要职务。她的任命标志着国有大行高管来源的多样化，尽管缺乏银行实务经验，但其在中央汇金的全链条工作和金融机构股权管理经验可能为其在新岗位上带来贡献。

中央汇金资深干将出任中行副行长，国有大行高管涌现新来源

博通在电话会中预计到 2027 年，仅来自 AI 芯片的营收就将远超 1000 亿美元，总出货量将接近 10 吉瓦。博通认为，作为人工智能软件和物理芯片（硅）之间的永久抽象层，VCF 等基础设施软件不可被取代或替代。依托与客户深度的多年期合作，博通已经提前锁定了 2026 年至 2028 年的关键组件产能，成为了业内最早锁定 2028 年产能的公司之一。

博通电话会：2027 年 AI 芯片营收将破 1000 亿美元，AI 不会颠覆基础设施软件

Citadel 策略主管 Scott Rubner 抛出十大看多理由：3 月 20 日期权大规模交割将打破压制指数的 Gamma 枷锁；散户持续为市场提供支撑；退税季增量资金即将入场；叠加波动率回落触发系统化资金重新加杠杆……他判断，美股将在本月中旬迎来一场 “战术性反弹”，4 月将是更持久的 Re-risking 机会。

Citadel 交易员 “空翻多”：十大理由，市场将迎来” 战术性反弹”

AVGO Trans: AI revenue to top 100bn by 2027; XPU collaboration is sustainable---

苹果越来越像紫金矿业了

据 Wood Mackenzie 估算，委内瑞拉奥里诺科带主要油种盈亏平衡成本均超每桶 80 美元，远高于加拿大重质油约 55 美元的水平，经济可行性存疑。此外恢复委内瑞拉峰值产能需美国大型油企未来十年每年投入 100 亿美元，累计达 1000 亿美元。加之历史上油田资产被充公的先例，各大油企对重返委内瑞拉普遍持审慎态度。

油价 80 美元才能不亏！特朗普的委内瑞拉石油计划受到 “成本挑战”

OpenAI 正放弃在 ChatGPT 内直接结账的计划，转而通过接入的第三方 App 完成交易。受制于用户 “只看不买” 的习惯及库存同步、防欺诈等技术壁垒，数百万 Shopify 商家中仅约十几家实际接入。这一战略收缩凸显了 AI 电商变现的巨大挑战，迫使 OpenAI 将创收重任更多转向近期推出的广告业务。

OpenAI 收缩 ChatGPT 购物野心，AI 电商变现路径再遭考验

谷歌近期公布其未来战略，确立量子计算、机器人技术和 AI 药物研发为长期增长的核心引擎。此举旨在应对全球生成式人工智能竞争，突破搜索广告业务的增长瓶颈。谷歌计划将前瞻性项目转化为万亿级市场，研发投入将创历史新高。尽管面临新兴 AI 搜索引擎的挑战，谷歌的市场份额依然稳定。Waymo 在自动驾驶领域的部署速度超过特斯拉，且与 DoorDash 合作开展配送服务。

谷歌确立三大未来引擎：量子计算、机器人、AI 制药

小鹏汽车-W 涨近 6%，截至发稿，涨 4.59%，报 64.95 港元，成交额 6.56 亿港元。消息面上，3 月 2 日，据经济日报报道，小鹏汽车在广州举办第二代 VLA 媒体体验日，并宣布第二代 VLA(视觉语言动作模型) 将于 3 月正式面向用户开启推送。作为该公司面向完全自动驾驶目标打造的物理世界大模型，第二代 VLA 试图在技术范式上完成一次 “重构”，在汽车行业从 L2 向更高阶智能驾驶过渡的关键节点。与此同时，在活动现场，2026 款小鹏 X9 纯电版同步上市，形成 “一车双能” 的产品组合，为第二代 VLA 提供首批重要落地方向。长江证券认为，智驾进展持续领先构筑 AI 时代核心护城河，小鹏汽车智驾 VLA 升级有望带来飞跃。该行另指，2026 年公司处于新车大年，多款新车预期上市持续增强销量周期。

理解市场 | 小鹏汽车-W 涨近 6% 近日宣布第二代 VLA 将于本月正式面向用户开启推送

美国联邦贸易法院法官 Richard Eaton 下令美国海关与边境保护局停止计算特朗普依据《国际紧急经济权力法》征收的关税，因最高法院已裁定这些关税非法。Eaton 法官要求重新核算相关关税，并确认退税流程可顺利推进，强调每一分 IEEPA 关税都必须退还。此案源于 Atmus Filtration 寻求约 1100 万美元的退款，涉及海关的清算程序。

美国联邦贸易法官下令特朗普政府：停止对进口商计算 IEEPA 关税

港股今日三大指数集体温和反弹，恒生指数与恒生科技指数均实现上涨，但未能突破阶段高点。互联网与信息板块带动市场气氛回暖，腾讯、百度等成为资金关注焦点。能源板块大幅回撤，个股波动加剧，结构性机会与资金流向分化明显。热门科技股资金活跃，市场持续关注宏观数据与政策动向，短线情绪稳中带观望。

港股盘中｜恒指涨 1.72% 恒生科技指数上扬 超七成热门科技个股领跑 板块分化与资金动向凸显

双线资本的比利·坎贝尔表示，尽管中东局势紧张，新兴市场仍展现出吸引力，尤其是本地固定收益资产。全球投资者对发达市场的高估值感到不安，转向新兴市场寻求机会。坎贝尔指出，若美元贬值且央行降息，发展中国家可能迎来 “良性循环”。尽管近期市场波动加剧，但长期结构性主题未变，双线资本的投资策略对中东风险敞口较低。

无惧中东战火，双线资本力挺新兴市场：估值吸引、政策稳固，有望迎来 “良性循环”

恒生科技指数自去年 10 月高点累跌 28%，市值蒸发近 6000 亿美元。虽估值已跌破历史均值，却难掩” 烧钱换份额、回报存疑” 的核心隐忧。各巨头春节期间豪掷 11 亿美元抢用户，即将公布的财报将是下一个关键考验。

恒科蒸发 6000 亿美元，市场在怕什么

在人工智能数据中心需求推动下，DRAM 和 NAND 存储价格将持续上涨。美光科技和闪迪在美股反弹中股价大幅上涨近 6%。法国巴黎银行预测，2026 年第一季度 DRAM 合约价将环比大涨 90%，NAND 则有望上涨 55%。TrendForce 也上调了存储价格预期，显示存储芯片在 AI 浪潮中成为核心供应瓶颈。

DRAM 与 NAND 携手狂飙！ 存储芯片成 AI 时代最硬通货 美光与闪迪迎接 “AI 超级红利”

亚太精选 ETF 南方 (159687) 早盘涨超 4%，截至发稿，涨 2.98%，报 1.661 元，成交额 8540.07 元。消息面上，受美国强劲的服务业数据、通胀降温迹象以及隔夜科技巨头上涨的提振，美股带动亚太及欧洲股市迎来强劲反弹，风险偏好情绪初步企稳。周四，韩国首尔综指高开 3.1% 后持续拉升，涨幅一度扩大至 12% 并触发熔断。韩国芯片双雄三星电子和 SK 海力士分别录得 13% 和 15% 的惊人涨幅。公开资料显示，南方基金推出的亚太精选 ETF(159687；联接基金 A 类 021189，C 类 021190) 作为唯一一支追踪亚太精选指数的 ETF，覆盖亚太 11 个国家地区。亚太精选 ETF 南方前 10 大成分股包含海力士、三星、台积电等全球存储龙头企业，有望持续受益于存储超级周期。

亚太精选 ETF 南方 (159687) 早盘涨超 4% 日韩股市强势修复 成份股持续受益于存储超级周期

AVGO: AI firing on all cylinders; a fiercer rival to NVDA?---

蔚来涨超 5%，华虹半导体、京东健康等涨超 3%。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

恒指高开 1.3%，恒生科技指数涨 1.6%

港股开盘，恒指上涨 1.32%，科指上涨 1.61%。科技股和汽车股回暖，蔚来-SW 上涨超过 5%，华虹半导体上涨 3.8%，商汤和哔哩哔哩均上涨超过 3%。

亚马逊正在裁减机器人岗位，将资源转向更快回报的 AI 基础设施。此举表明公司正在进行成本削减，并加大对自研 AI 芯片的投资，以掌握训练与推理的自主权。裁员影响了部分机器人岗位，但亚马逊仍在多个战略领域招聘。自 2022 年以来，亚马逊已裁减 57,000 个岗位，显示出其在 AI 和数据中心领域的重大投资意图。

亚马逊裁机器人岗位释放战略信号：2000 亿美元全面押注 AI 算力，自研 AI 芯片成降本核心

中信复盘了 1970 年以来八次中东冲突，发现四个重要规律。以色列与美国对伊朗的军事行动标志着冲突升级，需关注美军调动、伊朗政局变化及冲突外溢。避险资产黄金优于美元，油价受供需影响，美股表现与军事介入相关。预计 2026 年油轮龙头利润创新高，铝产业链强势，煤炭板块有望上涨，军贸领域关注度提升。

中信复盘了 1970 年以来八次中东冲突，发现四个重要规律

中东局势动荡之际，高盛逆势唱多，其策略团队认为强劲的经济和企业基本面意味着近期的市场回调是买入机会，这背后更有对霍尔木兹海峡流通短期内恢复的乐观预期。高盛首席石油策略师 Daan Struyven 预计，霍尔木兹海峡原油运输将在未来 5 天内维持目前的极低水平，随后在两周内恢复至正常运量的 70%，并于四周后实现 100% 的全面常态化。

高盛 “逆市看涨” 的逻辑：霍尔木兹海峡将在 5 天后恢复流通，两周内恢复 70%，四周后恢复 100%

韩国股市近期暴跌约 20%，促使散户资金回流加密货币市场，推动比特币等数字资产价格上涨 7%。尽管交易量上升，但对数字资产的需求仍处于温和复苏阶段，未达到极端投机水平。分析指出，散户投资者在不同市场间进行资金轮动，当前加密货币市场吸引了追求短期高回报的资金。

币圈终于等到了韩股暴跌

苹果将内存芯片价格危机转化为扩张市场份额的战略机遇。iPhone 17e 定价 4499 元、MacBook Neo 定价 4599 元，维持低价策略，而安卓厂商和 PC 品牌因芯片成本飙升被迫涨价。IDC 表示：“苹果正在进入进攻模式，将内存危机视为抢占市场份额的机会。同一价格区间的所有其他智能手机都将面临涨价压力。”

内存飙升之际，苹果开打 “价格战”

Meta 宣布自研芯片战略升级，CFO Susan Li 表示定制芯片是公司核心支柱。尽管与顶级芯片制造商达成交易，Meta 仍致力于扩展定制芯片的应用，特别是在人工智能模型训练领域。Meta 已在排名与推荐系统中实现定制芯片的大规模部署，并计划进一步评估适合不同任务的芯片方案。此举标志着 Meta 自研芯片项目进入关键阶段，满足日益增长的算力需求。

从推理到训练：Meta 宣布自研芯片战略升级，CFO 称定制芯片是 “核心支柱”

美国 2 月 ADP 就业人数、2 月 ISM 服务业 PMI 双双走强，三大指数上涨，纳指涨超 1%，加密货币大涨，比特币涨近 8%，以太坊一度暴涨近 12%；贵金属小幅上涨，黄金、白银均涨超 1%

早餐 | 三大指数上涨，纳指涨超 1%，加密货币大涨

Timiraos 认为，鲍威尔离任后，美联储独立性面临严峻挑战。特朗普此前的极端施压仅靠鲍威尔个人资历化解，暴露了制度软肋。未来最大威胁在于：特朗普或通过人事渗透掌控理事会多数，迫使继任者妥协，甚至解雇地区联储主席以集中货币决策权，从内部悄然瓦解美联储独立性。

美联储通讯社：鲍威尔之后，美联储还能有独立性吗？

日经 225 指数高开 1.8%，韩国首尔综指高开 3.1%。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

日韩股市大幅反弹

美国总统特朗普正式提名凯文·沃什为下一任美联储主席。同时，富时中国 50 指数调整，纳入新华保险和潍柴动力，剔除民生银行和中兴通讯。调整结果将于 2026 年 3 月 20 日生效。美股指数普遍上涨，科技股表现良好，纳斯达克中国金龙指数上涨 0.80%。

智通港股早知道 | 特朗普正式提名沃什出任美联储主席 富时中国 50 指数调整公布

Meta 首席财务官 Susan Li 表示，公司仍然雄心勃勃地开发自己的定制芯片，包括计划开发可以训练未来人工智能模型的处理器。她表示 Meta 的自研芯片目前主要部署于排名与推荐类工作负载，“但我们预期并且希望随着时间推移能够扩展这一范围，包括最终延伸至 AI 模型的训练。”

Meta 计划将自研芯片延伸至 AI 模型训练

中信建投证券发布研报，展望 3 月，短期博弈原油与黄金，推荐美股科技。地缘风险（美伊局势）成为波动来源，避险需求升温，美债和贵金属领涨。年初复苏交易被逆转，市场以盘整为主。重要宏观线索包括美伊局势升级、IEEPA 关税判决及经济数据疲软。

中信建投大类资产配置 3 月展望：短期博弈原油与黄金 推荐美股科技

周三美股成交额前 20 中，英伟达和特斯拉分别位列第一和第二。英伟达收高 1.66%，成交 425.59 亿美元，CEO 黄仁勋提到对 OpenAI 的投资可能是最后一次。特斯拉收高 3.44%，成交 271.48 亿美元，获得美银 “买入” 评级，分析师称其为自动驾驶领域的领导者，预期市场份额将提升。

3 月 5 日美股成交额前 20：特斯拉获美银青睐，被称为 “自动驾驶领域的领导者”

博通第一财季调整后净营收 193.1 亿美元，超出分析师预期的 192.6 亿美元，调整后每股收益为 2.05 美元，亦高于预期。公司计划实施 100 亿美元的股票回购计划，并预计第二财季营收约 220 亿美元，超出分析师预期的 205.3 亿美元。财报公布后，博通股价先涨后跌。

博通上季营收和本季指引均超预期增长 | 财报见闻

纳斯达克金龙中国指数初步收涨 0.8%。热门中概股里，蔚来涨 5.5%，小马智行、文远知行、小米涨超 4%，新东方涨 2.7%，小鹏、网易、腾讯、美团涨超 1%。

特斯拉股价因美国银行恢复其股票评级并给予 “买入” 评级而上涨逾 3.7%。分析师认为特斯拉在自动驾驶领域处于领先地位，并预计其市场份额将提升。美国银行设定目标价为 460 美元，较当前股价有 14% 的上涨空间，分析师中超过半数建议买入该股。

特斯拉获华尔街新信心提振，股价应声上涨

英伟达首席执行官黄仁勋表示，公司对 OpenAI 的投资预计不会达到 1000 亿美元，因 OpenAI 计划上市。他提到，英伟达上月已向 OpenAI 投资 300 亿美元，尽管这笔投资远低于之前承诺的最高金额。同时，黄仁勋指出，英伟达对 OpenAI 竞争对手 Anthropic 的 100 亿美元投资可能也是最后一笔。

英伟达 CEO 黄仁勋排除向 OpenAI 投资 1000 亿美元的可能性

美联储褐皮书称，近几周美国大多数地区的经济活动以轻微至温和的速度增长，但越来越多地区报告称经济活动持平或下滑。在许多辖区，经济不确定性加剧、价格敏感度上升以及低收入消费者削减支出，抑制了销售表现。就业水平总体保持稳定，尽管企业正寻求利用人工智能来提高效率。在美联储 12 个辖区中，有 8 个报告通胀处于温和水平。

美联储褐皮书：美国大多地区经济轻微至温和增长，销售受抑制，通胀温和

美国总统特朗普正式提名凯文·沃什担任下一任美联储主席。如果沃什的提名获得参议院确认，他将接替现任美联储主席鲍威尔。特朗普的提名已正式提交至参议院。

特朗普正式提名凯文·沃什担任美联储主席，以接替鲍威尔

Kraken 已获得美国堪萨斯城联储颁发的 “限定目的账户”，成为首家直接接入美国中央银行支付基础设施的数字资产银行。该账户允许 Kraken 在通常仅保留给持牌银行的支付通道上转移资金，初期将专注于支持机构客户活动。主账户授权包含针对其商业模式和风险状况的定制限制，批准有效期初步定为一年。

Kraken 成为首家获得美联储支付访问权限的加密货币公司

美联储理事米兰周三表示，尽管美以袭击伊朗引发市场震荡，但仍应以 25 个基点幅度继续降息至中性水平，称劳动力市场仍需政策支撑。此番表态与多数官员的审慎立场形成对比，后者强调中东局势加剧不确定性，倾向于维持利率不变。油价上涨已令市场下调 2026 年降息预期。周五将公布的 2 月就业报告或成内部分歧走向的关键。

美联储理事米兰放鸽：中东局势尚未改变降息判断，劳动力市场仍需政策支撑

中东战争导致油价飙升，交易员担心这将加剧美国通胀，令政策制定者难以降低借贷成本。追踪 SOFR 的 2026 年 12 月与 2027 年 12 月合约之间的利差降至负 15 个基点，创下新低。几周前，市场曾预计美联储将进行多次降息，但现在对降息的押注减少。

中东战争加剧美国通胀担忧，债券交易员减少降息押注

美国 2 月 ISM 服务业指数升至 56.1，较上月跳涨 2.3 个点，创 2022 年年中以来新高，超出预期。新订单分项指数攀升至 58.6，创逾一年新高；订单积压指数单月飙升 11.9 个点，录得前所未有涨幅，触及近四年最高水平。

美国 2 月 ISM 服务业指数创 2022 年年中以来新高，订单积压指数罕见激增，制造业成本走高

美伊冲突冲击霍尔木兹海峡航运，引发全球铝供应链危机。巴林铝业 (Alba) 已对部分客户援引不可抗力条款，暂停金属交付，主因运输受阻而非自身运营问题。受此消息提振，伦敦铝价单日大涨 4%，创 2024 年 11 月以来最大涨幅，价格攀升至 2022 年以来新高。交易商警告，若局势持续，更大范围不可抗力声明或将接踵而至，欧亚美制造商面临现货短缺风险。

铝价飙升至 2022 年以来新高，巴林铝业援引不可抗力暂停部分交付

华尔街预计博通周三盘后将交出强劲财报，分析师预计第一财季营收约 193 亿美元、AI 相关收入接近翻倍。投资者将重点关注 AI 订单积压规模、谷歌 TPU 芯片进展以及软件业务前景，以判断公司在 AI 浪潮中的增长持续性。但分析师认为，在市场对 AI 投资可持续性的担忧下，即使业绩超预期，也未必足以扭转股价自去年 12 月高点以来的下跌趋势。