$特斯拉(TSLA.US) 2025 财年的交付量可能仍然是推动 TSLA 股价到年底的最重要因素。2025 财年的交付量估计自年初以来已大幅下降，目前同比仅增长 3%，而年初时同比增长 16%，这是$特斯拉(TSLA.US) 今年表现不佳的主要原因（TSLA -42%，NDX -16%）。在我看来，第三季度奥斯汀的自动驾驶叫车测试市场将不会有什么影响，因为埃隆的 “试探性” 缓慢推进策略可能意味着 TSLA 的司机最初会提供辅助，这将使这个测试市场成为有监督的自动驾驶，而非无监督的。

另一个可能在 2025 年帮助或损害 TSLA 的催化剂是价格低于 3 万美元的更实惠 TSLA 电动车（扣除 7500 美元的电动车补贴后）。如果这款新车是一种新的车型（例如掀背车），将 TSLA 的总可寻址市场（TAM）扩展到紧凑型细分市场（占全球销量的 12-15%），类似于 Model Y 在 2020-21 年将 TSLA 的 TAM 扩展到 CUV 细分市场，那么 TSLA 的销量和每股收益（EPS）影响可能会非常显著，并导致 2025 财年交付量和盈利预期的提升。另一方面，如果这款新车只是成本更低、价格更低的 Model 3 或 Model Y，我们可能会看到 2023-24 年的情况重演，即 TSLA 通过削减成本来降低价格，但销量几乎没有增长。

随着特朗普开始与贸易伙伴达成关税协议，TSLA 股价可能从这里开始反弹。更多的协议意味着更少的报复，也就意味着经济衰退的可能性降低。在经济衰退中，高市盈率的股票会因为周期性下行中缺乏可见性以及对近期现金流的溢价而受到最大的重新评级。