今天开盘前，我早些时候向我的订阅者发布了这条消息。

特斯拉（TSLA）糟糕的第一季度业绩证明，投资者已经将其折现到股价中，他们忽视了盈利、收入和自由现金流的重大失误，转而关注公司未来更实惠车型的产品线，以及即将在奥斯汀进行的自动驾驶打车测试，该测试仍按计划在第二季度末进行。我们对公司推出更实惠车型的计划持怀疑态度，这些车型本质上是缩小版的 Model Y，而不是扩大市场总规模的新形态。我们的谨慎源于特斯拉在 2023 年的经验，当时 20% 的降价几乎没有带来增量销量。我们认为，由于第一季度交付量惨淡（同比下降 13%）和第二季度迄今为止交付量疲软，2025 财年的交付量估计将继续下调（从目前的同比增长 1%-2% 降至同比下降 5% 至 8%）。在昨天的财报中，公司并未重申 2025 财年交付量将恢复增长。马斯克宣布他将减少对狗狗币（DOGE）活动的参与，并花更多时间在特斯拉（TSLA），这应该会限制进一步的品牌损害。

我们将特斯拉（TSLA）的目标股价从 380 美元下调至 310 美元，以反映我们将 2030 年调整后盈利下调至 12 美元。我们对 2030 年后每股收益增长 25% 给予 2.0 倍的市盈增长比率（PEG），相当于 2030 年的估值为 600 美元。按照 14.2% 的股权成本（4.0% 的无风险利率，6% 的股权风险溢价，1.7 倍的贝塔系数），这相当于现值为 310 美元。