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Circle 的股价从 31 美元飙升至 138 美元，市值一度突破 300 亿美元，这得益于其 USDC 稳定币。然而，这种狂热存在争议：

收入风险：98% 的收入来自 USDC 储备利息。美联储降息可能会大幅削减利润（每 25 个基点减少 5175 万美元）。

“合规稀缺性” 消失：新的稳定币法律意味着像 PayPal 这样的传统巨头现在可以发行代币，结束了 Circle 的独特地位。

估值脱节：从 31 美元的 IPO 价格交易到超过 110 美元，而账面价值仅为 20.9 美元。吉姆·克莱默称其 “过热”。

如果 USDC 是 “更干净的 Tether”，那么 Circle 现在就是 “加密领域的 CoreWeave”——技术扎实，但被炒作过度膨胀。其不可避免的回调将考验其真正的 “稳定性”。

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