牛市陷阱还是牛市继续？

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在昨天 ADP 就业报告发布后，市场最初出现抛售，这实际上是今天报告的前奏，市场随后恢复并强劲反弹，SMH 收盘仅略高于上周五的局部高点 280.5，但仍未达到去年 7 月 11 日的历史高点 283.07。
市场逻辑很清晰。最初市场将经济恶化解读为必须降息。换句话说，市场认为降息即将到来，因为美联储需要介入以支持劳动力市场。
现在这是一个难题。在正常的宏观经济环境下，这可能被视为铁板钉钉的事情。但这不是一个正常的宏观经济环境。看看周围的不确定性就知道了。我认为市场低估了这一风险。尽管通胀似乎得到控制，但真的如此吗？有传言称企业打算提高价格以应对关税。别忘了，即使通过贸易协议降低关税，这些关税仍比 4 月份之前高，所有国家的基准关税至少为 10%。但市场似乎忘记了这一点。

而且，市场现在对市场寄予了很高的期望和估值。要证明当前市场的估值合理，需要看到已经高估的公司表现出色。总之，我认为市场走得太快了。这不是疫情后资金大量注入以支撑经济的时候。这是一个对通胀再次抬头保持警惕的美联储。

下周的通胀报告将至关重要。关税和不确定性的影响尚未显现。但市场却像 2000 年一样狂欢。我仍然认为采取防御性策略保护资产更为明智。

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