市场目前预计 9 月和 10 月将降息 1.7 次，年底前将降息 2.5 次。我们预计 9 月将降息 50 个基点，这可能会引发股市进一步上涨，尽管标普 500 指数年初至今已经上涨了 10%。标普 500 指数目前为 6,455 点，基于未来四个季度滚动盈利 275 美元的 23.5 倍市盈率交易。标普 500 指数的隐含盈利收益率为 4.26%（1/23.5 倍），比 10 年期国债收益率 4.23% 高出 3 个基点。过去 60 年，标普 500 指数的盈利收益率通常比 10 年期国债收益率高出 100 个基点。市场显然预期随着短期利率下降，10 年期国债收益率将下降。