当一家市盈率极高的公司错过季度业绩或指导下调时，股票通常会遭受双重打击，因为未来收益预期被削减，股票的市盈率被重新评级下调。这就是为什么像上周的$Sweetgreen(SG.US) 和今天的$Cava(CAVA.US) 这样的股票在适度的业绩指导失误中下跌 20-25%，这也是我们倾向于避免市盈率达到 100 倍或更高的股票的原因，因为没有犯错的余地。股票的市盈率是所有未来现金流的现值折现回现值，减去净债务，除以股数，再除以明年的调整后每股收益。市盈率是未来增长率的持续时间和幅度的函数，以及长期利率和股票相对于市场的贝塔系数。如果一家公司能够在 30 年内保持 30-40% 的收益增长率，它可以轻松获得 150-200 倍的市盈率。不幸的是，在大多数情况下，成功吸引了竞争力量，减少了公司的 “超级增长” 的持续时间和幅度，从而降低了其市盈率。我们认为 TSLA 是一个有吸引力的长期投资。我们认为特斯拉电动车是市场上最好的电动车产品，提供最好的性价比。我们相信公司的电动车交付量连续两年下降（2024 年同比下降 1.1%，2025 年同比下降 10%）将在 2026 年逆转，因为更便宜、更实惠的 TSLA 车型将推出，并且随着 TSLA 无人驾驶 FSD 自动驾驶销售更多特斯拉电动车，一旦 TSLA 向监管机构证明 FSD 达到 SAE 4 级，他们将承担伤害和损害的责任，而不是司机。我们对 TSLA 的问题是我们对估值的评估低于其当前价格。我们根据 2030 年每股收益预测为 12.50 美元（与 8.75 美元估计相比），以及假设 2030 年市盈率/增长率为 1.75 倍和长期收益增长率为 25%，以 13.6% 的股本成本（4% 10 年期国债收益率，6% 股权风险溢价，1.6 倍贝塔系数）折现回现值，估值 TSLA 为 310 美元。数学：($12.50 EPS x 1.75x 25%)/ (1.136^4.5) = $310。我们最具争议的假设是我们对无人驾驶出租车的价值贡献仅为 15%，因为 TSLA 刚刚推出无人驾驶出租车，并且有五个强大的无人驾驶出租车竞争对手（Waymo、ZOOX、百度，