黄金的戏剧性上涨——在过去两年中翻了一倍多——凸显了黄金作为市场恐惧指标的历史性角色。2025 年黄金上涨了 65%（相比之下标普 500 指数上涨了 16%），这是自 1979 年以来的最佳表现，而 2026 年已经上涨了 17%，这主要归因于所谓的贬值交易，即投资者从国债和美元中撤退。

最近几周，特朗普政府的行动——攻击美联储的独立性、威胁吞并格陵兰、军事干预委内瑞拉——吓坏了市场。上周日本债券市场的大规模抛售是投资者拒绝大规模财政支出的最新例子。“黄金是信心的反面，” 第一鹰投资管理公司的投资组合经理马克斯·贝尔蒙特说。“它是对意外的通货膨胀、市场意外的下跌以及地缘政治风险爆发的对冲。”