周复盘之关税和加密

本周市场原本处于调整节奏中，周末却突发重磅消息——美国最高法院以 6:3 裁定，川普政府以紧急经济权力法大规模加征对等关税缺乏授权，必须经国会批准。这一裁决削弱了现有关税框架，市场预估实际有效关税率可能从约 13% 降至 6% 左右。

消息公布后，股市迅速拉升并震荡收高。但行情没有一路上冲，因为市场担心的不是旧关税被否，而是是否会推出更强硬的替代方案。不确定性仍在，资金自然保持谨慎。

板块方面，高度依赖全球供应链的公司最受益。零售巨头如沃尔玛、亚马逊，进口成本压力缓解，利润改善可期。科技和硬件板块同样受益，尤其是供应链复杂、对关税敏感的企业，如苹果及芯片公司。欧洲和日本车企，例如丰田汽车，也因成本预期下降而受益。

相对承压的是此前受关税保护的行业，如钢铝板块，需警惕廉价进口回流。金融板块则担忧关税退还可能扩大财政赤字、推高美债收益率，对银行股形成扰动。

短期看，科技权重股仍是方向核心。部分龙头尚未站稳 20 日均线，指数整体仍处技术压力区。下半周两个关键变量值得关注：

第一是英伟达财报，直接影响 AI 与芯片情绪；

第二是川普在国会的国情咨文讲话，可能涉及关税替代方案、国家安全条款及退税立场，都会加剧板块分化。

接下来大致有三种情境：

若讲话温和、财报强劲，指数或短线冲高；

若政策偏强硬但未落地，大概率震荡整理；

若政策强硬叠加财报不及预期，则可能再度回落。

总体而言，在替代政策未明朗前，上涨持续性存疑。短线有反弹，中线偏震荡，趋势仍待确认。

加密方面，白宫就稳定币收益问题的谈判仍在推进，虽未达成最终协议，但已有建设性进展。若 2 月底形成草案、4 月前推进立法，将构成阶段性利好。不过在真正进入参议院表决前，比特币大概率维持区间震荡。

目前 7.5 万至 8 万美元区间存在明显机构成本压力，接近时或出现解套盘。短期仍以区间博弈为主，交易所相关个股弹性可能强于币价。

总结：市场主线仍围绕关税替代路径与稳定币立法进展。

这是变量博弈阶段，而非趋势确认阶段。节奏，比方向更重要。📊

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