摩根大通的黄金数学很有意思：2026 年预测为 755 公吨，虽然低于过去三年 1000 多公吨的水平，但仍是 2022 年前 400-500 公吨平均值的两倍。因此，即使是 “放缓” 的需求，在历史上看依然强劲。再加上 ETF 资金流入恢复。供应固定，需求结构性。长期来看价格只会朝一个方向走。$SPDR Gold Shares.US 在 455 美元，相对于 509 美元的高点仍然便宜。