布伦特原油上周上涨了 +27%，据道琼斯数据显示，这是有记录以来最大的单周涨幅。

短期的市场波动不会产生持久影响，除非它们以某种方式影响到实体经济。高油价主要通过三种方式影响实体经济。

最直接的是，原油价格上涨会影响到消费者在加油站支付的汽油价格。美国经济依赖于其消费者的消费能力。如果消费者每周突然需要支付更多钱来加满油箱，这很可能会影响他们对自身财务状况的感受，并可能导致他们在其他方面削减开支。

更高的油价也会挤压企业，迫使它们为能源支付更多费用。制造业和工业领域的公司受此影响最大，但它也影响着许多正在建设耗能巨大的 AI 数据中心的科技公司。当企业支出上升，而公司无法将这部分增加的成本转嫁为价格上涨时，就会侵蚀企业盈利，进而影响股价。

最后，更高的油价会导致通胀上升，从而影响美联储的货币政策。自 2024 年底以来，美联储一直处于降息周期，但通胀顽固地维持在央行 2% 的年度目标之上。与能源相关的价格冲击可能导致下一个通胀报告读数更高，这可能使美联储对在即将召开的会议上降息犹豫不决。投资者目前预计年底前会有两次美联储降息。如果这没有发生，股票估值可能会受到影响。

过去一周，投资者试图将这些因素定价到股市中。芝加哥期权交易所波动率指数 VIX 周五收于 29 以上，这是自去年 4 月川普首次宣布大幅提高贸易关税以来的最高水平。

投资者正在审视以往导致油价飙升的危机。最好的比较似乎是 2022 年初，当时俄罗斯入侵乌克兰，美国、欧盟及其盟友对俄罗斯原油实施制裁。油价从每桶 70 美元飙升至 128 美元，国债收益率从 1.5% 升至 4.2%，股价在九个月内下跌了-25%。话虽如此，2022 年正值市场已在应对新冠疫情后通胀急剧上升，全球央行都在加息。随着投资者为经济衰退做准备，股市滑入了熊市。

如今，投资者面对的是一个非常不同的经济环境。通胀和利率已经下降，导致估值倍数更高，股市波动性加剧，因为投资者已将股票定价到近乎完美的程度。任何新的风险都会导致股市剧烈波动。过去的石油危机往往持续时间较短，但投资者担心这次可能会拖延。川普周五表示，除非伊朗 “无条件投降”，否则不会达成协议，投资者担心伊朗可能会升级局势而不是屈服。

如果中东冲突在未来几天内结束，油价将会回落——但我们可能会看到这样一种情景：油价在之前的低点之上企稳，因为交易员为资产定价了新的风险溢价，以防冲突再次爆发。

未来一周，投资者将密切关注中东局势的进一步发展。他们还将获得更多通胀数据，2 月份的消费者价格指数将于周三公布，而延迟的 1 月份个人消费支出价格指数将于周五公布。