比特币自去年 10 月 6 日创下 12.53 万美元的高点以来，现已下跌-47%，至今日的 6.59 万美元。我们预计这一趋势将持续，反映出宏观力量、去杠杆化以及避险情绪转变的综合影响，这将导致类似 2022 年的长期调整。

主要影响因素包括：

去杠杆化与清算：高期货未平仓合约导致价格下跌时出现连锁清算。数十亿美元的多头头寸被一波波抹去。这放大了下行幅度，远超基本面所能解释的范围，因为强制抛售造成了流动性稀薄和负面动能。
地缘政治与宏观避险情绪：涉及伊朗的紧张局势推高了油价，加剧了通胀担忧，并推动投资者转向黄金等避险资产，导致金价飙升而 BTC 下跌。与此同时，美元走强、美联储鹰派信号以及国债收益率上升。包括 BTC 和科技股在内的风险资产遭受打击，因为资金轮动至更安全的避风港。
ETF 资金流出与机构去风险化：在推动 2025 年反弹之后，现货比特币 ETF 出现了显著的净流出，这反映了获利了结、回撤阈值以及在波动中风险偏好的降低。这与早期的资金流入和机构支持形成对比。

一旦伊朗战争结束，这些动态可能会逆转，随着投机者重新建立风险头寸，比特币可能会飙升。话虽如此，战争结束后利率可能会下降，导致投资者追逐科技股和其他具有可量化内在价值的长期资产。

在 2021-2023 年期间，比特币因俄罗斯入侵乌克兰而从 2021 年 11 月的 6.61 万美元下跌至 2022 年 11 月的 1.56 万美元，跌幅达-75%，之后比特币花了两年半时间（直到 2024 年 3 月）才完全收复失地。如果市场情绪继续恶化，我们可能会看到类似的情况在这里上演。