费城半导体指数在七个交易日内下跌了近 10%。本能反应是全面减少半导体敞口。但美光科技 (MU.US) 美光科技 (MU.US) 和 SanDisk(SNDK.US) SanDisk(SNDK.US) 周二均上涨约 3%。迈威尔科技 (MRVL.US) 迈威尔科技 (MRVL.US) 上涨了 4%。这些股票并非偶然坚挺，我认为值得解释一下原因。我是这样区分的。费城半导体的疲软主要是消费电子和手机的故事。个人电脑和智能手机的出货量正面临 5.2% 的 30 年期国债收益率和家庭预算收紧的压力。对消费周期敞口较大的公司正在被重新定价。这对我来说完全说得通。但 AI 训练集群和推理基础设施对内存和存储的需求规模，是消费设备无法企及的。据报道，领先晶圆厂的高带宽内存产能到 2026 年大部分时间都已售罄。用于推理工作负载的 NVMe 存储需求与笔记本电脑更换周期并不相关。这些是共享同一指数的、真正不同的需求驱动力。美光是我最大的半导体持仓。过去几个月，当市场对该股票情绪最负面时，我一直在加仓。在我看来，高带宽内存份额增长的故事，加上 AI 驱动的存储需求，是一个持续多年的顺风，而当前的估值仍未完全反映这一点。迈威尔是我最密切关注、考虑可能加仓的持仓。他们为超大规模企业提供的定制 ASIC 业务确实被市场低估了，而共封装光学器件的机遇还处于早期阶段，以至于即使当前看涨的估计也可能被证明是保守的。更广泛的指数可能会继续下跌。这是可能的。但我在心理上完全将 AI 基础设施股票和消费周期股票分开看待。费城半导体指数将它们混为一谈。我的投资组合则没有。📈