为什么美光刚刚成为我最值得关注的复合增长股之一

我关注美光科技已经很久了。今天股价 +19% 的涨幅——使其市值首次突破 1 万亿美元——对我来说并不意外。真正让我惊讶的是其利润率故事的实际转变速度。

让我详细解释一下我的意思。

美光科技的第三财季指引预计营收为 335 亿美元，毛利率约为 81%。十二个月前，美光的毛利率还在 30% 多。在短短大约四个季度内从 30% 多提升到 81%，几乎完全归功于一种产品：高带宽内存。美光最新一代的 HBM4 已于 2026 年开始批量出货。美光是全球仅有的三家能够大规模生产这种内存的公司之一，这种地位带来的定价权在损益表的每一行都清晰可见。

我在 Qualtrim 上查看，美光的自由现金流轨迹已经发生了转变，这种转变让我觉得非常有趣。这家公司正开始从周期性大宗商品业务，向更像结构性 AI 基础设施业务转型。内存周期依然存在——它总是存在。但 HBM 合同是长期的，与多年的数据中心建设计划绑定，而且它们的定价方式不像 DRAM 现货市场。这改变了盈利可见度的质量。

今天 AMD+7% 的涨幅也值得关注。AMD 正在从超大规模云服务商那里赢得 AI 加速器市场份额，而数据中心中更多的 AI 加速器意味着对 HBM 的更多需求。这两个故事相互促进。我将 AMD 作为同一 AI 基础设施主题的一部分持有，今天的走势强化了基础需求信号是真实的这一观点。

我并不是建议任何人在没有自行研究的情况下，以当前价格买入美光。但盈利是真实的，利润率扩张是结构性的，AI 内存周期仍处于早期阶段。这正是我想要更深入了解的那种业务。这就是我关注的焦点。