我还是搞不懂投资者为$SpaceX(SPCX.US) $特斯拉(TSLA.US) 合并欢呼的逻辑。首先，两家巨型不同行业公司的合并很少成功，因为预期的协同效应往往达不到预期。认为两者都是 AI 概念股，合并能产生 AI 协同效应的说法似乎很天真，因为我们在这个财报季反复听到所有科技故事（例如$赛富时(CRM.US)、$戴尔科技-C(DELL.US)、$迈威尔科技(MRVL.US)）现在都是 AI 概念股。现在任何科技合并都可以这样承诺。

其次，也许更重要的是，$SpaceX(SPCX.US) $特斯拉(TSLA.US) 合并的支持者甚至没有尝试解决这种合并的稀释计算问题：如果一家像$SpaceX(SPCX.US) 这样 EV/EBITA 为 300 倍的公司收购一家规模相似、EV/EBITDA 为 100 倍的公司，比如$特斯拉(TSLA.US)，合并后的实体将按最小公倍数交易——所以这里是 100 倍 EV/EBITDA——这实际上会抹去合并后企业价值的 28% [(100x) x (SPCX $6.6Bb Adj EBITDA + TSLA $15B Adj EBITDA)/ $3T = .72]。除了可能更愿意担任一家而非两家巨型公司 CEO 的埃隆·马斯克之外，$SpaceX(SPCX.US) 的投资者为什么会接受这个？