SpaceX IPO：思考我是否真的会在 135 美元买入

据报道，SpaceX 的目标是以每股 135 美元的价格进行首次公开募股，筹集 750 亿美元。若以该估值完成，这将成为史上规模最大的科技股 IPO。晨星公司指出，二级市场定价已经暗示其估值不到 SpaceX 公开募股目标的一半。

这个差距是值得仔细审视的问题。

业务确实卓越

让我从现实情况说起。星链是一项能产生现金的卫星互联网业务，覆盖全球且几乎没有强劲的竞争对手。发射业务，包括猎鹰 9 号和重型猎鹰，主导着商业和政府发射任务。SpaceX 的执行速度，是传统航空航天公司在最佳状态下也无法企及的。其技术和运营护城河是真实存在的。

如果我正在围绕太空基础设施构建一个长期投资组合，并且相信卫星互联网和商业发射服务是未来十年的结构性增长市场，那么 SpaceX 无疑是该领域的领导者。

估值问题同样真实

晨星观察到，二级市场投资者对 SpaceX 的定价不到其 IPO 目标的一半，这是一个重要的数据点。二级市场并非完美，但它汇集了能够全面获取公司财务信息的成熟参与者的观点。当他们对公司的估值显著低于 IPO 价格时，通常意味着 IPO 定价是为了让卖家受益，而非买家。

以 750 亿美元的股权融资额计算，获得这笔资金的公司有相应的义务去实现其估值。如果公开市场的进入价格已经偏高，那么历史表明，早期 IPO 投资者的表现通常不如那些等待不可避免的 IPO 后调整的投资者。

我的坦诚回答

我不会在 IPO 价格买入 SpaceX。业务质量很高，问题在于估值。我投资 IPO 的框架是一致的：等待锁定期结束之后，届时内部人士的抛售压力通常会创造更好的入场点。这家公司在 IPO 六个月后依然会在那里，但股价可能会显著降低。