脱水研报｜比亚迪智能化战略加速，全民智驾时代开启

最近，$比亚迪(002594.SZ) $比亚迪股份(01211.HK) 在智能化战略发布会上宣布全系车型将搭载 “天神之眼” 智驾解决方案，推动智驾功能普及。

核心观点

强大的数据与研发实力支撑智驾系统快速迭代

数据基座：比亚迪拥有超 400 万辆 L2 及以上级别车辆数据，以及中国最大车云数据库，为大模型训练提供强大支持。

研发能力：超 5000 名智驾工程师团队，以及每年 1000 亿研发持续投入，助力 “天神之眼” 快速迭代。

整车智能：核心部分全栈自研，打破各系统间壁垒，强大的垂直整合能力让整车智能快速进化。

智驾功能下沉至 10 万元以下市场

智驾系统配置：比亚迪发布的 “天神之眼 C” 智驾系统，包括 12 个摄像头、5 颗毫米波雷达和 12 颗超声波雷达，可实现高速 NOA、智能泊车等功能。

市场覆盖：此次上市的 21 款车型中，除部分最低配车型外，均搭载了 “天神之眼 C” 智驾系统，部分高配车型搭载了 “天神之眼 B” 智驾系统（具备城市 NOA 功能）。最低搭载 “天神之眼 C” 的车型售价仅为 7.88 万元（海鸥次低配车型），实现了高速 NOA 功能在 20 万元以下市场的全覆盖。

推动行业智驾渗透率提升

示范效应：比亚迪作为新能源汽车龙头，其智能化战略对行业影响较大。此次推动智驾功能下沉至 10 万元以下市场，将促使其他车企跟进，加速智驾功能普及。

产业链受益：智驾产业链公司，如车端智驾芯片、摄像头/激光雷达等传感器、智驾域控制器制造商等将受益。

头部智驾车企优势依然稳固

高阶智驾功能：华为、理想、小鹏等头部智驾车企在更高阶的城市 NOA 功能上依然保持领先，已逐步实现 “车位到车位” 的功能推送。

未来展望：到 2025 年底或 2026 年，部分场景可能迈入无人驾驶试点或商用阶段。

盈利预测：

预计公司 2024-2026 年实现归母净利润 386.15/480.11/570.84 亿元。对应 PE 分别 24.87/20.00/16.82 倍，维持 “增持” 评级。

投资建议

智驾产业链：推荐保隆科技（摄像头模组）、德赛西威（域控制器）、华阳集团，建议关注地平线机器人（车端智驾芯片）、$比亚迪电子(00285.HK) 、$舜宇光学科技(02382.HK) 、联创电子、禾赛科技等。

整车企业：推荐赛力斯（华为系）、理想汽车、小鹏汽车、长安汽车（华为系），比亚迪通过智驾功能下沉提升竞争力，推荐比亚迪，建议关注长城汽车、吉利汽车、小米集团、零跑汽车。

风险提示

比亚迪智驾功能实际体验不及预期；

搭载智驾功能的车型单车成本上升，导致车企盈利能力下滑；

头部智驾车企可能无法长期保持领先优势，或者智驾领先无法转化为有效销量提升；

新车型销量不及预期；行业竞争加剧；NOA 渗透率不及预期。

总结

比亚迪凭借强大的数据与研发实力，推动 “天神之眼” 智驾系统快速迭代，并将其下沉至 10 万元以下市场，加速行业智驾渗透率提升。头部智驾车企在高阶智驾功能上依然保持领先，未来无人驾驶试点或商用阶段值得期待。

整合：财通 + 平安。