港股通科技 ETF 基金 (159101)，科技、医药，双轮驱动。

7、8 月份恒生指数的走势整体不及上证指数原因有：第一，港股往往会比 A 股 “抢跑”；第二，“外卖大战” 压制恒生指数走势，阿里、美团，京东都是恒生/恒科指数权重股；第三，A 股的产业趋势一旦走出来后，往往就是锚定两三个行业资金一个劲儿往里面充，比如大科技赛道，目前就是大科技带着上证走高。科技股在 8 月中下旬的时候位置就已经很高了，但到了 9 月份反倒是走出了加速上涨趋势，一些个股冲高从基本面上讲，可能确实是有些过了，但情绪和人性让股价继续走高，可能事后两三年来看，一些逻辑会被证伪，但当下就被拿出来炒了，这时候基本面反倒来说不是最主要的了，主导节奏的反倒是情绪和人性，如果去做个股，如果选股能力不强，可能就会被套，但如果不做就容易踏空。所以有很多资金是用 ETF 解决这个追高问题。$阿里巴巴-W(09988.HK)

4-6 月份，恒生指数还是一路走高，但 7 月份外卖大战升级，就现阶段 “火拼” 结果来看，阿里暂时处于优势，又有 AI 加持。财报后，我锚定了估值，第一阶段目标看到 160HKD。

如果跟阿里比资本投入，那么对于美团来说肯定是不明智的，美团开启大众点评品质外卖服务，又悄悄上线了 “小美” AI app，美团的反击还在路上。9/10 月美团催化剂：①政策监管趋稳：反 “内卷”（如限制补贴），可缓解美业务动态改善：阿里计划削减订单亏损，可能减轻行业补贴压力；②竞争格局改善：监管部门要求外卖平台减少补贴，美团销售费用可能下降，直接提升利润；③新业务减亏与国际化突破：即时零售日订单峰值突破 1.5 亿单，中东外卖品牌 Keeta 表现强劲，若三季度亏损继续收窄，将提振市场信心。小象超市和折扣超市 “快乐猴” 试点也可能成为亮点。$美团-W(03690.HK) 

另外，恒生/恒科指数 2 大权重巨头，腾讯和小米。腾讯目前在 20 倍 PE 估值，未来应该还能够继续创新高。4 月份的时候我锚定的估值在 750HKD 目标价，2026 年依靠 EPS 应该也能够创新高。小米九月初的数据显示在非洲的销量超过纯音控股，但在国补下业绩增速却有压力，近期催化剂包括 Mi 16 的发布、电动车交付及订单的加速增长，以及新款电动车的更新。

乙巳蛇年属火注定科技股是大牛市，也是上证指数冲击 4000 点，最有看点的、最能承接资金体量的大行业。我之前写过两篇恒生科技的文章（1000 字恒科 | 小米、阿里、腾讯、中芯、京东、美团、快手、理想、小鹏；1000 字港股（二）| 小米、阿里、腾讯、中芯、京东、美团、快手、理想、小鹏）

在五六月份很多医药股都已经涨上来了，尤其是港股医药-B 股，不少股票是翻倍的，甚至是两三倍的。我在今年 5-7 月份投资很多医药 B 股，包括科笛、三生制药、四环医药、复锐医疗科技、微创医疗、欧康维视生物、兆科眼科等，但都是分散持股、阶段性辅助波段交易，信息透明度略低，跟踪基本面难度大，其实远不如拿着大票低频交易结果更好。

相比 A 股，港股的估值给 30 倍 PE 以上需要业绩的稳定性和确定性，所以很多医药 B 股到了 30 倍 PE 时候，就经常触发卖盘，所以我觉得这个时候去做医药小票反而来说不如做业绩确定性更强、逻辑更清晰的医药大票。比如药明生物、信达生物、康方生物金斯瑞生物科技、巨子生物。医药股的行情还没有走完，有望贯穿全年。

接下来 9 到 12 月，目前掉期期货利率显示有 50 到 75 BP、2-3 次的降息，能改善港股的流动性。港股通科技 ETF 基金 (159101)涵盖恒生科技指数的重点权重股和港股医药核心标的，选取 30 只市值较大、研发投入较高且营收增速较好的科技龙头作为成分股，聚焦高纯度硬科技、高弹性龙头，前十大重仓股为腾讯控股、阿里巴巴、小米集团、美团、中芯国际、快手、比亚迪股份等，T0 交易。可采用 “金字塔” 分批抄底手法，结合斐波那契额数列（黄金分割）&“智能定投”&“概率论”思想，提高择时容错率。股市投资本身就是概率分析，对于多数普通人来讲，“金字塔” 分批抄底或许可以让你的组合收益从-2、3% 变为 +2、3%。