每天打个新期权课堂第二课：看跌期权

上节课讲了看涨期权，这节课讲看跌期权（Put）。

先说定义，看跌期权就是一个以执行价格卖出标的物的权利。

还是先举个例子：

假设你觉得 AAPL 现在 100 块钱，太贵了，未来会跌，那么你可以买入一个执行价格为 90 元，一个月后到期的 Put，期权费花了 5 元。

如果一个月后 AAPL 如你所愿，跌到了 80 元，你就可以从市场上以 80 元的价格买入 AAPL，再以 90 元的价格卖给你的 Put 对手方，赚 10 元。当然算收益的话还需要扣除你买期权花的 5 元期权费，所以你净赚 5 元。

我们来看一下 Put 收益图。

如果你是多头（Long put），那么如果到期时股价没有低于你期权的执行价格，那么期权不执行（因为行权你是亏的），你亏损所有期权费。

当股价开始低于行权价的时候，你行权。

收益=（行权价 - 股价 - 权利金）*100* 期权张数

根据公司和图标很明显看出，当股价等于行权价减权利金的时候，你不亏不赚，盈亏平衡。

此时如果股价继续下行，那恭喜你，你开始赚钱了，股价跌的越多你赚的越多。但与看涨期权的理论上无穷大收益不同，看跌期权的多头有理论上限，就是股票价格清零（退市）的时候你的收益最高。

再说空头（Short Put），空头与多头恰好是 X 轴对称，当股价高于行权价的时候，你净赚期权费。当股价低于行权价的时候，你开始回吐收益甚至亏损，最大亏损出现在股票价格清零（退市）的时候。

好了 Put 讲完了，因为之前 Call 讲的比较细致，一些共通的东西就不细讲了，大家有问题可以评论区问。

下面主要讲讲一些期权新手比较不好理解的地方。

看完两节课，详细大家也看明白了，买 Call 相当于做多，买 Put 相当于做空（这个还不明白，罚你再看一遍）。如果是直接买卖股票，你说你同时做多做空，人家会觉得你有病，这岂不是刚买完又卖掉？给券商送手续费？

但是期权不同，你同时做多又做空，买 Call 又买 Put，并不是脑子有问题，而是一种策略。

简单理解，买 call 就是买了一个当股票大涨时赚大钱的机会，买 put 就是买了一个当股票大跌时赚大钱的机会，你同时买入 call 和 put，就是不论股价大涨还是大跌，你都能赚大钱，所以本质上，你会这么做的原因是因为你相信该股会大涨或大跌，而不是横盘震荡，因为这样你就会亏损付出去的期权费（两边都不行权或单边收益不足以 cover 成本）。

这种同时买入 call 和 put 其实也是一种常见的期权策略，叫 straddle（同行权价）或 strangle（不同行权价）。

本质上，期权是一种权利，如果忽略期权费，站在股票的角度，那么期权就是一个单边收益的金融衍生品，以 long call 为例，股票跌了你不亏，涨了你赚钱。

而股票，不论你做多做空，持有的是一种资产，如果是资产，那么你就会受标的价格涨跌的双边影响而盈利或亏损。（当然，期权本身也是一种资产，期权费就是它的价格，存在二级市场交易，这个会在实操课程详述）

所以，如果一个人随机不断做多做空股票（不考虑大盘趋势影响），以纵坐标为频率，横坐标为收益，那么他的收益图大概率接近正态分布，赚钱亏钱概率相近。

而如果他是随机买入 Call 或者 Put，那么分布图则为右偏分布，即大概率小跌（亏期权费），小概率大涨。所以很多期权赌徒买裸期权就是为了搏一把这个小概率。

卖出期权则与其相反，大概率小赚，小概率大亏，裸卖期权的卖家，尤其是价外期权，主打一个大概率事件，不求一夜暴富，但求稳定收益。

ok，期权的基本概念讲完了，但是说实话，盯着股票看期权的其实是新手思维，把期权本身当做一个标的物去交易的可能才是高手的会做的事。

这就涉及后续的期权希腊字母介绍、期权组合策略等内容，大家敬请期待。

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