纯粹的战争。

$阿里巴巴(BABA.US) $京东(JD.US) $美团-W(03690.HK) 
 

美团的财报姗姗来迟。

三季度收入 955 亿，增长 2%，经营利润亏损 198 亿，去年盈利 137 亿，一来一回损失了 335 亿。

核心本地商业（外卖 + 闪购 + 到店）收入 674 亿，同比下滑 2.8%；亏损 141 亿，去年盈利 146 亿。如果没有外卖大战，今年收入至少增长 10% 以上，利润增长 15-20%——也就是说因为竞争，实际上损失了 300 多亿。

同样在三季度的外卖大战中，京东利润损失 140 亿，淘宝利润损失 350 亿，三家一起烧了 800 亿。

二季度，三家大约各损失 150 亿利润。

两个季度已经烧完了 1000 多亿！即使四季度收缩了，今年也得烧掉 1500 亿。

1000 亿，互联网历史上，已经很久没有见过这么纯粹硬刚的战争了。

没有人退出，没有人停火，所有人都说的是用户增长、流量增长、协同效应、健康发展。

于是问题变得刺眼起来：1000 多亿后，巨头们到底得到了什么？

1、

1000 亿，烧掉了行业的稳定叙事。

在大战开始前，外卖是中国互联网最稳定的行业之一。美团稳在 65-70% 的市场份额，饿了么保持 30% 左右的守城阵。用户习惯固化，商家生态成熟，履约体系稳固。这是一个成熟得让资本都开始觉得 “无聊” 的行业：增长变慢、壁垒很高、成本刚性、用户心智牢牢锁死。

稳定得像没有风的湖面。而稳定，就是新玩家最大的敌人。在这样一个市场里，没有任何人能轻松进入，也没有任何人能轻松扩张。

但 1000 亿的大战，让这片湖面第一次出现了巨大的裂痕。

短短两个季度，市场格局发生了重大变化。如果按交易额 GTV 算，美团大约丢了 20%，淘宝拿了 15%，京东拿了 5% 左右。如果按单量份额，淘宝的份额会再高一点。

而商家、用户似乎没有多少粘性和忠诚度。用户心智还被重写了：原来外卖可以这么便宜？外卖也能买日用品、电子产品、生鲜食品？平台之间切来切去也没那么麻烦？

在不同规模、不同阶段下，对比三家公司的亏损、补贴、效率，其实意义不大，更重要的是看行业发生了什么重大变化。市场的结构性改变，才是值得重视的。

2、

美团依然证明了自己的效率。在保持单量领先的情况下，三季度美团 UE 亏 2.6，阿里亏 5 块，京东亏得更多。管理层引以为傲的是 GTV 份额，单价 15 元以上 2/3，30 元以上有 70%。不过，这不是应该的么，老大可不是好当的。

但美团的代价是曾经遥遥领先的市场份额掉了，还让市场对外卖业务的护城河产生了怀疑，2 个季度就被打成巨亏，这算哪门子护城河？更重要的是长期利润空间被压制了，友商想砸钱，你就没利润。另一边，抖音趁乱打劫，悄悄偷了到店的份额，据说线下餐厅、游乐场现在到处是抖音的营销广告，毕竟美团真顾不上了。

如果外卖的护城河不高，同样对于阿里和京东的问题是：花了这么多钱，打下一个没多少护城河、竞争激烈、利润微薄的业务，值不值？所以，必须要在外卖业务之外，打造协同作用，羊毛出在狗身上，这也是现在市场不能完全确认的。

京东的压力，显然更大，因为订单规模不够看。一则效率比友商差一大截，UE 没法打平，二则规模实在追不上了，没钱也没时机；三则协同作用更难。

但这 1000 多亿，也不是白花的，毕竟烧出了一个即时零售的市场，这年头电商要点增量可太难了。现在，外卖不再是 “外卖”，它成为城市的 30 分钟物流系统，是所有线上业务的最后一公里基础设施。如果像蒋老板说的，长期带来一万亿 GMV 的增量，这钱花得也值。

换个角度，这一战反而烧出了外卖行业的护城河。以后谁再想做外卖，都得掂量掂量有没有投入几百亿的底气。

3、

1000 亿到底花得值不值，还得将来回过头来看。

但显然，在企业经营者眼中，有一些东西比短期的算账更重要。我们这些只会炒股的键盘侠都能想到的问题，他们想不到？

阿里，不是在打外卖，是在救淘宝。这其实是在买 “货架 → 即时零售” 的心智迁移。淘宝做即时零售，最大目的是 “不让用户老化”，是份额。一个季度 350 亿不是补贴，是让用户重新习惯打开淘宝，点吃喝、买闪购、逛电商。如果淘宝失去用户，就会失去未来。所以，阿里烧钱不是为了当外卖玩家，而是为了重建大消费平台。

京东，不是抢用户，是想改造自己的商业底盘。这其实是在买 “供应链 → 高频” 的第二增长曲线。京东的供应链、仓配体系，本质上需要更高频次才能摊薄成本。外卖 + 即时零售，是它必须补齐的 “高频入口”，这和京东还要做线下超市、便利店、餐饮、酒旅、稳定币是一个逻辑。

美团，既是在扩张、也是在守住命。美团希望构建 “本地生活入口的守门权”。美团没有兄弟业务给它输血，只能单线作战。一旦用户在即时需求上被淘宝/京东抢走，长期而言就是钝刀割肉，美团的优势慢慢崩塌。300 亿的损失，算是 “城池维修费” 了，对阿里是获客成本，对京东是营销预算，对美团却是实打实的损失。这场战争里，美团是最输不起的那一个。

企业基因推着他们前进，就像潮水推着海浪。

这是一场 “无法不打” 的战争。

是宿命。