2026 年的投资组合构建过程和往年挺不一样的，主要是发现从自己的能力圈上来说，发很难挖出胜率赔率都满意值得上大仓位的新票。从结果上来说，2026 的开局组合似乎和 2025 年底的收官仓位变化并不大。

总体思路，前面简单提到过，考虑到大选年、美联储主席换届、典型的政府强势周期综合作用，我觉得美股整体的资本政策环境会比 2025 年更值得乐观一些（希望没有误判）、港股这边新股不断抽水，综合来说把美股和中概这边配置为 7:3。 从利率的变化趋势上似乎不可取，但是中长期来说，我觉得利率的那点成本相对绝对收益上来说是可以接受的。

具体到美股这边，黄金、大饼、金融创新、油气等仍然不是我的强项，四旁可能会偶尔投机，组合就不纳入了。 XBI 和 LABU 已经反弹到足够高，26 年就不配置了，整体集中火力搞 AI。

1. $谷歌-A(GOOGL.US) 、$英伟达(NVDA.US)  、$台积电(TSM.US)  这 3 个仍然是绝对主力大仓位。 现在市场共识是谷歌整体领先但是不便宜，NVDA 争议比较大，台积电地缘政治风险不好处理。 我自己觉得 Google 修复已经完成，但是完善仍然有估计 30% 的空间。 NVDA 我觉得是低谷了，事实上，现在是 Google VS NVDA+OPENAI 两大联盟在竞争了。 我个人观点是他们会相互反复 beat，最终都会成长。 台积电最稳，最近新扩产的产能，以及 2nm 量产，足够增长了。 至于地缘政治风险，我不考虑。如果风险兑现，我觉得我能力圈内的其他票子也都不保险。

2. 今年毫无疑问 AI 要看应用 ROI 和 Agent。 整体我看好 2b 场景> 2c 场景，同时预判最成功的 AI Coding 场景，Anthropic 的领先优势会缩小。除了 Big player， 这部分的新玩家确定性还不好说，Cusor/Manus 两家独立应用，在 LLM 模型吞噬之下的经验挺值得思考的，有很多想法以后展开再说。 配置上，这是 26 年和 25 年区别最大的地方，但是整体仓位不高，因为这会儿觉得仍然不是特别清楚。 具体包括，苹果、PATH、FIGMA、ServieNow。