特斯拉财报火线速读：整体而言，特斯拉此次财报表现不错，相比市场预想的由于 Q4 卖车拉垮，整体财报端也会一顿稀烂的剧本完全不同，收入和利润端都要双双超出预期。

而由于特斯拉每次财报重中之重的都是卖车业务，此次卖车业务同样也是超出预期的状态：在 Q4 销量变烂的同时，卖车毛利率还能不降反大幅提升（整体卖车毛利率环比提升 3.4 个百分点至 20.4%）。

而从最真实的去碳积分卖车毛利率来看，同样也环比上行 2.5 个百分点至 17.9%，大超市场对 Q4 继续恶化到 14.1% 的预期。

海豚君认为，这个与市场预期完全相反的走势主要由于： a. 卖车单价仅下滑 700 美元。四季度降价减配版的 Model 3/Y 在欧美推出，以及 Q4 还在加大促销力度（贷款折扣力度，融资折扣，库存车折扣等）。

但由于 Q4 同样也有高价版推出（Model 3/Y 的高性能全驱版），以及还有 FSD 订阅量上升对卖车收入端的贡献（FSD 订阅量新增 10 万辆至 110 万辆），单价下滑幅度低于预期。

b. 卖车成本还在下滑，带动了卖车毛利率的环比回升，而分拆来看，单车摊折成本由于 Q4 销量下滑，仍然如预料中的环比上行，但单车可变成本在大幅下滑，海豚君预计可能由于特斯拉 Q4 受关税影响减弱所致。

在其他业务上，能源业务仍然表现很好超预期，服务业务基本符合预期状态。

最后，即使因为 AI 投入带来的研发费用上升，以及 SBC 费用上升带来的销管费用上升，但在整体收入超预期（实际 249 亿 VS 预期 242 亿），整体毛利率还在环比回升的情况下（环比回升 2.1 个百分点至 20.1%），利润端同样也是超预期状态。

而除了财报本身，市场更关心的是特斯拉 AI 业务的进展和规划，海豚君将密切关注电话会，敬请关注！$特斯拉(TSLA.US)