$谷歌-A(GOOGL.US)$台积电(TSM.US)$英伟达(NVDA.US)财报都很好。最近这几个大票走势不佳的问题，主要还是流动性预期变化的问题。和冰糖橙跌倒 7 万是一回事儿。 于是出现了很多本质上矛盾的事情：一方面在 saas 哪里过分预期 ai 的价值能力摧毁 saas, 一方面又对上游 capex 投入变得没有信心。一方面对半导体大厂的增量空间变的保守，一方面又对一些小厂（比如光模块）的局部景气度过分追捧。