美东 2 月 25 日盘前，稳定币 USDC 发行方$Circle(CRCL.US) 发布了 2025 年第四季度业绩。虽然占比最大的储备资产利息收入因为 USDC 市值和联邦利率数值公开，其大概的表现比较透明，并且 Circle 股价波动也并非与业绩挂钩，但我们仍然可以通过财报中的其他收入&分成占比、经营费用、指引等情况，观察到 Circle 在生态布局、公司运营效率上的变化，以此来判断管理层的战略眼光和经营能力...