光库科技营收 14.74 亿，花 16.4 亿去 “买” 未来

摘要：AI 算力浪潮下的转型赌局

来源：朝阳资本论

作者：瞳海

3 月 24 日，光库科技 (300620) 交出了一份让市场躁动的成绩单：全年营收 14.74 亿元，同比增长 47.56%；归母净利润 1.77 亿元，同比飙升 163.76%；扣非净利润更是大涨 190.11%。

财报发布后，截至 3 月 24 日收盘，光库科技股价上涨 7.04%，报 179.73 元每股，市值 447.85 亿。

真正让机构投资者兴奋的，不是这 “AI 算力概念股” 标配的业绩和上涨的股价，而是藏在财报里的另一组数据。

光通讯器件营收 7.86 亿元，同比翻倍，首次取代光纤激光器件成为第一大收入来源，占总营收比重从 39% 跃升至 53%。

这意味着，这家曾经以光纤激光器件闻名的珠海企业，正在完成一场漂亮的赛道切换。

当行业还在讨论 800G 光模块何时放量时，光库科技已经悄悄卡住了更上游的位置：薄膜铌酸锂调制器。这个拗口的名字，正是 1.6T 光模块和下一代 CPO 方案的核心。

但问题也随之而来。

2025 年 11 月，光库科技宣布以 16.4 亿元收购光无源器件厂商安捷讯 99.97% 股份，溢价率达 630%。

一个营收不到 15 亿的 “小而美” 公司，凭什么敢花 16.4 亿去收购一家无源器件企业？

业绩 “V 型反转”

光库科技近三年的业绩轨迹，像极了一个标准的 “V 字”。

2023 年，公司净利润腰斩至不足 6000 万元，毛利率从 37% 下滑至 34.5%，投资者一度怀疑这家公司的成长逻辑是否还在。

但 2025 年的数据给出了答案：不是逻辑变了，是 “东风” 还没到。

真正引爆业绩的，是 AI 数据中心建设对高速光模块的爆发需求。

光通讯器件业务正是这一轮需求的直接受益者，销售额 7.86 亿元，同比增长 100.37%，产销量分别增长 33.5% 和 30.4%。

公司财报里写得很直白：“数据中心需求激增，公司技术创新与市场拓展成效显著”。

值得一提的是，2025 年公司研发费用 1.63 亿元，同比增长 15.23%；研发人员中硕士学历暴增 96.30%。这不是常规的维持性投入，而是一次明显的 “技术加仓”。

为什么要加仓？因为光库科技手里攥着的一张 “技术王牌”，薄膜铌酸锂调制器。

这项技术壁垒极高，长期被海外厂商垄断，但它是 1.6T 及以上速率光模块和 CPO 方案绕不开的核心器件。

根据公司披露，部分薄膜铌酸锂调制器新产品已收到头部客户的小批量订单，96 GBaud 和 130 GBaud 产品已实现对全球头部客户的批量出货。

毛利率的变化同样指向一个结论：规模效应正在兑现。 2025 年公司综合毛利率 34.66%，同比提升 0.78 个百分点。在竞争激烈的光通信行业，毛利率能逆势回升，说明产品结构在优化，高附加值产品占比在提升。

体量是 “小弟”，技术含金量是 “大哥”

把光库科技放在光通信行业坐标系里，定位很清晰：它是产业链上游的 “核心零部件供应商”，而非中游的 “整车厂”。

从营收体量看，它与行业龙头差距悬殊。

中际旭创 2025 年营收 382.4 亿元，新易盛超 94 亿元，天孚通信约 39 亿元。光库科技 14.74 亿元的规模，放在这个赛道里确实像个 “小弟”。

但“小弟” 也有自己的护城河。

先看盈利能力。光库科技毛利率约 34.66%，与行业平均水平相当。

新易盛 2025 年靠 LPO 技术弯道超车，增速领跑；中际旭创作为老牌龙头，增速相对稳健；天孚通信作为上游配件商，则面临下游龙头挤压，毛利率承压。

光库科技的独特之处在于，它既不依赖单一客户，也不被下游强势挤压，而是靠技术壁垒锁定溢价。

再看成长性。2025 年扣非净利润增长 190.11%，远超营收增速。这说明它的利润增长不是靠 “堆量” 实现的，而是靠高毛利产品的放量。这与天孚通信 “增收不增利” 的处境形成鲜明对比。

但投资者最关心的，还是光库科技与中际旭创、新易盛这类光模块巨头的竞合关系。

实际上，他们既是供应商，也是潜在竞争对手。

一方面，光库科技的薄膜铌酸锂调制器是中际旭创 1.6T 光模块的核心部件之一。

另一方面，通过收购安捷讯，光库科技正在补齐无源连接器产品线，未来可能向客户直接提供 “芯片 + 连接组件” 的一体化方案。

这种 “从零部件到系统” 的纵向整合，才是真正值得关注的焦点。

16.4 亿的 “豪赌” 值不值？

2026 年 3 月，全球光通信领域两大盛会——GTC 大会和 OFC 大会接连召开，传递的信号非常明确：光互联正进入 “超级周期”。

黄仁勋在 GTC 上抛出一个惊人数字：2027 年至少有 1 万亿美元的高置信度需求。而 OFC 大会上，业界普遍预期 1.6T 光模块 2026 年将进入规模化放量阶段，海外大客户已上修采购计划至 2000 万只。

在这一轮周期中，技术路线的分化正在加剧。

CPO、NPO、XPO 多条技术路线并存，但共识是：高集成度、低功耗是方向。

薄膜铌酸锂调制器作为 1.6T 及更高速率光模块的核心器件，技术壁垒和价值量都极高。

光库科技近几年的布局，显然踩准了这一节奏。

第一，深耕薄膜铌酸锂技术。2020 年定增募资投向铌酸锂高速调制器芯片项目，经过数年打磨，已实现批量出货。

第二，纵向并购补齐产品矩阵。16.4 亿元收购安捷讯，是这场战略布局中最关键的一步。

安捷讯主营光纤连接器、MPO 等无源器件，客户包括中际旭创、烽火科技，产品终端应用到英伟达、谷歌、亚马逊。这笔交易的意义在于：光库科技将从单一的有源器件供应商，升级为 “有源 + 无源” 一体化方案提供商。

第三，布局 OCS 全光交换机赛道。通过收购武汉捷普，公司切入 OCS 整机研发。有消息称，光库科技承担了谷歌 TPU 集群 OCS 设备约 70% 的代工份额，2025 年已锁定约 1.2 亿元订单。

第四，海外产能落地。泰国生产基地已通过认证并启动量产，为应对全球供应链重构提供了缓冲。

但 16.4 亿的 “豪赌” 并非没有风险。

安捷讯 2025-2027 年累计扣非净利润承诺不低于 4.95 亿元，年均 1.65 亿元。如果业绩不及预期，高达 630% 的溢价率将带来大额商誉减值风险。此外，安捷讯研发费用率仅 3.7%，对于技术密集型行业而言略显偏低。

综合来看，光库科技的战略方向是正确的：在 AI 驱动的光互联超级周期中，从核心器件供应商向系统性方案商跃迁。

但并购整合的效果、业绩承诺的兑现、技术迭代的速度，都是需要持续跟踪的关键变量。

对于投资者而言，光库科技的故事值得期待，但也要保持一份清醒：在这个技术迭代以 “年” 为单位计算的行业里，今天的 “隐形冠军”，明天可能就会被新的技术路线颠覆。

16.4 亿的 “豪赌”，结局如何，2027 年的业绩承诺兑现之日，才是真正的 “交卷时刻”。