混合型基金已缩水超 1900 亿！汇添富，又陷 “离职漩涡”

近年来，随着公募基金行业规模不断增长，多家头部公募机构也实现了跨越式发展。

比如易方达基金和华夏基金。截至今年 3 月 19 日，易方达基金总规模高达 24303.45 亿元，而在 2021 年 3 月 31 日，该数据还仅为 13710.82 亿元；华夏基金截至今年 3 月 13 日的总规模为 21159.14 亿元，而在 2021 年 3 月 31 日，该数据还仅为 8384.71 亿元。

总的来看，公募基金行业呈现 “强者恒强” 的格局，在马太效应加持下，头部公募机构近两年普遍发展态势良好。

不过，其中也出现了一个例外，那就是被誉为 “选股专家” 的汇添富基金。

数据显示，截至今年 3 月 13 日，汇添富基金总规模为 11050.64 亿元，而在 2021 年 3 月 31 日，其总规模已达 8833.41 亿元。换而言之，近五年时间里，汇添富基金总规模仅增长约 2200 亿元。虽然整体规模仍在增长，但相比于易方达和华夏基金，其规模增速明显偏慢。

此外，作为曾经的 “优势项”，主动权益类产品的表现更是一言难尽。以汇添富消费行业混合 A 为例，该基金是汇添富规模最大的偏股型基金，截至 2025 年 12 月 31 日，整体规模为 89.23 亿元。但其近三年、近两年、近一年收益率分别为-29.06%、-14.67% 和-8.2%；同期同类基金平均收益为 13.93%、36.8% 和 22.49%，沪深 300 指数收益为 11.12%、26.32% 和 13.72%。汇添富消费行业混合 A 不仅大幅跑输同类基金，也跑输了沪深 300 指数。

无独有偶，在主动权益类产品业绩表现不佳的同时，汇添富基金还传出员工 “组团” 离职的消息。据媒体报道，2 月 26 日至 3 月 19 日期间，汇添富基金共有 16 人离职。作为头部公募机构，为何近两年汇添富基金的发展明显落后于同行？业绩表现不佳、人员接连流失，“选股专家” 汇添富究竟怎么了？

盛极一时的 “选股专家”

汇添富基金成立于 2005 年，由东方证券、上海报业集团、东航金控三家国资股东联合发起设立。

回望当时，汇添富基金的成立时机并不占优：汇添富成立之际，中国公募基金行业已走过七年历程，“老十家” 基金公司早已跑马圈地，市场格局初步定型。

除此之外，汇添富基金成立时还恰逢 A 股大熊市，上证指数一度跌破千点大关，创下 998 点的阶段性低位。

一边是巨头环伺，一边是市场下行压力，汇添富基金当时面临的困难可想而知。

不过，后来者并非完全没有机会。作为创办人之一的林利军，扛起了汇添富从零到一的开拓重任。2005 年 7 月，汇添富旗下首只产品 “汇添富优势精选” 正式发行。尽管当时市场情绪极度悲观，但凭借多渠道推广，该基金首发募集规模仍达到 10.3 亿元，汇添富也借此成功打响第一枪。首只产品大获成功后，汇添富逐步站稳脚跟，管理规模开始快速增长：成立第二年便突破百亿，第三年更是迈过 700 亿元大关。

然而，这仅仅是开始。汇添富基金真正的爆发期，其实是在 2006 年之后。这一年，互联网浪潮兴起，汇添富敏锐嗅到了其中的机遇。于是，在多数基金公司仍高度依赖传统渠道时，汇添富已推出基金网上交易业务，迈出了电商化的第一步。

2009 年，汇添富推出国内首个 “宝宝类” 账户 “现金宝”，开创了基金电商先河。2012 年，汇添富又在业内首次推出货币基金实时赎回 “T+0” 到账服务，“汇添富理财 30 天” 产品横空出世。这一系列创新，让汇添富不仅成为互联网金融的先行者，也推动其管理规模突破 800 亿元，首次跻身行业前十。

在借助固收类产品实现规模快速增长的同时，一套独特的投研文化也在汇添富内部逐步成型。资料显示，彼时汇添富提出了 “以深入的企业基本面分析为立足点，挑选高质量的证券，做中长期投资布局” 的投资理念，并对外打出 “选股专家” 的旗号，为其日后做大做强权益类业务埋下伏笔。

2015 年，带领汇添富实现从零到一跨越式发展的林利军宣布离任，转战私募创办正心谷资本，汇添富的 “林利军时代” 正式落幕。李文接任董事长，张晖担任总经理，公司进入 “李文、张晖” 双核驱动的新阶段。据报道，李文是汇添富创始元老之一，2004 年受东方证券委派参与筹建，公司成立后担任督察长，全面负责合规风控与内部治理体系建设。张晖则是投研出身的实战派管理者，接任总经理前担任副总经理兼投资总监，是汇添富投研体系的主要搭建者。两人分工明确：李文负责公司品牌、文化建设与对外沟通；张晖执掌投研、营销、人事等核心业务，是公司实际经营层面的核心人物。

在李文与张晖的带领下，汇添富开启新一轮快速扩张：管理规模从 2015 年一季度末的 1967 亿元，到 2020 年末突破 8000 亿元，再到 2021 年二季度末达到 9386 亿元。短短六年时间，汇添富管理规模增长近四倍。巅峰时期，汇添富非货币基金规模一度位居全行业第二，表现极为亮眼。

这一时期，汇添富也是公募行业当之无愧的 “选股专家”，权益类产品成为公司核心优势。资料显示，2020 年末，权益产品占比接近汇添富总规模的半壁江山，仅混合型基金规模就高达 3662.94 亿元。此外，凭借优秀的业绩表现，汇添富自主培养的胡昕炜、杨瑨、劳杰男、雷鸣、刘江等明星基金经理在市场上声名鹊起。其中，胡昕炜因精准把握消费板块大行情，被冠以 “消费男神” 称号，与张坤、刘彦春等顶流基金经理齐名。

不过，正所谓 “盛极而衰”，随着 2022 年市场 “抱团行情” 终结，盛极一时的 “选股专家” 汇添富，也开始逐步走下神坛。

“选股专家” 跌落神坛

回望当下，2022 年无疑是汇添富基金成立以来最重要的分水岭。

这一年年初，核心资产抱团行情走向终结，此前备受追捧的 “茅指数” 大幅调整，汇添富基金也因此遭受巨大冲击。

汇添富此前的投研体系，主要围绕 “价值投资” 搭建，简单来说就是通过深度研究，挑选高质量公司，以合理价格买入并长期持有。这套投资策略在 2017 至 2020 年的蓝筹股牛市中所向披靡，汇添富权益类产品的高速增长也正是建立在这一基础之上。

也正因投研体系围绕价值投资构建，汇添富的投研资源高度集中于消费、医药、TMT 三大符合其价值投资框架的赛道。

但核心资产抱团行情的终结，汇添富也受到了影响。

首先，汇添富主动权益产品整体表现大幅下滑。以汇添富消费行业混合 A 为例，该基金是汇添富规模最大的偏股型基金，截至 2025 年 12 月 31 日规模为 89.23 亿元，但其近三年、近两年、近一年收益率分别为-29.06%、-14.67% 和-8.2%；同期同类基金平均收益为 13.93%、36.8% 和 22.49%，沪深 300 指数收益为 11.12%、26.32% 和 13.72%。汇添富消费行业混合 A 不仅大幅跑输同类，也跑输沪深 300 指数。

受业绩拖累，汇添富股票型基金与混合型基金规模明显回落。截至 2025 年 12 月 31 日，汇添富股票型基金规模为 206.72 亿元，较 2021 年 12 月 31 日的 349.74 亿元缩水 143.02 亿元；混合型基金方面，2021 年 6 月 30 日规模为 3662.94 亿元，到 2026 年 3 月 10 日已降至 1708.8 亿元。换而言之，不到五年时间，其混合型基金规模缩水超 1900 亿元。

当然，主动权益类产品规模缩水并非汇添富独有现象。但更致命的是，由于长期聚焦主动权益，汇添富错过了指数基金爆发的行业红利。

2021 年核心资产泡沫破裂后，市场风险偏好持续下行，主动基金超额收益显著收敛。投资者开始转向更透明、低成本、风格稳定的投资工具，沉寂多年的指数型基金（ETF）也由此站上市场中心位置。不少公募机构凭借抓住指数基金红利实现逆袭，最典型的案例便是华泰柏瑞基金：截至 2026 年 3 月 12 日，华泰柏瑞总规模增至 8159.43 亿元，而 2021 年一季度末其规模仅为 1853 亿元。

汇添富其实也看到了指数基金的机遇。2022 年 11 月，汇添富发布指数基金品牌 “指能添富”，此后通过下调费率等方式争夺市场份额。但指数基金赛道高度依赖布局时点，先发优势显著，后发的汇添富难以快速追赶。截至 2026 年 3 月 31 日，汇添富指数基金规模为 2274.41 亿元，尽管近两年规模增长超 1000 亿元，但与华夏基金超万亿的指数基金规模相比仍差距悬殊。

综合而言，汇添富拥有过辉煌的过去，却也因市场风向突变而跌落神坛。目前，汇添富虽在加速转型追赶，但面对易方达、华夏等头部同行，想要实现反超难度不小。而近期员工集中离职的风波，更为汇添富的未来前景增添了诸多不确定性。