一、小米股价低位波动

目前盘中小米股价 33，继续低位震荡，其实原因都是明牌，直接看 2025 财报电话会议里卢总的一手信息：

• 卢伟冰：“大家可以看到，第四季度我们的智能手机毛利率确实受到了存储器（内存）价格大幅上涨的直接挑战。目前存储芯片的涨价幅度超出了行业此前的预期，这是全行业共同面临的成本压力。”
• 卢伟冰：“我们选择通过供应链的深度整合来消化这部分成本，而不是简单地把压力转嫁给消费者。虽然这在短期内对 Q4 的净利润产生了约 25% 的挤压，但我们认为维持市场份额和用户粘性在当前阶段更为重要。”
• 卢伟冰：“2025 年下半年 ‘以旧换新’ 补贴政策对家电品类有极大的拉动，但在第四季度，政策的阶段性退坡以及前期需求的提前释放，导致 IoT 业务在 Q4 出现了一定程度的增长放缓。”
• 卢伟冰：“Q4 的利润波动是 ‘技术性’ 的。我们依然坚持高强度的研发投入，特别是在 AI 大模型和机器人领域。2025 年全年 331 亿的研发支出中，有相当一部分体现在第四季度的集中结算。我们对 2026 年实现 ‘人车家全生态’ 的全面盈利目标没有改变。”

所以不用猜也不用担心，近期股价主要是因为小米正在经历行业共同的周期性影响。

二、一年时间的其他股票观察

自从去年小米持续下跌后，考虑到心理压力，我也被迫降低了看盘频率。不过真的经历这一年后，和当初只看几个小时、几天、几个月的感受是完全不一样的：

• 纳指和标普：前年确实赚钱，去年到今年懂王的一系列操作导致波动较大，不好说，需要更长期的观察才能有客观结论。
• 美国红利股指数：刮目相看。去年中科技活跃那会儿，大概在 27 左右 “半死不活”，如今还是挺稳的到了 30，而且还有股息。但 30 这个价位是否值得购买又是另一个逻辑。
• 可口可乐：从 60 的半死不活涨到 75，还有股息，生意简单，巴菲特最爱。
• 谷歌：去年很幸运接到了 100 多的谷歌。买入是因为对谷歌的产品力、技术以及团队坚信不疑；卖出时刚好赶上反垄断调查阶段性结束带来的一波上涨。那会儿米子跌幅较大，就去补了米子。
• 苹果：从 200 到 250，那会儿发布毛玻璃系统，AI 进展慢得匪夷所思，但生态能力和产品议价能力还在。
• 特斯拉：从 100 多看到 400 多。那时候经验不足买入后真的拿不住，股价心电图一样，反而亏了一些。
• 微软：从 400 看到 500 再跌到 300 多，是真的软，AI 趋势下软件股影响挺大的。
• Figma：从 80 看到 20，很多人觉得便宜想扫货，我看不懂没敢入。如今果然 Stitch 出来，雪上加霜。
• 多邻国：从 500 多看到 100，哪怕前半年都有涨幅，到最后才揭开底牌。
• Cloudflare：真的黑马。从 100 到如今 200 多，懂的人少、讨论少，流动性不算好，但是真的闷声赚大钱。那会儿经验少，经历不了短期波动，100 多买入没赚钱就撤了。

三、再看为什么持仓小米

先看过去的一年，和关注股价波动不一样，近一年持仓最担心的其实有两个节点：一个是去年小米第一款车出来是否真的有严重的质量问题；另一个是去年下半年小米在 AI 上如果没有进展，是否会沦为单纯的分发渠道。好在经过这一年时间的陆续验证，证明小米在这两块做得确实不错，都稳在第一梯队。

从去年和今年国内海外的变化能看到，小米不仅没有被打垮，反而在产业布局上形成了 “软硬件 + 制造” 的完整闭环，公关和海外市场结构更加健康，具备更强的抗冲击和更好的品牌力。这一切都在向更稳定的方向发展。对比之下，同期的一些公司就没那么幸运，可以看到一些只有手机业务的厂商，在这波周期性浪潮下已黯然离场。

看看其他巨头，如今在 AI 和机器人发展的时代，我发现特斯拉市面上只有车，缺少手机等具身设备；苹果又刚好没有车；而纯 AI 软件公司缺乏稳定的落地场景，且竞争激烈。长期来看，很难说谁能笑到最后。

如果说去年持股小米还是以情绪化为主，今年其实更加客观：相信这个团队的战略笃定和务实低调的执行力，也相信更完整的产业布局带来的潜力和韧性，有第一梯队的软硬件，也有压箱底的制造能力，体现出很强的韧性和潜力。加上目前小米市盈率不到 20，相当放心。

四、其他

从我个人角度看，持仓小米选股没问题，至少我担心的事情没有发生，反而加固了基本盘。吃亏主要在于前期的情绪化追波动和仓位管理经验不足。

有人说我是股托，其实我是去年开始重仓小米的，我目前的收益率反而能提醒大家：“股市有风险，投资须谨慎”。选好标的固然重要，但也真的要密切关注「当前价格」和「仓位管理」。这两点做得不够，我的收益率就是前车之鉴，如果这两方面能做好，相信投资收益曲线会稳健得多。

$小米集团-W(01810.HK)