比亚迪（4Q25 纪要）：26 年出海目标 150 万台以上
以下是海豚君整理的关于$比亚迪股份(01211.HK) FY25 Q4 电话会纪要，财报解读请移步《比亚迪：王座失守，未来是出海版 “丰田”？》
一. 财报核心数据回顾
财报电话会详细信息
2.1 高层陈述核心信息
电动化方面，比亚迪今年年初正式开启大电池插混技术路线，同步推进第二代闪充技术落地，并启动 “闪充中国” 网络建设计划。目标是在城区 90% 的区域内实现 5 公里覆盖，并建成 2000 座高速闪充站。
闪充技术的火爆程度远超预期。其核心价值在于彻底改变了用户对纯电车的补能认知，让新能源车在产品力上真正与燃油车比肩。比亚迪认为，闪充不仅是充电速度的提升，更是对补能效率的系统性重构——让消费者排队等待时间极致压缩，不再需要建设海量充电站、占用大量土地、部署无数充电枪。同时，家用充电桩在安全和消防方面的保障能力，也无法与专业第三方充电站相媲美。
更为关键的是，比亚迪将闪充与风光储充一体化充电站深度绑定。这一方案不仅适用于中国，更是面向全球市场，尤其是电网基础设施薄弱的地区，如东南亚。在这些地方，比亚迪的方案可以不依赖电网实现充电与补能。
未来，新能源发电的成本将远低于传统电网电价。比亚迪预计，通过风光储充的协同，可以实现 1 度电低至 2 毛钱，甚至免收服务费，真正减少人类对传统电网的依赖。比亚迪强调，这是 “把一个极致的技术做到极致的成本”，背后体现的是中国企业家、中国制造和中国体制的独特优势。比亚迪坚信，总有一天，全球会记住中国企业和中国制造业给全人类带来的贡献。
目前，比亚迪的产量主要受限于电池产能。从 3 月开始，直至年底，公司将保持每月新增 3 万至 5 万台产量的爬坡节奏，持续扩大交付能力。
出口方面，今年表现尤为亮眼。中东地区的局势推高了全球油价，间接提升了新能源车的市场竞争力。在澳大利亚、新西兰、菲律宾等市场，当前一天的销量相当于过去两周的销量，出口销量有望创出历史新高。
在智能化方面，搭载最新大模型的天神之眼 5.0。
智能化同样是用户的核心痛点，比亚迪坚持 “不是玩概念、不是搞噱头，而是解决客户的实际问题”。通过保险数据可以清晰看到，智能驾驶系统已显著减少了交通事故的发生。比亚迪相信，智能驾驶将像安全带和安全气囊一样，成为汽车安全的基础配置——保障安全、降低事故、缓解驾驶疲劳。长远来看，比亚迪希望实现 L4 级自动驾驶（在法规允许的前提下），这将深刻影响出租车和网约车行业的商业模式。公司通过整合各类端到端的算法、模型与硬件，致力于帮助人类实现更安全的驾驶，并在特定场景下替代人类驾驶。
值得关注的是，今年 5 月，比亚迪将发布全新的 “全民智驾战略”。公司拥有自己独特的理念和发展方向，希望借此助力汽车工业朝着可持续发展的方向前进。比亚迪的底气，来自于数万名工程师的人才储备，以及从半导体到整车的全场景掌控与高度垂直整合能力。
储能领域，比亚迪的核心竞争力在于成本控制与循环寿命。凭借高度垂直整合的能力，公司不仅做产品设计，更打造整套产线。今年，比亚迪开发了全球最大的电池——2710Ah 的储能专用刀片电池，并实现大规模量产。2025 年，比亚迪全球储能系统出货量达 60GWh，其中 “浩瀚” 储能系统以 52.1% 的体积利用率，双向指标位居全球第一。今年，比亚迪还将启动二代刀片电池的大规模替换。公司强调，虽然其电芯出货量并非全球第一，但系统出货量已位居全球第一。比亚迪认为，真正的创新来自于 “从系统理念出发对电芯进行设计”，这样才能形成更大的创新空间和更优的迭代速度。
在动力电池外部战略方面，比亚迪表示，光伏领域目前投入精力相对有限，公司制造与外部制造在效率上没有本质差别。比亚迪对中国光伏企业家表示敬佩，正是他们让中国光伏在成本和效率上做到了极致。
比亚迪电子未来几年的业务布局清晰且稳健：
• 外大客户业务：2026 年保持平稳发展。
• 安卓高端机型：总量保持稳定，同时拓展新的品类。
• 智能座舱：2026 年稳步提升，深度参与闪充项目，配套供应控制系统和核心机构件，并拓展海外新客户。
• AI 算力领域：服务器出货量持续攀升，业务高速成长。液冷产品已供应海外大客户，进入规模化量产阶段，当前业务规模达数十亿元。按照规划，2027 年将完成高端电源产品和高速互联产品的开发，业务规模冲击百亿级别；2028 年之后将进入高速成长期。
2.2 Q&A 问答
Q：王总，在 24 年 3 月第一次中国新能车三年淘汰赛，现在怎么看？
A：市场是优胜劣汰，汽车产业太大了，涉及到政府社会等。完全通过优胜劣汰可能性不大。可能会延缓优胜劣汰的时间，但是中国改革开放之后 45 年留下来的竞争意识，还有中国企业家和员工的进取心都没变，不止是电车行业。就想不断超越。这个在全球不具备。中国企业就是不断地超越，原来说是三年，现在看会以一种更温和的方式走。去年国家的反内卷战略，比亚迪坚决执行，不打价格战，打创新、打产品、打生态。解决了行业的问题，让行业更加健康。真正解决社会痛点和行业难点的创新。未来竞争还是很激烈，但不是价格竞争，是产品竞争，让竞争变成更高形式和维度。
Q：五年十年后如何看比亚迪，哪些新业务有些新的发展？
A：海外是另一番天地，比亚迪未来很重要的，公司希望做到海外国内一半一半的份额，让公司走得更稳更远。海外必须要本地化。第一代刀片是 2020 年，加上后续 DMi，第二代刀片在 2026 年 3 月发布，在下个五年，让比亚迪再以一个好的速度成长。赢得老百姓的喜欢和同行的尊重。比亚迪在海外比国内受到尊重，国内黑公关太多，公司没什么经验和团队。公司希望在创新方面，在下一个五年，让比亚迪获得一个比较好的增长。
Q：海外业务是否有提升的空间？单车净利如何看？
A：海外没有国内这么卷，海外价格毛利都比较好。闪充海外主要是腾势的闪充，明年会大规模推，护城河会变得更高。海外需要本地化，有些地区会有一些关税，本地化也没问题。公司目前已经在南美和欧洲都开始量产，印尼今年 3-4 月量产，泰国已经量产。本地化制造，闪充全球网络建设，会构建比亚迪海外比较深的护城河。会保证公司盈利和销量双增长。今年目标 150 万台，甚至还会更高。但是电池产能是限制。一代改二代会丢失一些产能。
Q：储能电池和光伏业务指引？
A：闪充的意义，就是充分利用太阳能业务，东南亚那边的光照时长有 2000 小时，一年就能回收成本。运输成本占光伏的成本，可以节约 60% 的电力运输成本。就是公司技术迭代进步，让很多发展中国家获得了源源不断的能源。平等用能。
Q：研发投入？未来技术鱼池有哪些技术方向？
A：去年研发大部分都是费用化。汽车需要高投入，闪充、智能化等。中国有很多工程师。研发高投入战略是不会变的。后续新技术要看后面的进度，都是解决行业痛点，未来在智能化下半场，还是有很多新技术继续养。不能搞同质化。公司是长期主义者，是用生命做事业。我除了比亚迪没有别的企业，全身心做这个事情，要保持投入。
Q：比亚迪电池电车外供方面的目标？
A：今年首先是保证自己的产能，满足自己之后还是会加速外供，希望让行业健康发展。比亚迪也是国际化企业，希望通过闪充生态推广全球。中国 430 万根快充枪都要换掉。海外直接一步到位。
Q：闪充推出之后，国内量的指引？
A：今年主要是取决于电池产能。第一次是发布会，第二次是买了车去充，第三次是充电的时候被围观。目前第二阶段只是少量用户，未来三阶段之后会极大影响消费者。公司信心很明确，二代刀片会让公司销量创一个新的高度。关键是让还有 50% 的燃油车客户真正动心，这部分客户才是最核心的。明年开始在全球推广闪充，直接上 “5G”。里面还有很多新技术可以讲，包括充电枪、无感支付等。车只是一个数字化的底座，应该是不用手机扫码等，只用车的智能的东西。
Q：资本开支未来 2-3 年的计划？
A：去年资本开支 1000 多亿（应该是 1500 亿左右），电池占了 700 亿；明后年会稍微少一些。未来闪充可能是公司新的资本项。电池可能扩一些产能。未来可能稳定在 1000 亿左右，基本和公司折旧是持平的，增厚公司的经营性现金流。
Q：存储涨价的持续性？
A：公司一直做的都是高端产品，低端很多都不做了。一季度来看低端手机也都减量了。大家目前就是集中做一些高端机。旗舰机是各家公司招牌。今年一季度受一些影响，主要是量这些都有一些影响，不单单是涨价。
Q：数据中心业务哪些产品已经有技术优势？
A：数据中心主要是散热、电源和连接。公司跟英伟达也在配合他们做开发，今年会开始有成果了，比如散热。电源以前都是低压的，后续也要开始搞高压（1000V）。公司继承比亚迪的高压技术优势。散热的模式和形态今年都有比较大转变，今年可以开始量产供货了。未来比较大的变化就是高速互联上。都会在未来三五年从十亿级别到百亿级别的业务支撑。
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