最近，东西大老板电话后，一个 20 页 INTC PPT 传阅，比较认可内容。

- 核心逻辑：长期地缘政治对冲工具/地缘政治看跌期权，超大规模科技企业单一供应商模式 转向 双核心模式。

- 克服问题：工程管理规范以及良率快速提升、地缘政治协调以及超大规模科技企业合作信任。

- 近期催化：微软已开始探索该合作模式，谷歌与 Meta 也希望通过这种方式掌握合作主动权。

- 估值：

1、目前英特尔市值达 1700 亿美元，市销率约为 3 倍，远低于台积电与英伟达。

2、若 2026 年英特尔的封装业务实现规模化落地，且 18A 制程良率达标，其市销率有望提升至 4 倍，对应市值约 2500 亿美元，每股股价约 50 美元。

3、若 2027 年英特尔成功拿下谷歌与元宇宙平台公司的大额订单，且被市场认可为全球第二大先进封装供应商，那么 8 倍市销率将成为合理预期，届时公司市值将达 5000 亿美元，每股股价可达 100 美元。

台积电和 INTC 的定位侧重：

台积电的晶圆级系统集成封装技术如同设施完备的高端一站式购物中心，性能稳定但成本高昂，且高度集成化；

英特尔的嵌入式多芯片互连桥接技术与协同嵌入式多芯片互连桥接技术，就像高效运转的高带宽跨线通道网络，具备模块化、开放性、可扩展性强及性价比高的特点。