港股新股打新：天星医疗 01609.HK——国产运动医学第一股值不值得打？中签率预测

$天星医疗(01609.HK) $曦智科技-P(01879.HK)$迈威生物-B(02493.HK)

基本情况：

申购时间：4 月 24 日-4 月 29 日，30 号出结果，4 号暗盘，5 号上市；

发行价格：98.50

入场费：4974.67

1 手：50 股

全球发售：842.19 万股

公开发售：84.22 万股

发行手数：16844 手；

基石：有，4 家基石投资者认购 34.70% 份额

绿鞋：无

保荐人：中信、建银联合保荐

分配机制：机制 B，回拨 10%

天星医疗成立于 2017 年，是一家专注于运动医学植入物、器械及设备研发与商业化的生物医用材料公司。公司拥有全方位的运动医学产品组合，涵盖肩、膝、髋、肘、手/足及颌面部，核心产品包括可吸收带线锚钉、带袢钛板、关节镜系统等。目前已获得 40 项注册证，实现全产业链自主研发。

灼识咨询数据显示，按 2024 年销售收入计，天星医疗是中国第四大运动医学植入物及器械提供商，市占率约 6.5%，是行业前五中唯一的中国企业，在国产厂商中位列第一。产品已进入全国 3000 余家医院，其中三级医院超 1000 家，海外业务覆盖 50 多个国家和地区。

财务表现：

2023-2025 年营收分别为 2.39 亿元、3.27 亿元、4.03 亿元，经调整净利润分别为 5801.7 万元、9647.2 万元、1.54 亿元，年复合增长率超 60%；2025 年毛利率达 74.14%，显著高于行业平均水平，盈利能力突出。

募资用途：

约 30% 将用于扩大产能及提升生产效率；

约 35% 用于研发；

约 25% 用于商业化、销售及市场推广活动；

约 10% 作为营运资金。

天星医疗此次引入 4 家基石投资者，认购近 34.7% 份额；

天星医疗采用机制 B，回拨 10%；全球发售 842.19 万股，香港发售 84.22 万股，一手是 50 股，共计 16844 手；甲尾申购需要 50 万本金，乙头申购需要 60 万本金；商米科技-W 周一出结果后，再打，现在倍数是 50 倍了，预计最终会在 1000 倍左右；由中信和建银联合保荐，有基石，无绿鞋，中信历史保荐项目可以，建银一般。

国运动医学市场稳步增长，预计 2030 年突破 120 亿元，国产替代加速，同时有政策持续支持高端医疗器械自主可控，行业长期增长空间；天星作为国产运动医学老大有望能继续享受行业红利，成长性强。

天星医疗国产运动医学老大，基本面还不错，以及财务业绩稳定上升，行业赛道有增长性，同时拥有 JSC International、奥博亚洲四期、大湾区共同家园等知名机构的基石投资者加持，参考精锋医疗的涨幅，还是有肉的。

等商米科技-W 周一出结果后再打天星医疗；