【真灼港股名家】阿里巴巴 5 月开局强劲 财报与 AI 叙事成焦点

港股在 5 月首个交易日迎来开门红，恒生指数强势收复二万六关口。其中，科技巨头阿里巴巴-SW(09988.HK) 表现尤为抢眼，成为领涨蓝筹的主力之一，其股价走强背后，折射出市场对即将公布的财报以及 AI 业务前景的乐观预期。

截至收盘，恒生科技指数大涨超过 2%，阿里巴巴股价收盘升逾 4.5%，报 131.7 港元，盘中涨幅一度扩大至 6% 以上。从资金流向看，市场交易活跃，仅 5 月 4 日上午便出现多笔大手成交，显示资金对其关注度极高。此轮上涨并非孤立行情，腾讯 (00700.HK)、小米 (1810.HK) 等科技龙头同步走强，共同推动大市成交放量。

市场此番追捧，最直接的催化剂是阿里巴巴将于 5 月 13 日发布 2026 财年业绩。在财报发布前夕，市场交易往往反映着投资者的预期。

根据公司此前释放的财务指引，市场对此次财报抱有较强信心。主要体现在两个方面：一是在经过激烈的行业竞争后，公司预计 2026 财年本地生活服务（如外卖）的亏损将大幅收窄一半，这标志着其策略从 “烧钱换市场” 转向了 “高质量增长”；二是其核心第二增长曲线——云业务增长显著提速，预计增速将首次突破 40% 大关。这一信号极为关键，表明阿里在 “AI 驱动” 战略下的技术投入正进入回报期。

除了短期的财报博弈，阿里巴巴近期的股价表现更深层的原因在于其估值的重塑。在 “用户为先、AI 驱动” 的战略下，市场正重新审视阿里从 “电商巨头” 向 “科技平台” 的转型。

AI 与云计算的结合被视为阿里未来的核心增长引擎。大行报告指出，随着全球 AI 竞赛进入应用落地阶段，对云基础设施的需求正呈现爆发式增长。阿里云通过千问大模型与现有云服务的结合，在政企市场和开发者生态中保持了领先身位。在外资投行看来，云业务增速的突破性进展是触发估值修复的关键，这有助于抵消电商业务因宏观环境带来的不确定性。

展望后市，多家机构认为科技互联网板块仍是当前市场 “赔率” 最高的方向。有大行发表报告称，随着 5 月政策催化预期升温，以及中美元首会晤可能带来的外部环境缓和，港股估值修复窗口有望再度开启。在此背景下，受益于 AI 产业催化且持续进行巨额股份回购的阿里巴巴，具备较大的均值回归空间。

总体而言，阿里巴巴正处于基本面新旧动能转换的关键期。短期看，即将公布的业绩能否验证减亏与云增速逻辑；长期看，AI 技术的商业化落地将是决定其能否重回增长轨道的关键。

（撰文：大湾区家族办公室协会 李慧芬教授）（本人持有以上股票）上周五美国司法部正式撤销对美联储主席鲍威尔的刑事调查。这也直接为特朗普提名的美联储主席人选凯文·沃什 (Kevin Warsh) 扫清了障碍。

现任美联储主席鲍威尔的任期将于 5 月 15 日到期，本星期将是鲍威尔最后一次以主席身份领导 FOMC 会议。联邦基金期货交易员预计年底前降息的概率从 23% 跃升至 38%。

美国哥伦比亚特区联邦检察官珍妮·皮罗 (Jeanine Pirro) 在社交平台 X 上宣布，已决定终止对鲍威尔展开的刑事调查。也就在周三，皮罗还表示将继续推进调查。

不过，由于一名联邦法官此前裁定其动机 “极其单薄且缺乏实据”，并撤销了司法部向联储发出的陪审团传票，这项涉及联储总部数十亿美元翻修工程的刑事调查实际上已陷入停滞。

今年 1 月，美国司法部启动了对鲍威尔的刑事调查，特朗普曾多次公开批评其未能更快下调利率，并指控其在美联储总部翻修项目中存在管理不当甚至不当行为。

尽管华盛顿一名联邦检察官上月已向法院表示未发现犯罪证据，但调查仍在继续推进，并得到特朗普支持。而调查启动以来争议都在持续。鲍威尔曾明确表示调查带有政治动机，而检方发出的传票一度令白宫措手不及，也对沃什的提名前景造成冲击。

在上个月，一名联邦法官已驳回司法部相关传票，皮罗当时表示将提出上诉。这一调查还引发外界担忧，认为特朗普政府可能试图削弱美联储独立性，从而为政治干预利率政策铺路。

特朗普亲自挑选的沃什被普遍视为将在上任后着力推动降息。不过在美国参议院银行委员会听证会上，对于是否会遵从特朗普的意愿大幅降息以及如何缩表，沃什却采取了模糊表态。

沃什阐述了他改革美联储的主张，例如替换美联储用于预测通胀的模型，减少对外沟通的频率，逐步缩减其高达 6.7 万亿美元的资产负债表等。但特朗普也重申，如果由沃什领导的美联储未能实现降息，他会感到失望。

尽管沃什没有直接表态支持降息，但他的表述已经在一定程度上反映出其偏向于降低利率的倾向。沃什的政策主张是逆全球化浪潮下 “美国优先” 战略在货币领域的延伸，这一转变意味着美元流动性持续泛滥的叙事将面临修正，单纯依赖流动性驱动、受益于 “美元超发” 的资产或将承受压力。

沃什的政策主张对市场影响中性，资产定价的短期矛盾依然在中东冲突导致的滞胀交易反复。就美联储政策本身而言，需要关注参议院后续对沃什提名的表决情况；另外沃什上任后的美联储与市场沟通机制安排；而公开市场操作工具的开发和使用，一定程度上能够反映缩表开始时点的安排。

（撰文 : 大湾区家族办公室协会 李慧芬教授）（本人并没持有以上股票）