$小米集团-W(01810.HK) 昨天小米举办了投资者大会，如果持续跟踪公司动态从信息看其实没有新的东西，但是有一些新的理解。

一、机器人方面

马斯克也坦言手是更难的，操作精度和要求比行走动作高很多，小米总喜欢选更难的点突破，这个路应该是对的。你看某些靠行走噱头的机器人，不止已经没声音了，且很难产生价值。小米可能是基于工程师文化，机器人方向非常务实，手完成以后其实可进可退，它不是玩具先进厂拧螺丝用起来持续训练，等市场和技术成熟到民用阶段了就能厚积薄发。

二、汽车方面

1.有人说车展没意思，造型和技术都比较相似，也有雷总送 T 恤整活。其实这可能是一种阶段转变的开始。把目光投向欧洲，欧洲基于工业革命有非常多知名汽车品牌，比如德国的宝马奔驰保时捷大众奥迪等，经历百年发展，他们并没有内卷，而是形成了底层供应链深度绑定合作、表层激烈竞争的生态。他们的竞争力主要在调教品味方面，也就是真正成熟的市场从来不是谁会替代谁，而是稳健基座和多元化市场。

2.人物方面，还看到了长城的魏老，他的归元平台和长城炮，大力仑。有老的辣姜有新的牛犊，有工业基础有热情坚持，加上有汽车文化，前浪后浪，才有不息的动力。百花齐放才是春，真正的强悍不是单枪匹马，而是行业的生态成熟。

目前新能源车国内零售渗透率已 40% 以上，也就是国内市场不再有红利优势；而今年一季度新能源汽车出口同比暴涨 120%。结合数据可以看到，新能源正在进入成熟期，和大航海时期。

三、AI 动态

小米 AI 发展快且稳健，投资者大会提到 MiMo 在收费后的用户留存率超过 35% 复购率，高版本收入占比已超过整体收入的 50%，我非常能理解，留存是因为用过以后再也回不去便宜质量差的模型了，愿意为更好的结果更稳的过程买单，Pro/Max 占比高是因为确实烧 token，但和 claude 模型相比 mimo 价格仅 1/5，用五分之一的花费，带来远高于五分之一的能力，这样想心理就平衡很多。

今天又开启了百万亿 Token 计划，比起纯免费通过申请能获得更多高质量用户，不仅场景更有质量也很可能会成为自带的社区声音和流量。小米和米粉走得近一直是传统，希望模型方面也继承这个文化。

四、持股方面

确实有点难熬，半年持续跌幅，现在已经习惯跌幅了，现在的心态就是不争，不认为会割到我，也不认为能赚钱。现在持仓心态反而像种了一棵树，要熬过周期的季节冬天，春天还得慢慢长叶子，等秋天才能拿到果子。从硬件周期出海趋势和公司自身正在布局还没收官看，大的利好估计在明年。